祝义财女儿交出首份答卷 雨润食品亏损收窄

2019-08-29 08:15:23 来源: 第一财经 举报
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(原标题:祝义财女儿交出首份答卷 雨润食品亏损收窄)

连续亏损的雨润食品(01068.HK),8月27日晚发布了雨润集团创始人祝义财回归后的首份半年报,公司依然处在亏损状态,但亏损已经有所收窄。

与此同时,报告显示,受非洲猪瘟疫情影响,公司的主营业务冷鲜肉及肉类深加工业务的成本不断上涨,面临的债务情况和诉讼压力短期内并没有减轻,公司也不回避在持续经营能力上仍存在重大的不确定风险。

创始人回归后亏损收窄

报告显示,截至2019年6月30日6个月,雨润实现收益73.92亿港元,同比增长20.9%;毛利5.17亿港元,较去年同期的4.21亿元增长22.85%,毛利率较去年同期的6.9%上升0.1个百分点至7.0%。

公司净亏损4.48亿港元,亏损较去年同期的5.42亿元亏损收窄17.28%;其中主营业务所产生的亏损(股权持有人应占亏损扣除政府补贴、出售非流动资产的亏损、外汇亏损净额及诉讼亏损拨备等亏损)为3.40亿港元,较去年减亏约14.8%;基本每股亏损0.246港元;不派发中期股息。

从收入构成来看,冷鲜肉和低温肉制品仍然是公司附加值较高的产品,也是整体业务重心所在。

报告期内冷鲜肉销售额54.5亿港元,同比增长20.4%,占总收益72%,占比率较上年度持平;占其上有屠宰类业务收益的85%,占比较上年度下降5个百分点。低温肉制品收益为9.68亿港元,同比减少9.6%,占比同比减少4个百分点至13%,占下游深加工肉制品业务收益的89%。

上半年,雨润在上游屠宰及下游深加工头制品业务的年产能分别约为5256万头及31.2万吨,产能与2018年底持平,基本没有增长。雨润方面表示,这是出于严格遵守控制投资成本的原则,考虑到市场变化和自身业务状况,对扩张速度进行了调整和控制。

对比同一报告期的双汇发展(000895.SZ)的254.55亿元营收,23.82亿元净利润,雨润的业绩显得有些惨淡,但在连续亏损三年后,雨润也开始回暖了。

食品行业分析师朱丹蓬表示,随着创始人祝义财的回归稳定军心,加上中央对于民营企业支持的宏观红利下,雨润慢慢在回血和回暖,随着全产业链和供应链的完善和补强,雨润抗风险能力也在增强,整体发展会趋向稳定。他判断,雨润的业绩和发展形势,到2020年后会有好的回转。

今年1月22日,祝义财实际控制的A股上市公司中央商场和港股上市公司雨润食品正式发布公告,确认了祝义财即将回归的消息。两个月后,其女32岁的祝媛接手了雨润食品,同时公司高管经历了一波大调整,原执行董事俞章礼、原首席执行官李世保两位老将纷纷辞任。

3月27日雨润食品发布的2018年度报告显示,公司净亏损高达47.59亿港元,同比增长1.48倍,公司一度面临债务压顶和一连串的诉讼。

从此次发布的半年报来看,亏损已经大幅减少,朱丹蓬认为,祝义财回归不久就将女儿推到台前,是提前做好了二代接班准备,在面临很多不确定因素的形势下,对战略伙伴来说,这一举动是负责任的,对各方利益来说更有保障,事实证明这步棋没走错。

猪周期有机会

对雨润食品而言,化解债务风险至关重要。

祝义财被监视居住后,雨润旗下上市公司雨润食品也被曝出多起债务危机。2015年10月开始,雨润食品在半年内多次发布关于可能不能按时兑付到期票据的公告,多起债务违约也揭开了雨润食品愈发紧张的资金链,雨润食品的资产负债率也在逐年攀升。

2015-2018年,雨润食品的资产负债率分别为45.22%、51.37%、58.73%、72.1%,2019年上半年,雨润食品的资产负债率上升至75.8%,总负债额为108.51亿港元。截至2019年6月30日,雨润集团现金结余加上受限制银行存款合计2.47亿港元,未偿还的银行及其他贷款额高达69.41亿港元,其中有63.68亿港元的贷款将于一年内到期。

为了重振业绩,雨润也在积极进行债务重组,2018年就已有多家机构向雨润债委会和雨润集团报送了重组方案。

不过,雨润方面称,管理层预期一年内到期的银行贷款预期可于到期时重新接待,足以应付公司日常运作及其他资金需求。

朱丹蓬此前表示,债务重组情况决定能否彻底拯救雨润食品,如果债务重组成功,依托雨润食品在华东的区域优势,以及在中高端产品上的组合优势,还有机会。但如果公司顶层设计不完善的话,祝义财的回归也不会起到太大作用。半年后,他对雨润的债务问题保持乐观,“毕竟还是龙头企业之一,目前来看债务问题不大。此前肉制品加工行业形成的双汇、雨润、金锣三足鼎立的格局,暂时不会有大的变动,即便牧原股份等企业开始布局屠宰业务,短期内规模要赶超它们,也并不容易。”朱丹蓬说道。

另一方面,受非洲猪瘟疫情影响,猪肉市场供给偏紧的效应近期开始集中显现,供需关系矛盾突显,上半年全国猪肉产量比去年同期下降5.5%。期内雨润集团生猪平均采购价比去年上升13.4%,成本上涨带来销售压力加大,雨润方面表示,在适当的情况下调整了销售渠道,以提升利润为目标,降低了相对低毛利渠道的销售量。

申万宏源证券分析,由于非洲猪瘟抑制消费需求、生猪供给减少,预计下半年屠宰量仍会有一定压力。中长期看,非洲猪瘟疫情下屠宰行业格局将重塑,双汇、雨润等龙头企业的占有率将稳步提升,利润弹性也将持续释放。成本端的压力客观存在,但公司会增强自身平抑成本波动的能力。

朱丹蓬也表示,猪周期会逐渐进入正常化状态,目前生猪养殖行业的波动对雨润不会有太大影响,双汇、雨润、金锣三家企业的规模效应也会持续释放。

郭晨琦 本文来源:第一财经 责任编辑:郭晨琦_NBJ9931
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