中报收官：大消费股成A股最亮风景区 5G行业复苏

（原标题：中报收官 大消费股成A股最亮风景区）

今年中期，上市公司整体营收和净利润表现虽然实现两位数的同比增长，但分化也是非常明显的。周期类行业业绩增长乏力，而大消费类板块不仅业绩表现优秀，且股价也水涨船高。上半年的机会虽然不少，但个股风险也是不容小觑，部分公司商誉依然高企甚至大于净资产规模，这给其下半年业绩表现埋下隐形地雷。

A股2019年中报披露工作接近尾声（8月31日披露完毕），两市近八成公司，即2842家公司的整体营收和利润双双实现了两位数的稳定增长。从行业特点来看，供给侧改革对强周期行业的影响明显降温，导致部分细分行业上半年整体业绩增速放缓甚至出现下滑。相较之下，备受市场资金青睐的大消费公司、5G概念公司，尤其是各细分行业的龙头公司，上半年不仅业绩成长性不俗，且股价表现也是十分喜人。

中期业绩整体实现增长

截止8月29日，已完成中报业绩披露的2842家A股公司（占全部A股比重的77.88%）合计实现营业收入15.22万亿元，累计创造归母净利润1.41万亿元，分别较2018年同期增长了11.6%和12.09%，延续了今年一季度上市公司整体营收、利润双双实现两位数增长的良好趋势（一季报3607家A股公司营业收入和归母净利润同比分别整体增长了11.82%和10.1%）。

以目前数据来看，主板、中小板、创业板和科创板四大板块中，科创板公司的表现相对最优（28家公司），6家已公布上半年业绩的公司在报告期内全部实现营利双增，其中，营业收入较上年同期同比增长了12.81%，归母净利润同比增长了18.35%。主板公司的整体表现排在了科创板之后，上半年营收和利润也分别同比实现了两位数的增速。相比之下，中小板和创业板公司的整体业绩增速则相对滞缓，无论是营收还是利润均仅实现个位数的增长。但值得认可的是，这是继去年四季度商誉“地雷”爆雷后，中小板、创业板整体利润增速首次重回正增长。

对于业绩增长重回正增长的中小创公司，仔细观察可发现，其上半年业绩分化还是十分明显的，既有报告期内净利润同比实现几十倍增长的公司，如宏创控股、民和股份、联化科技、益生股份、凯尔新材、东方通等；也有报告期内净利润同比出现十几倍甚至几十倍下滑的公司，如全通教育、银之杰、积成电子、新华都、银宝山新等。分析其中业绩大幅增长的原因，不乏有外延式收入的粉饰，如中期实现2.64亿元净利润，同比大幅增长5881.87%的宏创控股，其净利润实现大幅增长的主要原因是，报告期内收到了3.15亿元的出售土地使用权收储补偿款，若扣除非经常性收益，则该公司中期扣非后净利润实则将出现601.62%的同比下滑情况。当然，除了外延式收入的粉饰，也有不少公司的业绩大幅增长是依靠主营业绩增长所致，如中小板公司民和股份就因主营产品商品代鸡苗销售价格较同期大幅上涨，使得上半年净利润实现了同比4618.23%的增长，若剔除非经常性收益影响，则公司扣非后净利润的增速获得进一步提升，达13966.23%。类似的还有创业板公司东方通，其上半年净利润实现额为4455.68万元，同比大幅增长了2668.6%，即便是扣非后，其扣非净利润也实现了6766.34%的同比增长。

周期性行业整体业绩下滑明显

从现有中报数据来看，申万28个一级行业中有18个实现了整体性的利润增长，另有10个大类行业上半年净利润整体出现下滑，其中，周期性行业成为了业绩下滑的主力军。

在周期性行业中。有色金属的业绩下滑最为严重，行业中公布中期业绩的85家公司累计实现归母净利润146.74亿元，同比下滑了33.96%。观察历史数据，有色金属行业自2018年度开始，已出现连续3个报告期行业整体利润下滑的情形。究其原因，受全球贸易摩擦以及中国经济增速放缓的影响，大部分工业金属价格的下跌导致了周期性行业整体压力较大。

以钢铁行业为例，其在失去供给侧改革影响后，自去年四季度，盈利能力即出现一定幅度的下滑。今年一季度，钢铁股的整体盈利额由去年四季度的205.53亿元下降至115.8亿元，同比下滑了45.53%，环比下滑43.66%。虽然今年钢材价格有所回升，但成本端受巴西淡水河谷矿区溃坝事故及澳洲飓风影响，铁矿石价格的大涨直接导致了钢铁板块的盈利空间被大幅压缩。就目前已公布中报的29家钢铁股财报数据来看，上半年整体净利润出现了32.52%的同比下滑。

相较之下，在强周期类行业中，目前只有煤炭采掘股今年上半年继续保持了利润的整体增长格局。原因是煤炭价格好于预期。最新财务数据显示，在中报尚未全部披露的情况下，已公布中报的33家煤炭采掘股整体实现了10.08%的利润同比增长。

