日久光电拟A股IPO 瞄准下一个华为概念股？

（原标题：日久光电拟A股IPO 瞄准下一个华为概念股？）

日久光电的终端客户包括华为，其对标的企业中也有华为概念股。当下，日久光电面临的问题是产品结构过于单一、存在供应商集中等风险。公司期待能够在A股顺利IPO，通过加大研发力度，化解未来风险

《投资者网》刘亮

今年以来，国内A股市场上，只要沾上华为概念，均受到投资者热捧，并多次迎来涨停潮。

同样有着华为概念的江苏日久光电股份有限公司（简称“日久光电”），是一家从事柔性光学导电材料的研发、生产和销售的企业，其产品为ITO导电膜，广泛应用于各类触控方式的人机交互终端场景。

根据富士总研（Fuji Chimera Research Institute, Inc）的研究报告，2018年，日久光电在全球ITO导电膜市场占有率中，排名第二位，其产品的终端客户包括：华为、传音、OPPO等知名消费电子企业。

今年6月19日，日久光电向证监会递交了《首次公开发行股票招股说明书》，并于日前获得证监会的受理。如果日久光电能够顺利在A股上市，是否有可能成为华为概念股而受到投资者的追捧吗？

在细分市场全球排名第二

长期以来，ITO导电膜市场曾被日东电工株式会社、尾池工业株式会社等少数几家日本企业垄断。后来有韩国企业陆续进入该领域，然后才是中国企业加入其中，与日韩企业展开竞争。

随着中国企业的技术突破与生产工艺的成熟，逐步通过低价方式，一方面抢占了日韩厂商的市场份额，另一方面也导致ITO导电膜产品利润空间减少。2016年之后，有部分日韩企业陆续退出了ITO导电膜市场。

日久光电通过自主研发，掌握了湿法精密涂布技术等三项ITO导电膜生产领域的核心技术，此时抓住时机，乘势崛起。

根据富士总研的研究报告，2018年，全球ITO导电膜市场占有率第一的仍然是日东电工。不过，日久光电市场占有率已上升至全球排名第二位，其客户主要为中国境内企业。

事实上，日久光电并不直接向华为等终端用户供货，其下游客户为台冠科技、蓝思科技、信利光电、帝晶光电、骏达光电、联创电子等触控模组厂商。而这些触控模组厂商的产品最终应用于华为等企业的消费电子产品上。

不过，近年来，日久光电积极地在终端客户中推广自己的产品，已经与若干国内一线终端品牌、大型方案公司（ODM厂商）及国外知名品牌建立了合作关系，并将公司产品导入对方的合格材料商目录。

在日久光电的不懈努力下，2016年至2018年度，日久光电营收分别为2.78亿元、3.24亿元、4.65亿元;归母公司净利润分别为2608.25万元、4061.63万元、7723.35万元，保持了持续增长的态势。

不仅如此，日久光电还取得了高于国内同行业企业的毛利率，其对标的是激智科技(300566.SZ)、三利谱(002876.SZ)等企业。2016年至2018年度，日久光电的主营业务毛利率27.06%、30.44%、35.10%，逐步走高；同行业企业的毛利率平均值则分别为24.32%、27.84%、23.25%。?

供应商集中致风险加大？

当下，日久光电存在的问题是，产品结构单一，且存在供应商集中，对其业务发展有可能造成一定的影响。

2016年至2018年度，ITO导电膜产品的销售收入占当期公司营收的比例分别为99.61%、99.48%、97.16%，是公司的主要收入来源。

很多日韩企业虽然放弃了ITO导电膜的生产，但仍然牢牢掌控着上游主要原材料的供应市场。ITO导电膜的生产所需的高品质原料，如光学级PET基膜、ITO靶材、涂布液等均由日本、韩国等国家的少数厂商生产。

例如，光学级PET基膜的主要供应商为日本东丽、三菱树脂等；ITO靶材主要供应商有日本日矿材料、三井矿业、韩国喜星金属等；涂布液的主要供应商为日报东洋油墨、日本油墨化学工业株式会社等。国内下游厂商一般从上述厂商进口原材料。

2016年至2018年度，日久光电前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为80.70%、85.64%、85.81%，集中度呈持续上升态势。

从正在进行的中美贸易战和日韩贸易战的经验来看，这种严重依赖别国原材料供应商的情况非常危险，较为容易受到国际政治、经济等因素影响，而出现原材料断供的局面。

加大研发抵御风险

面对企业产品结构单一、供应商集中等风险，日久光电所能做的就是加大研发力度，化解风险。

例如，PET高温保护膜是ITO导电膜的重要原材料，目前这种原材料日久光电需全部外购，为了进一步进行降低生产成本、降低原材料供应风险，目前公司正在对PET高温保护膜进行重点研发。

此外，日久光电重点研发的产品还包括：低方阻导电膜、光学胶OCA等，都是触摸屏领域的重要产品，一旦研发成功，将丰富公司产品结构，提升公司的市场竞争力。

不过，近三年来，日久光电的研发费用率分别为4.13%、3.33%和3.65%，低于同行业企业的平均值5.22%、5.98%、5.41%，也低于激智科技、三利谱这两家上市公司。对此，日久光电解释：“主要原因是公司正处于快速发展期，收入规模与资本实力尚不及激智科技、三利谱，研发投入相对有限。”

此次，日久光电计划A股IPO募集资金4.98亿元，仅投入两个项目，分别为年产500万平米ITO导电膜建设项目和研发中心项目，其中将投入4500万元新建一个3000平方米的研发中心。新的研发中心将引入先进的研发及测试设备，在胶粘剂的合成技术及工艺、精密涂布配方及工艺、复杂光学膜系设计开发等领域进行研发攻关。这显示出日久光电进一步加大研发力度的信心和决心。