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银行系基金权益规模首尾差距大 头部流行"轮盘赌"

2019-08-17 09:05:31 来源: 证券市场红周刊 举报
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(原标题:银行系基金权益规模首尾差距大 上银基金权益产品悉数一人担纲)

《红周刊》作者张桔

在内地的公募基金公司中,银行系公募一直是其中的中流砥柱:这不仅因为银行系公募阵营蔚为庞大,同时因为他们凭借得天独厚的渠道优势,产品募集首发规模基本会得到保障。但是,银行系基金由于自带的“避险”属性,在权益类产品领域大多建树寥寥。

Wind表明,目前公募中的银行系基金有13家公司,大股东不仅有国有四大行,也有股份制商业银行,也包括地方城商行。而在权益类产品领域,头部银行系公司的产品数量还是着实可观的:建信基金的权益类产品数量已经达到了69只,工银瑞信的权益类产品数量则是达到了77只。对比来看,上银基金仅有3只。

接受《红周刊》采访时,长量基金分析师王骅指出,从持股风格来看,银行系偏股型基金以大盘风格为绝对主体,少量中盘风格;指数基金方面,对细分市场、中小市值指数跟进开发较少。即使在近两年基金细分化、工具化的热潮中,银行系基金公司整体仍以大盘风格指数标的为主,相应的指数推出较为谨慎。

银行系基金权益规模首尾差距大

某种程度上由于股东实力的高低,内地银行系基金的规模实际上相差悬殊:单纯从权益类基金的规模统计看,工银瑞信的权益产品规模达到了大约670亿,招商基金的权益产品规模也达到了大约628亿,这两家是内地基金公司中权益产品规模最大的银行系。冰火两重天的是,上银基金目前旗下仅有3只权益类产品,合计的规模约为7.18亿元;而在银行系公募中目前排在末位的鑫元基金,目前旗下也不过拥有6只权益类产品,合计的规模更是仅仅约为3.19亿元。

《红周刊》记者查阅发现,在银行系基金中,拥有权益类基金数量最少的四家分别是鑫元基金(6只)、中加基金(5只)、上银基金(3只)、永赢基金(5只),而这四家基金的银行系大股东则分别为城商行南京银行北京银行上海银行宁波银行

从四家公司的权益产品整体来看,首当其冲的问题则是权益类产品数量少、规模占比少、单只产品规模大多迷你。如鑫元基金,二季度末公司的公募资产管理规模约为404亿元,而权益类基金大约3亿的规模仅是其零头而已;具体看单只产品的规模,除去鑫元新收益的规模达到1亿之外,其余权益产品的规模皆不到1亿,清盘警报已经响起。对比看,中加基金和永赢基金的情况则稍好,因为在他们的权益类阵营中虽然也不乏迷你产品,但毕竟还各有一只或两只规模突破10亿的产品在压箱底:中加心享的最新规模约为14.8亿,永赢惠添利和永赢智能领先的最新规模也均突破了10亿。(值得注意的是,永赢的沪深300指数基金规模也颇为迷你,其AC两类份额加总的规模仅为1.69亿元)

“目前银行系基金公司往往以股东银行背景背书做基金销售,这种关联品牌策略应用在权益类产品上,给银行品牌带来损害的风险就会大大增加,这四家城农商背景的风险偏好更低,如果发生资产下滑,对股东的影响更大,因此权益基金布局也会偏少。”王骅分析其中原因。

银行系权益产品年度排名冒尖者寥寥  对银行系基金来说,“股债跷跷板”长期偏向固收一方是不争的事实,因此债基、货基屡屡称霸年终榜单早已司空见惯;但就权益类基金而言,在内地公募20年的发展史上,闪光的时刻不多:2014年,工银瑞信金融地产年终拿下状元,但其某种程度上是沾了主题投资之光,那一年金融地产板块在二级市场上笑傲。类似的一幕后来还出现过,2016年,兴业聚利拿下了年度混基的状元,但究其成功的秘诀,该基金年初以几乎空仓躲过暴跌,以及在暴跌中大幅加仓迎接反弹,为自己后来的冠军之路铺平了道路。但是,属于银行系权益产品的荣耀时刻基本也就这屈指可数的两次而已。

2019年开年迄今,《红周刊》记者注意到一点,在股票型基金和混合型基金的排行榜上,排在榜单前列的银行系基金权益类产品凤毛麟角,但排在榜单末尾的银行系权益类基金则比比皆是。首先看股票型基金,来自Wind资讯统计,工银瑞信高铁产业年初至今的净值增长率为-6.83%,排在了股基榜单倒数第三位;而在混基排行榜上,民生加银新动力A和民生加银精选开年迄今的净值增长率分别为-11.54%和-6.22%,同样排在非常靠后的位置。

