李宁:千金散尽还复来 盈利能力今非昔比

2019-08-19 10:54:56 来源: 智通财经网 举报
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(原标题:李宁(02331):千金散尽还复来)

做了20多年潮人、重掌李宁(02331)4年,任期内3次把旗下品牌送上时装周,李宁不再是从前的李宁,李宁依然是李宁。

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为什么说李宁不再是从前的李宁?从上图可以看到,李宁的服饰已经彻底改变了消费者对传统服饰的认知,用一个字来概括就是“潮”。用李宁设计师团队的话来说就是“中国文化+运动视角+潮流眼界”。“国潮来袭”,在这个夏天让李宁彻底火了起来,有多火?财报给你答案。

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盈利能力今非昔比

智通财经APP了解到,近期李宁发布的2019年中期业绩报告显示,公司于期内收入62.55亿元人民币(单位下同),同比增长33%。毛利为31.08亿元,同比增长35.5%。权益持有人应占净溢利为7.95亿元,同比增长196%。

产品方面,公司大三品类均实现大幅增长,其中鞋类销售额达到29.22亿元,同比增长33.36亿元;服装销售额达到30.6亿元,同比增长33.04%,器材及配件销售额达到2.73亿元。

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值得注意的是,李宁这份中期业绩,不仅有量的增长,还有质的提高,最明显的特点就是公司盈利能力显著提升。

其中,毛利率由上年同期的48.7%提升1个百分点至49.7%,若与2015年中期毛利率44.88%相比则由非常明显提升。

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权益持有人应占净利率达到12.7%,同比提升7个百分点,较2015年的-0.01%,有质的改观。

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现金流方面,李宁中期经营活动产生的现金流量金额达到13.66亿元,较上年同期的6.67亿元增长105%。公司中期经营活动现金/净利润保障倍数高达1.72倍。

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供应商和客户拜倒在“裙下”?

在智通财经APP看来,李宁这份中期财报之所以亮丽,不仅仅在于公司盈利能力提升,还在于公司经营效率快速优化。

其中一个非常明显的变化是,长期困扰公司经营利润的经销开支得到有效控制。期内公司经销开支为20.23亿元,同比增长16.6%,远低于收入增幅,经销开支占收入比重为32.35%,同比下降4.8个百分点。尽管公司因执行“单品牌”战略导致3639.4万元商誉减值,从而使行政开支大幅增长,但李宁中期总体期间费用率还是减少3.56个百分点至39.55%。

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此外,李宁中期平均存货周转天数为74天,同比下降11天,平均应收贸易款项周转天数为24,同比大幅下降18天,平均应付贸易款项周转天数为66天,同比下降16天。

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值得注意的是,公司贸易应收款项周转效率提升程度,要远远高于平均应付贸易账款的周转效率。财报显示,李宁中期应收贸易金额达到12.12亿元,同比增长6.97%,其他应收款项及应记费用达到17.93亿元,同比增长29.64%。

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应收贸易款项由9.29亿元减少至7.55亿元,降幅达到18.73%。应付及应收一增一减之间,说明李宁对上下游议价能力都在增强。

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单品牌战略:一个轮子跑得快

纵观李宁的发展历程,公司能交出今天这样的成绩单,是从量变到质变的过程。

2013年,公司“李宁”品牌重新定位为以最高性价比主导中端市场,以中产阶层为目标客户,主打以运动用品功能与时尚的运动产品。明确李宁主品牌的市场定位是“中端强势、低端坚实、进展高端”,专注于篮球、跑步、羽毛球、训练和运动时尚五大运动品类。

从李宁近几年业绩表现来看,李宁当初的发展战略并没有取得特别理想的成绩,直至公司喊出“单品牌、多品类、全渠道”的口号,业绩才取得蜕变。

在聚焦战略下,李宁主品牌在2018年的销售额占比超过95%,李宁Young占比超过2%。其他品牌凯胜、乐途、Danskin的2018年收入占比已小于1%,红双喜、AIGLE以联营公司和合营企业方式经营,在报表中以权益法计量,并继续为公司贡献收益。

截至2019年6月30日,李宁按权益法入账的投资的收益3.1亿元,其中,本期红双喜所持有的一块土地被政府收储,公司分享该联营公司的相关一次性收益2.7亿元。

渠道方面,截至2019年6月30日,于中国,李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6422个,较上一季末净增加112个,本年迄今净增加78个。在净增加的78个销售点中,零售业务净减少127个,批发业务净增加205个。截至2019年6月30日,于中国,李宁YOUNG销售点数量共计872个,较上一季末净增加57个,本年迄今净增加79个。

期内,李宁重点加强特许经销商及电子商务渠道的发展,来自销售给特许经销商的收入占比为48.6%同比提升4.2个百分点,电子商务渠道销售占比21.7%同比提升0.9%。

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受益于渠道优化,期内整体零售流水(包括线上及线下)取得20%-30%低段增长。渠道库销比持续改善,整体同店销售2019上半年录得10%-20%中段增长。新品线下零售流水取得10%-20%中段增长。

总而言之,时下,能打败李宁的只有李宁自己。

王宏贵 本文来源:智通财经网 责任编辑:王宏贵_NF7326
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