英美关键国债收益率曲线逾十年来首现倒挂

（原标题：英美关键国债收益率曲线逾十年来首现倒挂）

证券时报记者 吴家明

避险情绪升温，全球债市剧烈震荡，而美债收益率曲线的倒挂程度也进一步加剧。

就在14日欧洲股市交易阶段，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。与此同时，30年期美国国债收益率一度下跌至2.0738%，打破了2016年7月创下的2.0882%的最低纪录。

收益率曲线倒挂之所以被视为是经济衰退的标志之一，原因在于短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，投资者对未来收益的期望下降。从历史规律来看，自从1975年以来美国经济的每一次衰退之前都出现了收益率曲线倒挂现象，而投资者特别关注2年期和10年期国债收益率之间的息差。

尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来，但据瑞士信贷的分析，经济衰退平均发生在2年期和10年期收益率倒挂22个月之后。盛宝银行宏观经济分析主管丹比克指出，根据美债收益率曲线倒挂这个市场最青睐的指标，美国经济衰退的风险正变得越来越可信。如果政策制定者不介入经济刺激，那么增长改善的希望可能会迅速消失。安联投资管理公司高级投资策略师里普利预计，10年期美债收益率可能会跌破历史最低水平，而长短期国债利率大幅倒挂通常意味着市场对长期经济增长预期悲观，经济出现衰退信号。

摩根士丹利的分析师认为，国际贸易情绪严重打击了美国企业的信心，加上全球经济增长放缓，因此美国经济也面临下行的风险。如果当前的国际经济形势未能出现好转，那么三个季度后美国经济将陷入衰退。

除了美债，英国收益率曲线也自金融危机以来首次出现倒挂。就在14日欧洲股市交易阶段，英国10年期国债收益率下跌2个基点至0.475%，2年期收益率上升1个基点至0.478%。此外，受出口因素的拖累，“欧洲火车头”德国的二季度GDP六年来首次出现零增长。德国联邦统计局公布数据显示，德国二季度未季调GDP同比修正值为0%，季调后GDP环比修正值下滑0.1%。数据公布后，德国10年期国债收益率跌至-0.623%，创下历史新低。目前，德国整个债券市场已经完全“沦陷”，全面进入负收益水平。有分析人士指出，各国投资者疯狂涌入像国债这种评级最高的资产，是全球经济疲软的一个迹象。

受上述数据影响，在14日欧洲股市交易阶段，欧洲股市普遍下挫，法国和德国股市盘中跌幅均超过1%。美股开盘全线下跌，道指下跌超过300点。

随着全球经济增长环境恶化，加上各类资产的投资波动风险加剧，投资者开始争相涌入低风险资产，各国的国债成为最好的“避风港”。前美联储主席艾伦·格林斯潘表示，如果美国国债收益率转为负值，他不会感到惊讶，如果真的成为负值，也没什么大不了。