"信披改革"铺路增量红利 新三板潜伏资金入"躁动季"

（原标题：“信披改革”铺路增量红利 新三板潜伏资金入“躁动季”）

新三板增量改革前夜，全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）完善基础制度的工作仍在继续。

这一次是以公告为抓手的信息披露大革新。

8月29日晚，全国股转系统先是发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司持续信息披露公告分类业务指南》（下称“《业务指南》”）大幅丰富了持续信息披露的内容。

“这是全国股转系统成立以来最大和最全的一次公告改革，对于挂牌企业丰富日常信息披露和监管层加强信息披露监管来说都有重要意义。”联讯证券新三板研究负责人彭海表示。

根据21世纪经济报道记者了解，与此同时，全国股转系统还对现有34份临时公告模板中的20份模板进行了优化，并结合监管实践新制定了25份临时公告模板。

公告大改革

记者获悉，这一次针对公告的改革分为两部分，包括持续信息披露公告和临时公告，几乎覆盖了一家新三板企业挂牌后的全部信息披露需求。

这其中改动幅度最大的是持续信息披露类的公告。

21世纪经济报道记者从全国股转系统处获悉，监管层综合考虑挂牌公司信息披露事项的特殊性和普遍性，在这一次改革中设置了一级公告分类21类、二级公告类别250余类。

对于持续信息披露公告的改革，全国股转系统相关负责人对记者表示：“随着各项业务制度的逐步完善，挂牌公司应披露重大事件的日益增加，以及全国股转系统对挂牌公司日常监管精细化程度的不断提高，公告分类成为诸多工作开展的重要基础。”

值得注意的是，全国股转系统特别提醒，《业务指南》将在9月2日起实施，届时挂牌公司和主办券商在报送信息披露文件时应按照《分类指南》的要求谨慎选择公告分类进行上传，公告类别选择错误，将会引起公告内容适用错误、公告上传报错、业务操作报错等问题，情形严重的，可能直接影响证券市场交易。

临时公告方面，全国股转系统则分为优化和新设两个部分，优化方面包括基于新发布规则，调整模板相关内容；基于披露需求和监管需求，完整模板格式内容以及基于科技监管需求，细化模板格式内容。

而新设公告内容则根据市场和监管的需求补充完整多项临时公告的模板格式，如为规范3+H公司在境外公开发行不同阶段的信息披露内容，本次修订新增关于申请首次公开发行境外上市外资股并上市公告模板。

“新三板企业信息披露问题一直被投资者诟病，其中一个重要原因模板和监管要求过于模糊，一度也被认为是市场不成熟的表现，这一次大幅完善新三板挂牌企业的公告是对信息披露前端监管最重要的一次进步。”北京地区资深投资人黄璞指出。

事实上，近一段时间全国股转系统在“公告”改革上下了不少功夫，期望以公告为抓手进一步精细化新三板挂牌企业的信息披露管理。除了上述两项改革外，记者近期还了解到一则以公告反馈监管的案例。

8月12日，挂牌企业合佳医药（838641）发布了一则罕见的公告，即“关于股票被恢复转让的公告”，同日，其主办券商中信建投也发布了合佳医药被恢复转让的风险提示性公告。

公告中均指出，因筹划重大事项，公司股票自2018年6月21日起被暂停转让，公司上述重大事项尚未取得实质性进展且不存在其他停牌事由，为充分保护投资者合法权益，根据规定全国股转系统决定自8月13日起恢复公司股票转让。

南山投资创始人周运南表示，合佳医药的这份“ 关于股票被恢复转让的公告”竟然是新三板公告史上第一份因长期停牌而被复牌公告。虽然自从2018年上半年以来，全国股转已对多家长期停牌公司实施了强制复牌，但合佳医药却是第一家直接以“被恢复转让”作为公告主题的，可能实在有点不太情愿复牌。

市场进入躁动前夜

近期新三板市场进入了改革躁动期，而基础制度的一再完善也预示着距离改革推进的节点越来越近。

早在8月23日，证监会对外表示资本市场深化改革方案已经基本成型，这次改革将在许多方面取得实质性突破，这其中便提到了要加快新三板改革，完善多层次市场体系。

事实上，新三板市场众多参与者已经对改革预期麻木，很多投资人已经逃离这一市场，但一些始终在新三板存量博弈的资金在近期感受到了增量资金在缓慢流入，或在博弈改革前夜的机会。

实际上，根据记者了解一些资金确实已经开始低调进场，尽管市场整体的交易量并没有明显的提升，但在一些概念股的炒作上，明显有较强的资金推动效应。

如被认为是新三板分拆上市第一股的成大生物（831550），其在宣布终止在香港上市后，股价就开始一路狂奔，近20个交易日股价涨幅为55%，这期间成大生物的成交额也远超其他新三板公司，多则数千万，甚至有数个交易日成交额过亿的情形。

另一方面，部分一直在新三板市场蛰伏的投资人也开始重新布局。云洲资本合伙人习青青此前对记者透露，新三板改革有可能在科创板开板后进一步深化，解决新三板流动性问题，新三板交易本身的赚钱效应会提升，也会带动市场回暖。其认为2019年是新三板未来5年中最低估的一年，存在大量博取便宜股权的黄金机会。

另有一位国资背景券商直投子公司投资总监告诉记者：“过去半年一直在重新看新三板的企业，经过这两年市场和大环境的双重洗礼，企业的估值已经便宜不少了，我倒是希望改革来慢一点，我们可以再在多看几个可以投的好项目。”