消费股明显强势

相较于周期类行业业绩下滑多增长少的现象，大消费板块中的多数行业今年以来纷纷实现了较为稳定的业绩增长。

以上半年股价表现最为优异的食品饮料板块为例，今年以来，行业指数整体大涨了71.63%，其中，子行业白酒股的整体涨幅更是达到96.91%。在18家白酒公司中，目前有13家公司完成了中期业绩披露，从业绩表现来看，全部实现盈利。在同比增长表现上，除了金徽酒净利润较去年同期出现14.37%的下滑，其余公司均实现了增长。目前来看，业绩增速最快的是古井贡酒，12.48亿元的净利润额较上年同期增长了39.88%。而泸州老窖、酒鬼酒、顺鑫农业、水井坊、贵州茅台、山西汾酒等9家公司的利润增速也均超过了20%。正因有良好的基本面支持，白酒股尤其是一线白酒股今年以来股价迭创新高。本周四，泸州老窖、五粮液再次刷新了上市以来的最高股价。

当然，对于股价不断走强的白酒股，特别是持续上涨的龙头公司，市场部分投资者还是有所担忧，认为白酒股目前的估值整体已经相对偏高。对此，上海实力资产管理中心CEO陈理向《红周刊》记者表示，目前白酒龙头已经实现价值回归，是典型的“戴维斯双击”，业绩、估值双双增长，估值水平仍在合理区域。在即将到来的中秋、国庆消费旺季，以及外资的持续扩容流入下，白酒龙头仍具备估值进一步上升的潜力。

中美贸易战升级，医药行业受贸易战影响却相对较小，医药板块成为了市场中为数不多的投资避风港，年初至今，行业累计上涨了30.53%。不过，从业绩的成长性看，目前已公布中报的医药公司整体增速并无太多亮点，256家公司的整体净利润仅较去年同期增长了1.5%。

对于医药股来说，近期国家医保局、人社部发布了新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，新版药品目录共纳入2643个药品，其中新增品种148个，调出品种150个，128个独家品种进入拟谈判名单。本次医保目录调整延续了医疗改革腾笼换鸟、鼓励创新的精神。临床需求强烈的非独家品种基本列入了新增普通药目录，最近几年上市的新药预计也将列入谈判名单。医保对创新药的及时覆盖有望帮助新药迅速上量销售，这对创新药行业带来极大鼓励。或是受益于此，康泰生物、恒瑞医药等创新药公司今年以来均有不俗的表现。

安信证券分析师陈果认为，在前期食品饮料行业涨幅明显的情况下，大消费中的其他行业未来也有望进一步跟涨，他重点看好的行业中就包含了医药板块。

5G行业持续复苏

除了传统消费板块受到资金的高度关注外，相关概念板块中，迎来爆发式增长的5G概念股在今年也受到了资金的高度关注。剔除之前亏损额巨大的中兴通讯，2017年、2018年，5G板块的整体利润增速分别达到了6.49%和28.52%，而今年中期，统计已公布中报业绩的5G概念公司，包含中兴通讯在内的77家公司今年上半年的整体净利润同比增速高达702.13%，若剔除中兴通讯影响，其余76家公司的整体利润增速也达到了604.65%。

就具体个股来看，77家公司中有43家公司今年上半年实现净利润同比增长，11家公司的业绩实现了翻倍增长。如新易盛，随着报告期内公司各项工作的有序推进，中高速率光模块营业收入及毛利率较上年同期显著增加，今年中期实现的8066.3万元净利润额较去年同期大幅增长了632.27%。同样业绩实现大幅增长的世嘉科技，业绩增长原因是国内运营商对4G市场的深耕和5G市场的快速发展以及对海外市场的拓展使得公司移动通信设备相关产品市场需求保持了良好的增长态势，上半年实现的6043.74万元净利润同比大幅增长了350.88%。类似受益于5G产业的快速发展而今年上半年业绩大增的5G概念股还有广和通、武汉凡谷、沪电股份等。

目前来看，电子板块的投资逻辑已经逐渐转换为5G推动的行业内生复苏需求逻辑。三季度为传统的电子旺季，且第一波5G换机潮有望在今年四季度到来，由此板块的估值中枢很有望随着产业复苏的逻辑不断发酵而逐步抬升。华创证券分析师耿琛表示，手机行业的最坏时候已经过去，后期整体向上趋势的确定性较高，随着5G换机潮的逐步临近，5G概念板块整体复苏趋势有望继续加速。

国际指数纳入标的中期业绩亮丽

北京时间8月24日凌晨，全球知名指数编制公司富时罗素公布了其旗舰指数全球股票指数系列第一阶段第二批次的A股纳入名单，共涵盖了大中小盘及微盘公司87家，具体为大盘A股14只、中盘A股15只、小盘A股50只、微盘A股8只。从纳入个股规模看，此次被大量新调入的一些小盘或微盘股，因基本面的优势，很有可能获得资金的青睐。如新入选的威尔药业、新疆火炬等微盘股，今年中期均实现了比较稳健的业绩增长。

8月27日，MSCI公司也把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至了15%，而到11月份，MSCI还会把中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入。另外，标普道琼斯指数也将于9月6日宣布其纳入中国A股的调整名单，在此前公布的初步筛选名单中，共有1241只A股入围。

观察显示，同时被三大指数看好的391只标的，几乎多数为大盘蓝筹标的。虽然很多公司市值巨大，但成长性也并不缓慢，从已公布的中报数据统计，中国平安、中国人寿、贵州茅台、保利地产、三一重工等公司今年中期的业绩增速均十分亮丽。如中国平安，今年中期实现营收增长19.18%、实现归母股东净利润增长68.13%；贵州茅台中期实现营收增长16.8%、实现归母股东净利润增长26.56%。对于这些业绩持续增长的大盘蓝筹，北上资金也一直持续关注，中国平安、贵州茅台等一直位列于前十大活跃股行列。■