以民生加银的两只基金为例分析问题,两只基金的现任基金经理为同一人。从最近一份季报的重仓股名单来看,两只基金的持股实际颇为雷同,当季有八只重仓股一致,且持股基本以银行、券商、石化等中字头大盘蓝筹为主;但这与上一个季度形成了鲜明的反差,彼时基金尚在中小创上押注了一定的仓位,例如康泰生物、星辉娱乐、上海新阳江南化工亚太药业等等。然而,这种大面积的调仓换股并未引起立竿见影的效果,从Wind分类看,截至8月14日,民生加银新动力A排在了同类产品中的倒数第二位,而偏股混基民生加银精选则是排在了同类产品中的倒数第一位。

不过,虽然在单一自然年度拔尖产品不多,但银行系权益类基金中,能够相对稳定地穿越牛熊的产品却不在少数,《红周刊》记者查阅所有银行系权益,例如交银阿尔法混合就是其中一例,庄正测算:“该基金目前规模38亿元,仓位长期保持在8成左右,持股数量70只,持股流通市值中位数是200亿元,平均加权市盈率41倍,加权市净率5.58倍,年化换手率1.86倍。数据说明基金经理何帅主要依靠选股,秉承以中长期持有大盘成长股为主的风格。”

且银行系基金的权益团队则显得星光黯淡,甚至部分基金公司拥有的权益类掌舵人捉襟见肘。仍然以上文所提到的上银基金为例,《红周刊》记者注意到,目前公司三只权益产品的基金经理均为赵治烨一人。

头部银行系基金流行“轮盘赌”

在全面梳理银行系基金产品的过程中,《红周刊》记者注意到,实际上头部银行系基金公司的权益类产品比较倾向于全行业类、全概念类的主题基金配置,这样的直接结果似乎就是等于做了一个大的拼盘型FOF,让众口难调的基民们各取所需,但同时也直接导致了公司权益类产品数量的暴增。

如工银瑞信基金,Wind显示,公司旗下的混基和股基总共达到77只,其中主题型的基金产品数量着实可观,具体包括了高端制造、医疗保健、国企改革、新金融、美丽城镇、养老产业、新材料新能源行业、农业产业、生态环境、互联网加、中国制造2025等将近20个主题,但是相关主题型基金的各方面数据却着实参差不齐。

在工银的一众主题型权益类基金中半年末数据显示,其中仅有两只产品的最新规模超过30亿,规模达到10亿元门槛的产品并不多;相反,公司旗下的袖珍迷你型主题权益产品却比比皆是:国家战略主题规模约为0.62亿、物流产业规模约为0.48亿、中国制造2025的规模约为0.43亿、工业4.0的规模约为0.09亿、智能制造的规模约为0.27亿,新蓝筹的规模约为2.63亿等等。根据公募业内的常态化操作,当一只主题产品的规模难以上去的时候,即使赶上了行业主题的风口,但碍于规模的限制,基金从中所能分到的一杯羹数量也有限。

此外,值得注意的是,主题类基金即使规模尚可,但或许源于成立时点的问题和主题流行趋势的短暂,这类基金也很有可能面临着“叫座不叫好”的尴尬局面,例如工银两只规模超30亿权益中的工银瑞信互联网加,这只成立于2015年6月的基金可谓“生不逢时”,彼时不仅是沪深股市中的一轮高点,同时在相关战略影响下“互联网加”风头正盛;但好景不长,在内外因素交织影响下,工银互联网加遂走上了净值一跌难回头的下坡路。不仅主动权益类有着种种困惑,被动指数型基金工银瑞信高铁产业同样面临着种种问题,该基金连续几年在万德的同类排名中表现不佳,特别是2019年以来,该产品排名位于617只基金中的第615位,而今年的净值增长率也仅为-6.83%;尤其是产品0.28亿的最新规模导致清盘危机隐现。

当然,银行系这种投资思路自然也会有押对宝的板块,比如去年以来大热的招商中证白酒,作为一只被动型指数基金,截至8月14日收盘,该产品今年以来的收益率已经达到了73.34%,领跑整个主、被动权益类板块。但是这类产品设计和发行的思路同样潜藏着问题,毕竟虽然二级市场主题轮动,但是基金经理能否把握合适的买卖时机能力存疑,因此似乎这类被动型的权益产品数量相对更多。

对此,王骅向记者分析:“对于银行系基金公司来说,优势在于主题类基金的表现和基础市场关系比较密切,而与公司品牌关联较小,给银行品牌带来损害的风险大大减小;弊端在于,主题型基金规模增长往往在趋势右侧,而国内主题投资往往有炒作风气,短期业绩冲高吸引投资者申购,后续面临经济和产业政策的变化,主题基金很少适时调整投资策略以应对风险,从而投资者面临损失的可能性较大。”

杨倩 本文来源:证券市场红周刊 责任编辑:杨倩_NF4425
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