李迅雷:当前要把握头部机会 需关注资源流向

2019-08-15 17:41:11 来源: 中国产经新闻网 举报
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由网易财经和中国企业改革与发展研究会联合主办的2019网易经济学家年会夏季论坛8月15日在上海浦东丽思卡尔顿酒店举行,本届论坛的主题是“致敬70年·走进新开放时代”。

中泰证券首席经济学家李迅雷在论坛上表示,由于人口的流动,使得各个城市的老龄化率水平不一样,人口结构越年轻化,区域越具有竞争力。同样,在目前经济格局下,我们看到好多的分化,人口在分化,经济在发展中的各个区域在分化,居民收入水平在分化,产业在分化,行业在分化,企业在分化。分化的时代,要把握住头部的机会、集中的机会。只看供给不够有效,要看到的是资源的流向,人口流、资金流、信息流、货币流,这些流向的组合在哪个节点上才会带来增长极,才具有辐射的可能性。

以下为现场实录:

各位好!很荣幸跟大家做一个交流,陆铭老师是长期研究区域经济的,顾强老师也是做房地产投资研究,既有实践经验,又有很好的理论功底。我研究宏观经济,一直觉得宏观经济里有一个很重要的现象,就是人口。过去经济之所以能够保持比较快的增长,跟我们的人口红利有关系,所以我们讲到中国经济,一直会讲到人口红利的问题。随着人口的老龄化,以及新出生人口的减少,使得人口红利在逐步的消减。

有两方面:一,人口年龄结构的变化。二,人口流动的变化,这两个方面共同会影响到经济的增长。右边这张图(PPT)也是,人口抚养比例在持续的下降。但是到2011年,人口抚养比例不再下降了。人口抚养比例最高的时候,1966年,人口抚养比例达到了五个人养四个人,那时候干活人少,吃饭人多,经济增速自然放缓。

从2011年到现在为止,中国经济增速持续下行,这跟我们人口抚养比例上升恰好保持了一致,这到底是不是巧合?不好说,但是可以举出很多例子,比如日本、韩国、新加坡,他们经济增长下台阶都是跟人口红利的消减,跟人抚养比例上升相关的。人口的年龄结构的变化,对经济增长也会带来明显的影响。

是不是所有有人口红利的国家都能够保持高增长?未必。我们发现,从八十年代后,中国出生的人口数量占的比重并不高。但是有非洲国家、东南亚国家,人口依然保持比较高的出生率。这样来讲,可能跟体制有关,跟改革开放之后走市场化的道路是相关的。还有一个非体制性因素,中国人天生勤劳、努力,对财富追求欲望比较强烈,这样导致中国经济增长比较迅猛。人口红利只是充分条件,但不是必要条件。

中国经济面临的问题,出生人口数量在逐步的减少,由此来讲,在经济增速会进一步的放缓。比如,去年原来预期人口增长在1700万左右,实际出生人口只有1500万。这样以来,预计今年降至1400万,五年内破1300万。按照这样的速度降下去,到2050年,中国的老龄化的程度会赶上日本,我们所面临的人口压力非常大,劳动年龄人口的减少使得我们经济的增长会进一步的放缓。

同时由于社会的抚养比例的上升,社保的缺口、医疗的缺口会越来越严峻。同时导致人口流动性的放缓,使得城镇化率的水平不会像日本、韩国、美国处在比较高的城镇化率水平上。我们在研究经济时,我的感觉注重多维度看中国经济,不是简单的类比。如果简单类比,美国多少,我们未来应该也是多少,日本多少,或者我们未来实现同样的目标,如果按照类比,非洲的经济肯定全球最有前景的。

由于人口的流动,由于有些城市采取了严格限制超大城市人口流入,这样使得我们各个城市的老龄化率水平不一样,我们会发现像人口老龄化比较严重的上海,今年上半年GDP增速在以上(PPT)四个城市里,位于第一的是5.9%,上海老龄化率14.3%,最有活力的城市深圳,深圳人口老龄化率只有3.4%。人口越年轻,越具有竞争力。不能单单讲因为人口年轻具有竞争力,同时年轻的人口具有很强的创新率,专利发明、技术进步,都是跟年轻相关的。人到一定年龄之后,专利发明量就会明显的减少。

当我们劳动年龄人口数量从2011年直口开始出现减少,到现在为止已经减少了2600万,预期今后减少的速度会更快,因为马上进入到60后的退休高峰期。60后的退休,中国的劳动年龄人口数量会出现很快的下降,也不能指望农村人口继续往大城市流动。实际上,我始终认为,中国的城镇化已经到了后期,现在正在进行的是大城市化,这个大城市化的进程这几年还是在加速的过程中。

我们现在所反映出来的,城镇化率的速度,也已经放缓了,这种放缓并不太明显,比如说过去1.4个百分点,到2018年降到1.1个百分点,很多城镇化还是通过撤县设市,或者撤县设区,通过户籍的变化提升了城镇化率,而不是通过农业人口的转移来实现的。这几年来农民工的进城数量减少了,城市已经在净流出了。未来讲的所谓的经济一体化,比较快的进程。

