人民币波动 汇率敏感型行业影响几何?

2019-08-06 08:08:27 来源: 第一财经 举报
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(原标题:人民币波动 汇率敏感型行业影响几何)

[一般来看,人民币每贬值1%,纺织服装行业销售利润率会相应上升2%~6%。]

8月5日,离岸人民币对美元及在岸人民币对美元双双“破7”。人民币汇率波动,将为纺织服装、航空、旅游等对汇率较为敏感的行业带来哪些影响?

纺织服装业将获益

人民币出现贬值,以出口占比较重的纺织服装企业将迎来利好。此前因人民币升值、出口缩水、原材料及人力成本上升等因素,中国纺织服装业形势严峻。

来自中国海关的统计显示,2019年6月,中国纺织品服装出口额为246.47亿美元,环比增加3.42%,同比减少3.26%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为103.092亿美元,同比减少3.51%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为143.373亿美元,同比减少3.08%。

2019年1~6月,中国纺织品服装累计出口额为1242.31亿美元,同比下降2.37%,其中纺织品累计出口额为586.197亿美元,同比增长0.66%;服装累计出口额为656.113亿美元,同比下降4.93%。

对于不少利润被结汇环节吞噬掉的纺织服装企业而言,人民币贬值将是刺激其业绩增长的最直接因素之一。一般来看,人民币每贬值1%,纺织服装行业销售利润率会相应上升2%~6%。

纺织行业海外收入占比较高的企业值得关注。中国最大的棉纺织生产企业魏桥纺织(2698.HK)已经经历了世界500强排名连续两年下跌,今年更是下滑了88位至273名,其国内外销售业务占比基本相当,此次汇率变化,将有益于其海外收益增长。

还有如主营棉、化纤纺织及印染精加工,棉及化纤制品、服装、服饰的生产、加工、销售的华纺股份(600448.SH),其2018年海外收入占总营收比高达84.16%。主营进出口贸易和国内大宗贸易的南纺股份(600250.SH),其欧美业务占比达42.8%。以纺织面料为主业的嘉麟杰(002486.SZ),2018年半年报显示其外销收入3.41亿元,占总营收86%。主营苎麻和竹纤维纺织品的华升股份(600156.SH),外销收入占比也超过80%。还有定位中高档服装市场,出口业务占比70%~80%的凤竹纺织(600493.SH)。

服装品类中,旗下有高级男装服饰的摩登大道(002656.SZ),2018年海外收入占总营收56.50%。今年6月份递交了招股书,以智能定制、C2M模式为主要卖点的服装企业酷特智能,其明星业务对营收贡献实际占比不足一成,收入来源仍然依靠为海外服装品牌贴牌代工,近几年海外收入占比都在70%上下,此次汇率波动,也将让利润不断下滑的该公司喘一口气。

航空公司减少美元债占比

对于航空公司而言,由于订购的飞机主要以美元支付,国内航司此前积累了大量的美元负债,人民币贬值意味着账面录得汇兑损失。

去年,由于油价上涨和人民币对美元贬值带来的汇兑损失,大部分国内航企的净利润出现同比下滑。

2018年,人民币对美元中间价全年累计贬值约5.2%,国航(601111.SH)的汇兑损失达23.77亿元,上年同期为汇兑收益29.38亿元;东航(600115.SH)的汇兑损失为20.4亿元,上年同期汇兑收益20.01亿元;南航(600029.SH)汇兑损失为17.42亿元,上年同期汇兑收益17.9亿元;春秋航空(601021.SH)净汇兑损失为3483万元。

而今年以来实施的新租赁准则,因经营租赁飞机在报表中进入负债,将显著增加航司的美元负债规模,也意味着“放大”航司的汇兑损益,如果人民币贬值,航司的账面利润将出现更大损失。

不过近年来,以三大航为主的国内航司都在逐渐减少美元负债占比,尽量减少汇兑变动带来的影响。

长江证券根据2014~2017年年报梳理的数据显示,人民币对美元汇率的变动对于航空公净利润的影响不断降低。其中,东方航空2014年~2017年汇率变动1%带来的净利润变动幅度下降接近69%,吉祥航空(603885.SH)汇率变动1%带来的净利润变动幅度下降约90%,汇率波动对航司业绩的影响越来越小。

民航业内人士林智杰则对第一财经记者分析,人民币贬值对航空公司有双重影响,一方面由于航司采购飞机航材等形成了美元负债,收入又主要是人民币,人民币贬值造成“收入缩水”而债务不变,形成航司的汇兑损失。另一方面,人民币贬值,将为老百姓的出境游泼冷水,降低航司国际航线的收益水平。总体上谁的美元负债少,谁损失小。谁的国际航线占比少,谁的损失小。今年上半年人民币汇率基本稳定,航空公司汇兑损失也同比大幅收窄,但8月以来人民币又出现新一轮贬值,对航司盈利水平是新的考验。

出境游依然火爆

目前,暑期出境游依然火爆,虽然汇率有波动,但部分金融、旅游公司境外消费优惠可达30%,而游客提前换汇也可以避免损失。

记者从携程旅游获悉,从跟团游、自由行、定制游等各类出境旅游产品的预订出行数据看,今年出境旅游市场需求依然旺盛。截至目前,暑期出游人数同比增长超过30%,一二三四线数百个城市都有大量游客通过手机端和线下门店报名,到达的国家数增加到124个。

“出境游并没有因为短期汇率的波动而改变。”携程旅游大数据实验室首席研究员彭亮分析,出境游的持续走热,不仅是中国经济的持续增长、人均可支配收入的增加、交通与签证环境改善等因素的结果,也是人们实现美好生活的一大标志。根据携程的预测,暑期7、8两个月,全国出境游人次预计将超过3000万。

在汇率变动的情况下,对于爱“买买买”的中国游客来说,无疑要付出更多成本,那么如何能够省钱呢?部分在线旅游业者表示,目前很多金融机构与在线旅游公司携手升级优惠与服务,抢占境外旅行市场,其中有的返现高达30%。相对于汇率1%到2%的波动,境外消费的优惠活动完全可以填补。多家银行信用卡组织都与旅游平台合作,为中国游客提供境外消费优惠,叠加刷卡优惠,额外加返10%,最高返现比例可达30%。

业内人士指出,对于即将出境游的旅客来说,人民币的贬值会带来一些影响,比如到国外的交通和住宿等花销都会变多,想在境外购买奢侈品的人,可能要付出更多成本。不少短期内有出境游计划的游客可以选择提前购汇,锁定汇率,降低汇率风险。

郭晨琦 本文来源:第一财经 责任编辑:郭晨琦_NBJ9931
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