A股“钴奶奶”毛利率大降 投资机构却逆势加仓

（原标题：A股“钴奶奶”毛利率大降 投资机构却逆势加仓）

每经记者 胥帅

继寒锐钴业（300618，SZ）之后，洛阳钼业（603993，SH）、华友钴业（603799，SH）这两大钴概念明星股也披露了半年报。

《每日经济新闻》记者注意到，上述三家上市公司钴类产品的毛利率集体大幅下滑,其中最惨的要数寒锐钴业，其毛利率已为负。实际上，毛利率被视作企业盈亏成本线的重要指标，在钴价大幅下降的背景之下，这些头部企业都有些“扛不住”了。尽管毛利率伴随钴价大幅下降，但奇怪的是，在今年半年报中，多家机构集体增持洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。统计发现，相比一季报，上市公司股东中公募基金家数大幅增加。

▲今年上半年三家钴概念明星股业绩及钴产品毛利率 数据来源：公司公告杨靖制图

业绩大减，毛利率下降

截至8月28日，有A股“钴奶奶”之称的钴概念股洛阳钼业、华友钴业以及寒锐钴业均披露了2019年半年报，然而业绩略显惨淡。今年上半年，洛阳钼业实现净利润8.08亿元，同比减少74.12%；华友钴业实现净利润3282.62万元，同比减少97.82%；寒锐钴业净利润亏损7652.7万元，同比下滑114.47%。

上述三家上市公司具体业务有所不同，钴产品所占利润比例不一。但总体而言，钴产品收入下滑是拖累业绩的重要原因。华友钴业今年上半年钴产品实现营业收入30.12亿元，占营收的比例为33.09%。然而在去年同期，钴产品的营收占比达到70.56%，利润占比更是高达87.82%。洛阳钼业今年上半年铜钴产品实现营业收入44.7亿元，产品营收较去年同期下降47.15%。寒锐钴业今年上半年更是因钴亏损。

记者注意到，前几年钴产品火爆之际，洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业的高毛利率令人艳羡。然而今年上半年，上述三家上市公司钴产品的毛利率已经大幅下滑，更有甚者已为负，可谓“此一时，彼一时”。洛阳钼业铜钴相关产品的毛利率为7.94%，同比下滑38.84个百分点；据计算，华友钴业钴产品的毛利率也不过10%出头，较去年近50%已经相去甚远；寒锐钴业钴产品毛利率已降至-4.54%，同比下滑64.08个百分点。

三季度有望迎价格拐点

业绩滑坡，股价腰斩，洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业遭遇的寒冬与钴价大幅下跌密切相关。长江有色数据显示，2018年上半年钴价基本处于60万元/吨左右价位，如今平均价仅有30万元/吨。

“在今年二季度的价格下，这些钴类上市公司基本都是亏的。一方面是钴价下跌，钴产品吨利润下滑；另一方面是存货资产减值。”一不愿具名的有色行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，除这些大型上市公司外，很多非上市中小型钴类公司的业绩普遍不好，要么亏损，要么处于盈亏边缘。记者也注意到，华友钴业的资产减值损失项中，今年上半年的存货跌价损失就达到3.26亿元。

而在长期关注钴产业的业内投资人士看来，价格下滑不仅有金属钴供求过剩的因素，也有下游3C电池、新能源汽车的需求未跟上的因素。“不过，我预计今年第三季度钴的价格会有好转，价格起来后，资产减值也会有转回。该有色行业分析师判断，华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业今年上半年的财报或已是“最差的业绩”。实际上，业内判断钴价格重新上涨的理由还是看重嘉能可Mutanda矿停产。嘉能可Mutanda矿的钴产量占全球供应的20%，它的停产可改变钴市场的供求关系。记者注意到，嘉能可半年报显示，上半年钴产量并未达到年初的预计目标。上半年，嘉能可钴产量2.13万吨，只达到年初全年目标的37.37%，同时将钴全年产量指引从5.7万吨下调至4万吨~4.6万吨。

“钴价能上涨多少无法判定，不过可以预判将利好矿端企业。”该有色行业分析师表示，钴价上涨，最靠近上游的矿端企业吨钴利润也会增加。尽管钴产业中游冶炼有一部分库存会随价格上涨增值，但吨利润增幅没有矿端那么大。尽管未来钴价上涨还有一定不确定因素，但和“钴奶奶”们半年报利润大幅下滑形成鲜明对比的是，机构资金却在逆势加仓。从机构基金的数量上看，寒锐钴业半年报中，共有60家基金持股，而在一季报，这一数量仅为14家；华友钴业有132家基金持股，比一季报多出超100家；洛阳钼业则有184家基金持股，而一季报数据显示仅有16家基金。