从全球来讲,1.5%的陆地,创造了50%的GDP。而我们东部面积,只有国土面积的20%,也创造了52%的GDP。但是这肯定不够,今后在东部地区,5%甚至更少的土地创造全国50%的GDP,这个完全可能实现的。今后这个过程是不断集中的过程,大部分城市人口会出现净流出。现在像广东、浙江人口流入最多的两个省份,连续两年都如此,净流出的省份大部分集中在北方地区,人口流向从北往南流,如果把自然增长人口因素剔除,把出生人口减去死亡人口,这个因素剔除后会发现,大部分省的人口都在净流出的,流向哪里?也不是每一个省都人口均匀分布的,即便人口流入最多的广东省,人口也是集中在少数几个地区,广东经济是全国经济体量最大的,资源分化也是最严重之一,它的粤西、粤北经济是非常不发达,集中还是在粤港澳大湾区湾区的部分,像广州、珠海、深圳、佛山等等。

右边的图(PPT),福建省人口净流入福州和厦门,其他地方人口是净流出。讲到经济一体化,一体化的范围恐怕还是要更加窄一点,我们已经有明显的进步。过去讲的比较多的是区域经济的振兴,区域范围太大,比如说东北振兴、西比大开发、中部崛起,都是非常笼统。各地的经济技术开发区、高新区,红旗插满中华大地,但是真正有几个能够做好的?现在又是搞了大量的自贸区,但是自贸区里的贸易量到底有多大?真正意义上的经济发达的点还是偏少。资源没有集中,导致了资源的错配、资源的浪费。

从市场配置资源的角度来讲,肯定会集中在少数地区,一个省份的少数的大城市,二线城市,或者一线城市,最典型的例子是陕西,去年陕西人口是净流入的,主要流入的是西安,把西安剔除后,各个地方人口都是流出,去年西安户籍人口增加了81万,常住人口增加了三十几万。这样的趋势在将来越来越明显。我们机会不在一体化的机会,一体化范围太广,更多机会在点和线上。

中国看好的是主要是两个区域,长三角、珠三角,从目前经济增长的速度来讲,珠三角超过长三角,从经济体量来讲,长三角经济体量也是比珠三角大很多。就这两个区域看到明显的经济发展,京津冀也是经济一体化,但是你会发现京津冀的人口是净流出的,人口净流出的区域经济增长如果保持高的话,还是有一定的难度。未来的投资机会肯定集中在东部地区,像中西部,两个板块,一个板块是成渝地区,一个板块是中部城市集群,像郑州、武汉、长沙等。中国的东部来讲就这两个洲。从县的角度,现在讲的比较多是粤港澳大湾区,湾区也是沿着这条线上发展发达。在其他地方经济相对是落后的。有三条线,长江经济带,沿长江沿线自然有很多热点。第二条线粤港澳大湾区,第三条线杭州湾大湾区,为什么不讲江苏?江苏经济是全国体量第二,从增长的势头,从新经济所占的比重,杭州湾的湾区明显是占优。现在讲打造长三角经济一体化,最近上海建了自贸区新片区,在临港新城,通过这个来辐射,应该是比较好的思路,但是关键看能不能做起来?因为我们定的目标很高,浦东新区目标到2025年整个GDP体量翻一倍,如果翻一倍,意味着今后几年的民营GDP增速保持11以上。现在浦东民营GDP是8.3%,能不能超过11%?有很大的难度。

自贸区新片区定的目标更高,2035年GDP超过一万亿,等于再造一个浦东,这两个目标其中一个实现,另外一个肯定能够实现。问题在于目前整个经济减速,全球经济下行情况下有多少外资能够进来。我们定目标的时候恐怕要考虑到需求。虽然有了供给,但是需求如果没有足够的话,很多目标也很难实现。

在目前经济格局下,更多的机会是来自于分化的机会,而不是在于经济战略布局的机会。布局是供给政策,但是现实是分化,我们看到好多的分化,人口在分化,经济在发展中的各个区域在分化,居民收入水平在分化,产业在分化,行业在分化,企业在分化。分化的时代,要把握住头部的机会、集中的机会,比如以机场,最近机场炒的比较火,深圳机场最近股价涨的非常多。整体中国的机场主要是集中在北上广深地区,中国20%的机场占有了90%的乘客的吞吐量。这意味着别的机场没什么机会,这就是分化的机会,分化的过程中带来的集中。以这个为例,我们的居民收入的分化,带来高端消费品的繁华,所有这一切都是在于市场配置资源的过程中所慢慢的形成的。仅仅只供给不一定有效,我们要看到的是资源的流向,人口流、资金流、信息流、货币流,这些流向的组合在哪个节点上才会带来增长极,才具有辐射的可能性。 ???

我的报告就到这里,谢谢!

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王宏贵 本文来源:中国产经新闻网 责任编辑:王宏贵_NF7326
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