神秘背离：猪价飙涨 为何猪企亏损创新高？

（原标题：神秘背离：猪价飙涨为何猪企亏损创新高？）

最终，把猪饿死的雏鹰退（002477.SZ）还是没能等到黎明。

8月27日，公司正式进入退市整理期，30个交易日后将正式挥手告别A股。临行之前，雏鹰退26日晚交出了最后一份中报，上半年净亏损15.18亿元，去年同期亏损7.74亿元。

这不是个例。几家畜禽养殖类上市公司看似风生水起，但是赚钱的都集中在了鸡、鸭、牛。股价涨幅最猛的几家生猪养殖企业，上半年要么业绩下降，要么处于亏损当中。

其中，行业龙头温氏股份（300498.SZ）上半年净利润增长50.76%，扣非后净利润下降28.32%，河南的牧原股份（002714.SZ）则是亏损1.56亿元，同比下降97.95%。

要知道，除了自身出现问题的雏鹰退外，其他几家上半年生猪销量均出现了明显增长，同期生猪价格也要高于2018年同期，整个行业究竟怎么了？

抛售“瘦身猪”

Wind划分的猪产业中，共有22家上市公司，其中8家今年累计涨幅超过100%，将其称为年内最强风口，毫不夸张。

然而，市场对于相关公司受益于猪价上涨带来的业绩提升，却未能如期兑现。

而养殖企业的商业模式并不复杂，无非是价和量的关系。

先看价的方面。百川盈孚27日提供的数据显示，今年2月、3月为国内生猪价格低点，一度触及13元/公斤的低点，5月底以前整体维持在15元/公斤左右，进入6月份后开始上涨。

上述价格明显高于2018年同期水平，卓创资讯历史数据显示，2018年全国生猪价格高点出现在当年2月份，12.5元/公斤左右，同年5月还一度跌至10.5元/公斤。两相对比，无疑2019年上半年销售均价更高。

再来看量的方面。温氏股份，上半年销售商品肉猪1177.40万头，同比增长13.69%；牧原股份，上半年销售生猪581.50万头，去年同期是474.40万头。

产品价格、销量都高于2018年，缘何养猪企业还会出现前述业绩下滑、亏损的一幕？

“6月以前，全国各地受疫情影响，都在集中抛售问题生猪，直到下半年抛售力度才明显减缓。”卓创资讯生猪行业分析师郭丹丹27日介绍称。

这带来的直接影响是，生猪未能涨到110公斤的行业常规出栏体重时，便已经提前出售，70公斤、80公斤的生猪变得十分常见。

对此山东一位生猪行业人士表示，“120公斤、130公斤的猪比较少，现在是体重越大、价格越高，比如105公斤的生猪每公斤可以卖到29.4元，120公斤的就能卖到30元，体重更高的则可以卖到30.2元。”

所以，单看各家上市公司的生猪销售数据具备一定迷惑性，按“头”计的销售量上去了，但是由于都是“缩水版”的生猪，按“吨”计的总重量却下来了。

另一个变量是价格。

“此前生猪成本主要由养殖成本构成，行业平均在12元/公斤左右，今年则要加上一定的防疫部分成本。”郭丹丹表示，根据我们调研情况来看，目前全国生猪平均成本在15元/公斤左右。

结合上述百川数据不难看出，今年春节前后，生猪价格曾经一度跌破15元/公斤，直至6月份以后，猪价才开始出现一波较为凌厉的上涨。

反馈到财报上是，生猪养殖企业一季度处于盈亏平衡线下方，二季度的前半段盈亏平衡，后半段才开始逐步盈利。

养猪，显然没有预想中的那么赚钱，至少上半年是这样的。

以价补量？头均利润过千

“预计下半年出栏量高于上半年。” 27日中信证券研报称。当日牧原股份大涨9.85%。

缘何能够大涨？因为6月以来的猪价上涨，使得养殖企业盈利变得容易了许多。

21世纪经济报道记者了解到，目前生猪成本在15元/公斤左右，而销售价格已经达到每公斤28元，部分地区更是突破了30元。

假设按照110公斤的标准出栏体重计算，每只生猪毛利润已经达到1430元至1650元。

关键是，在上半年集中抛售问题猪后，下半年各家养猪企业还能够保证有足额、稳定的生猪可售吗？

从现状来看，各家企业很难保持上半年的销售规模了。

其中关键在于，上半年各家生猪养殖企业因疫情进行了集中抛售，使得生猪存栏量大幅下降。

据卓创资讯调研，截至7月底，全国生猪存栏损失量已近60%，福建、苏皖及两广市场存栏损失均超70%。这也是广西生猪价格单月上涨6成的主要原因。

对于各家养殖企业而言，下半年是否会陷入无猪可卖的尴尬境地？

“能够存活下来的都是大型养殖企业，近期部分企业出现了销售频率下降的情况，如之前每天可以出售1000头，现在变成了两天或者三天出售一次。”郭丹丹告诉记者。

牧原股份证券部人士27日也回应称，上述出栏量高于上半年的预期，属于券商自己做出的预判，而非公司官方给出。

华南一家生猪养殖龙头企业人士则表示，“下半年销量会逐步减少，公司主要工作会放在复产和增产方面，如尽力启动受疫情停产的产能。”

然而，想要短时间内实现供给的增加，不太现实，这是客观规律所限制的。

上述养殖企业人士也指出，为了配合防疫，前期猪苗跨区域调运不够顺畅，部分地区不能及时投放猪苗，同时投苗数量也受到了一定限制。

“这其中有一个传导期，5到6个月的时间，而广东养殖企业的主动淘汰集中在春节后，需要时间来逐步增加供给。”他指出。

另据了解，目前市场上仔猪价格已涨至每头1000元，货源也相对较少，养殖户积极性不高。

好的消息是，部分行业龙头的母猪存栏数量已经开始见底回升，后续也在争取留种扩大产能。

回归到上市公司经营层面，只要生猪的价格能够维持高位，便可以对冲掉下半年销量下滑的影响。

对此接受记者采访的人士，多数持有相对乐观的心态。