科创板潜在标的闻风悸动 业内翘首新三板改革破冰

（原标题：科创板“潜在标的”闻风悸动 业内翘首新三板制度改革破冰）

科创板火热开板，而新三板却似乎渐渐被遗忘。不过，几家新三板转板科创板的公司仍然成为两个市场的焦点。

在首批25家科创板公司中，有4家新三板转板企业，包括天准科技（688003.SH）、南微医学（688029.SH）、西部超导（688122.SH）以及嘉元科技（688388.SH）。

“这两天群里大家讨论科创板的频率明显更高了，科创板的市场表现其实也是一种刺激，大家对新三板市场的希望也更少。”7月25日，华南某新三板挂牌企业董秘告诉21世纪经济报道记者。

事实上，自科创板政策明确以来，不少新三板公司均表态将申请科创板IPO，市场对这一新的转板途径十分追捧。

转板企业估值高涨

7月25日，4家新三板转板科创板的上市公司股价均为收涨，其中天准科技涨幅最高，为15.03%，还是25只科创板个股中涨幅最高的一只。其次则是嘉元科技和西部超导，涨幅分别为6.16%和4.66%，南微医学涨幅排名最末，为1.69%。

从市值来看，西部超导市值最高，为225.93亿元，其次是南微医学、嘉元科技和天准科技，7月25日收盘市值分别为174.34亿元、136.17亿元和97.77亿元。

而对比起来，这四家企业在新三板摘牌之前的市值，最高的是西部超导，有47.3亿元，其次是嘉元科技25.8亿元、天准科技18.4亿元、南微医学按最后的定增价则为3.3亿元。

上市科创板后，四家企业的市值均实现了成倍增长。据21世纪经济报道记者梳理，西部超导当前市值是新三板摘牌时的4.78倍，南微医学市值是最后定增时的52.83倍，嘉元科技的市值是新三板摘牌时的5.28倍、天准科技则是5.31倍。

“这四家挂牌公司成功上市科创板后，市值的瞬间暴涨让很多人觉得难以置信，其实这是可以理解的。”7月25日，南山投资创始合伙人周运南告诉21世纪经济报道记者。

在他看来，原因主要是新三板企业通过IPO成功跨市场转到科创板后，新估值体系、新板块流动性、新板块无形品牌以及新板块炒作首批上市新股综合带来的超高溢价。

“这里有公司估值修复的主要原因，更是市场的一种情绪化炒作结果。一只股票身处不同的发展阶段、不同的资本市场、不同的时间段都会有不同的估值，这是一个动态的过程，不能简单地独立地静态地来评价公司价值是否被低估或者高估。”周运南表示。

“科创板第一批公司优质的并不多，是一个类似于偏政策市的市场。”某大型公募基金基金经理坦言，“其实股价涨得最多的就是流通盘最小的，更不要说看这些公司的基本面来判断涨幅了，根本没法看。”

“打新中的科创板股票基本在首日就都卖了，当天一开盘就已经超预期了，所以就赶紧卖了。”前述基金经理直言。

市场的炒作态势最终会如何演变尚不能预期，但从受访机构的反馈来看，情绪依然有谨慎成分。

诱惑下呈现的选择

“现在大家的态度应该是有条件的都在准备科创板，赶早不赶晚。”前述挂牌企业董秘表示。

数据显示，截至7月25日，目前还有27家挂牌新三板企业拟转板科创板。其中有13家企业为辅导备案登记受理状态，3家为已受理状态，11家为已问询或已回复。

实际上，四家登陆科创板的前新三板公司带来的“造富”效应也让近期新三板二级市场出现波动。

譬如优炫软件（430208.OC），该公司股价在7月23日至7月25日连续收涨，日涨幅分别为3.57%、7.45%和12.84%；原子高科（430005.OC）同样也在近几日股价暴涨，7月23日至7月25日，该公司股价日涨幅分别为4.1%、4.33%和7.01%。

“近期有一些新三板公司股价涨了一些，主要还是科创板概念在起作用。”北京某券商新三板做市业务人士告诉21世纪经济报道记者。

不过该人士亦指出，“目前其公司做市业务已经没有新增，虽然科创板首批引起的关注很多，但是也需要时间验证，对做市业务开展也还没有十分明显的影响”。

“四家挂牌公司成功上市科创板后，巨大股价涨幅塑造的财富光环将直接坚定了已在IPO计划中的新三板头部企业去科创板的信念，同时也更刺激新三板的成长性优质企业萌发更强的科创板IPO想法。”周运南指出。

不过，担忧也依然存在。“至于首批新三板企业上市科创板带来的刺激能否延续下去，还取决于有没有越来越多新三板上市科创板的成功案例以及有没有持续的财富爆增效应。”周运南指出。

前述挂牌企业董秘也同样表现出担忧，“同行业、同类型的主板企业可能就五六十倍估值，科创板就几百倍；而且当前企业的科技属性也没有想象的那么强。”

据其透露，虽然其所在的公司也在准备新三板摘牌，但在下一步上市方式的选择态度上，仍然表现出谨慎考虑科创板。

相较而言，由于持续的流动性缺失，不少挂牌企业早已转向A股、港股IPO，科创板也只是其中一个选择。

“科创板亮相对激发市场活力、鼓励企业创新、促进多层次资本市场建设意义重大。从另一个角度看，也反映出新三板改革力度不及预期，全面深化改革存在必要性和紧迫性。”周运南指出。

而至于如何打破当前新三板市场的僵局，周运南则称应尽早落地精选层及其一揽子配套政策。如果真正以精选层为抓手，全面引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适当性管理，增加投资者数量，丰富投资者类型，就将重拾新三板市场各方的信心，让市场重燃希望，交易功能、定价功能和融资功能重新焕发，市场流动性逐步复苏，市场的估值功能也就水到渠成。