社保基金加速入市有助于A股价值发现

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相关部门应完善股指期货、期权等风险管理工具的市场环境和配套设施，增加社保基金可以选择的投资工具，为社保基金构建投资组合和控制市场风险提供条件。

近期，监管层多次强调引导中长线资金入市。随着2019年中报披露落下帷幕，长线资金入场的规模和节奏也随之显现。数据显示，截至今年二季度末，社保基金、养老基金等长线资金入市节奏明显提速。

社保基金在A股市场持股占比越来越大。据东方财富Choice数据显示，截至二季度末，社保基金重仓A股总市值1528.19亿元，约占A股总市值的2.5%。社保基金出现在569家上市公司的前十大流通股东名单中，其中有114家公司为“新进”持股。

社保基金加快入市节奏，笔者判断主要基于以下几个原因：一是入场时机好。沪深股指已在底部横盘震荡很久，很多绩优股股价都处于“低估”状态，在此时进场的风险相对较低。二是出于保值增值的需要。在通胀的压力下，购买国债、定期存款等理财产品只能满足保值的需求，无法做到增值。因此，社保基金需要进入预期收益率更高的股市，构建风险投资组合，争取更高的收益。三是社保基金加快A股入市节奏，有望充分发挥机构投资者的“价值发现”功能，引导投资者理性投资、价值投资。

“价值发现”，就是探寻并确定投资工具的价值。这里的价值，完全是潜在和未知的，需要通过调查、研究、分析等手段，找出投资工具所没有充分或完全反映出的潜在价值。社保基金就是通过专业的分析师团队，帮助迷茫的市场资金在A股中寻觅到那些“沧海遗珠”，进而给股市注入活力，刺激大盘复苏。

从投资者角度来看，社保基金加快进场，等于给投资者吃下一颗定心丸。今年以来，沪深股市曾多次上扬，最终却无功而返，主要源于市场预期乐观不够、信心不足。社保基金作为“国家队”代表之一，其投资行为具有很强的导向意义。同时，社保基金作为机构投资者，拥有专业的投资团队和相对的资金优势，可以更好发挥资本市场的价值发现功能。

从上市公司角度来看，社保基金入市相当于为相关企业贴上了“价值”标签，预示后市仍有较大增值空间，这是对投资标的的肯定与鼓励，将激励上市公司更加兢兢业业。同时，社保基金作为风向标，将引导大量市场资金流入这些标的企业，缓解企业的融资压力，提高企业的经营效率。

可以说，社保基金的入场能够给市场灌输一个“价值投资”理念，充分发挥其价值发现功能，给A股奠定一个未来长期慢牛的基调。为了能够让社保基金在资本市场大展拳脚，相应配套监管制度也应当得到完善。

从政府角度来看，要正确定位政府职能，加强政府有效监管。社保基金的运作过程实质上是一种参保人和基金管理公司的委托代理关系，根据契约理论，政府在此时必须加强对基金管理公司行为的监管，包括信息披露、投资范围等，确保参保人权益不受侵害。

从资本市场角度看，社保基金增仓A股，有助于A股市场更好发挥“价值发现”功能，因此，相关部门应完善股指期货、期权等风险管理工具的市场环境和配套设施，增加社保基金可以选择的投资工具，为社保基金构建投资组合和控制市场风险提供条件。

□盘和林（应用经济学博士后）