国寿股份：科创板有利险企投资未上市股权

（原标题：国寿股份：科创板有利险企投资未上市股权）

中国人寿保险股份有限公司（601628.SH/02628.HK，下称“国寿股份”）副总裁赵鹏8月23日在2019年中期业绩会发布会上表示，已在科创板进行了一些投资，会持续关注科创板的发展、市场波动、流动性以及投资机会。他强调，科创板也利于拓宽险资未上市股权投资的退出渠道。

当天，赵鹏告诉时代周报记者，选择科创板企业跟国寿股份选择其他股票一样，会有严格的风险控制流程，要看行业包括自身的成长，在市场上最重要还是选优质的企业。

对于科创板有利于险资未上市股权投资的退出，国寿股份是否已有投资的标的？

赵鹏向时代周报记者表示，公司肯定是有这样的一些企业，因为国寿投资了一些未上市股权。

投资收益叠加减税新规

受益于资本市场回暖公开市场权益投资增加以及减税新政的影响，国寿股份2019年上半年实现归母净利润375.99亿元，增加211.76亿元，同比增长128.9%。

其中，国寿股份投资收益804.20亿元，增加210.30亿元，同比增长35.4%；公允价值变动损益118.49亿元，增加171.09亿元。

另外，由于手续费及佣金支出税前扣除政策的调整，国寿股份2018年所得税费用影响金额一次性确认，计入非经常性损益科目，冲回51.54亿元。

综合来看，国寿股份利润的增长受到投资端的影响更大。在投资资产配置结构上，国寿股份持有最多的是固定到期日金融资产，共2.51万亿元，占比75.79%，而2018年底这一占比为77.51%。与此同时，权益类金融资产占比有所提高，由13.67%上升为15.40%。

赵鹏解释说，公开权益市场的操作以及股票市场的大幅上涨，带来了公开权益类资产估值的大幅增长，所以带来了结构的调整。

在投资策略上，国寿股份去年下半年提前开始固定收益资产的配置，今年上半年抓住机遇，在固收类投资方面，把握利率走势和市场供给情况，重点配置长久期债券；灵活选择银行存款、非标固收等品种作为补充。

在公开市场权益投资方面，国寿股份在估值低位布局长期核心资产，市场调整时期同时进行再平衡的操作，把握短期交易机会；控制权益风险敞口，实现较好的投资收益。

2019年上半年，国寿股份总投资收益889.23亿元，同比提升68.0%，总投资收益率5.77%。

8月23日，招银国际证券研究部分析师丁文捷向时代周报记者分析，国寿过分投资收益增速较快，一方面跟去年基数比较低有关，另一方面从公司治理来说，重振国寿的计划里有非常大的一部分是针对投资条线的改革，包括人员调整，建立市场化薪酬体系考核体系，终止与表现不太好的第三方委托的合作。

另一位分析师此前告诉时代周报记者，在高管变动的形势下，还可能通过调节可供出售金融资产，通过资产减值或出售计入当期损益，改变利润。

根据《企业会计准则》，可供出售金融资产公允价值变动形成的利得或损失，本是在利润表中通过“其他综合收益”核算。

但当企业持有的可供出售金融资产出现了减值，应将其原来因公允价值下降而直接计入“其他综合收益”的累计损失，转出计入“资产减值损失”；出售可供金融资产时，应转出计入所有者权益中的公允价值累计变动额，由“其他综合收益”转入“投资收益”。

今年以来，国寿股份还密集举牌，包括A股的万达信息（300168.SZ），H股的中广核电力（01816.HK）、中国太保（02601.HK）。

赵鹏解释，举牌是其公开市场权益投资的一部分,总体思路是在估值低位、合理区间布局长期核心资产，包括具有稳定盈利、较好的分红潜力等要求。举牌绝大部分都是作为财务投资，有的是H股超过5%，但总股本很低，还是以可供出售金融资产进行核算。

他还表示，国寿股份未来会持续关注各行业的优质投资标的，不排除未来基于长期考虑战略投资企业，万达信息即是其中之一。

至于海外投资，赵鹏介绍，国寿股份的外币资产是120亿美元，其中约71%委托系统内管理人管理，18%即22亿美元委托境外管理人管理，11%在境内。他表示，由于受到外汇管制的影响，但未来还会择机布局全球资产配置。

赵鹏向时代周报记者表示，海外布局未来更多会侧重于境外，现在是多资产的组合，包括不动产、股权等，目前委托投资以股权类为主。

不久前，在中国人寿集团2019年上半年工作会议上，国寿集团董事长王滨强调，把中国人寿建成资本构成国际化、治理结构国际化、业务发展国际化、资产配置国际化、人才培养国际化的公司。

市场化改革

2019年1月，国寿集团新一届领导班子提出“重振国寿”。

在此次半年报中，王滨在致辞中提及，启动了基于“重振国寿”战略目标引领下的“鼎新工程”，对公司未来变革转型进行全面规划，将构建新的发展布局，提升价值创造能力；建立市场化投资管理体系，提升投资收益水平；强化科技驱动和运营支撑，提升公司整体效能；完善市场化激励约束和人才发展机制，增强队伍活力。

市场化是“重振国寿”的关键词。王滨曾告诉时代周报记者：“中国人寿虽然是央企，但毕竟是在市场打拼的企业，肯定得向市场化改革迈进，肯定会进一步加大考核力度，采取干部能上能下、人员能进能出等举措。”

国寿股份已迈出实质性步伐，对大中城市个险业务和队伍发展不理想、市场对标和系统内排名都落后的人员进行了淘汰。

国寿股份总裁苏恒轩在发布会上介绍，鼎新工程是公司面向未来两三年的总体布局，涉及到公司改革的方方面面，其中下半年的一个工作重点就是组织架构的调整以及人员逐步到位。

苏恒轩补充表示，总部的组织架构调整预计再有2-3周的时间将全部到位；省公司的架构，已经在进行对比和系统的研究，正在逐个审批。

苏恒轩进一步介绍，组织架构调整总体定位12个字：强总部、精省域、优地市、活基层。其中，总部的组织架构调整的安排是：强化前台、优化中台、精简后台。

国寿前台将设立三大中心：大个险发展中心、多元发展中心，投资管理中心。

其中，投资管理中心主要是淡化了行政色彩、实行市场化，下设了六个专业化的团队。苏恒轩强调，“人才的招募、人才的管理要市场化，考评机制要市场化，薪酬分配要市场化，其目的是要提高我们的投资收益水平。”

丁文捷告诉时代周报记者，目前国寿对规模不是特别看重，而且上级单位对其考核应该没有规模的指标，整体更偏重价值的改善、给予股东的回报，上级的要求可能主要在ROE（净资产收益率）等方面。

王滨在今年上半年工作会议上指出，保险板块要切实提升价值，必须把“价值优先”挺在前面，坚持价值与规模有机统一发展。

今年半年报显示，国寿股份个险渠道队伍规模达157.3万人，较2018年底增长9.3%，月均有效销售人力同比增长38.2%。

2019年6月末，中国平安代理人规模128.6万，较年初下降9.3%。

华创证券研报指出，在行业代理人增速放缓及监管收紧下，国寿股份实现代理人规模逆势增长。国寿股份此前两年已对销售队伍进行清虚，监管收紧对其影响有限。

数据显示，2019年上半年，国寿股份新业务价值345.69亿元，同比增长22.7%。丁文捷对时代周报记者分析称，一方面在于去年下降了23.66%，基数比较低；另一方面，今年产品期限更长、保障类产品占比较多，所以新业务价值率改善。

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