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“一拆八”!阿里大幅降低股东门槛 回港临近?

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(原标题:“一拆八”!阿里大幅降低股东门槛,回港临近?)

阿里回归是不能失败的任务

阿里巴巴对赴港上市的消息至今依旧是“不予置评”,但是,港交所和阿里此前早已在公开场合“互诉衷肠”。

2013年错过阿里巴巴之后,港交所行政总裁李小加曾多次在公开场合表示遗憾,阿里巴巴集团董事局主席马云也公开表态,会认真考虑香港市场。

在7月15日的股东大会上,阿里巴巴通过“一拆八”股份拆分提案,至此,市场普遍认为,阿里巴巴回归港股只差临门一脚。

“关于回归港股的事情,一直都是媒体在传”,阿里巴巴一位员工告诉中国新闻周刊。但一位投行人士则对中国新闻周刊表示,“阿里回归的概率是99.99%,和科创板一样,是不能失败的任务”。

寻求“避风港”?

在股东大会之后,阿里巴巴的股价迎来上涨,截至7月17日收盘,股价为174.82美元/股。美国投行瑞杰称,维持阿里巴巴集团280美元目标价不变,重申其强烈买入评级,目标价较当前的股价高出60%。

这次股东大会上通过的“一拆八”方案,类似A股的高送转,就是将阿里巴巴目前普通股与ADS的比率,修改为每股ADS股相当于8股普通股,阿里巴巴现在的40亿股普通股的数量增加至320亿股。

如果以阿里巴巴现在的股价174.82美元/股来算,在美股市场上,投资者购入该股票,只需要174.82美元即可;如果在A股,100股至少需要1.75万美元;以港股市场最小交易单位20股算,买1手阿里巴巴的股票至少需要3496.4美元(合计约2.73万港元)。而拆股后,阿里的股价将变为21.85美元/股,直接降低了投资门槛。

国研新经济研究院执行院长朱克力博士对中国新闻周刊表示,这次阿里股东大会通过拆股方案,能够以较低的股价增加可供发行的股票数量,可以提升其筹资活动灵活性、降低投资门槛、增加流动性。

阿里回归的传闻,从去年就不绝于耳。2018年3月份,证监会公布CDR细则时,市场就传闻阿里巴巴、京东等或将通过CDR回归A股。

今年6月份,有外媒爆出,阿里巴巴已经递交香港上市申请,拟赴港第二上市,选择中金公司和瑞信牵头安排香港的股份发行。筹集资金方面,最初报道称或达200亿美元,不过据最新媒体报道,实际募集资金金额或在100亿美元左右。

基岩资本副总裁岑赛铟对中国新闻周刊表示,阿里巴巴此次降低募资额是市场倒逼的结果,港股市场不景气,此举也是比较理性的选择。

在百威亚太赴港IPO泡汤之后,有投资者对阿里巨额募资存疑,“港股已经被抽干了,哪还有钱?”

“目前香港市场受到外围因素影响,需求并不旺盛,因此百威亚太的IPO也暂时搁置,阿里削减募集金额也存在类似原因”,香颂资本执行董事沈萌对中国新闻周刊表示。

沈萌认为,阿里巴巴并不缺钱,到香港上市更多是为了让亚太地区特别是国内投资者有参与的机会。他认为,阿里巴巴接下来会继续在一些战略新兴产业布局。

朱克力认为,如果募资成功,最大可能投向的项目还是大数据、云计算、智能化等与新一轮科技革命相关的产业及消费方面的创新应用,主要会围绕产业互联网。

据阿里巴巴最新财报显示,截至今年3月底,其账面现金及现金等价物合计近1900亿元人民币。

阿里巴巴综合资产负债表 数据来源:阿里巴巴财报

在当前中美贸易关系的大背景下,阿里巴巴回归也被市场人士认为是在寻找“避风港”。但沈萌对中国新闻周刊表示,不太认同“避风港”这个结论。“阿里巴巴是境外注册,主要股东也是日本软银,而且阿里巴巴在美国交投活跃,给美国投资者带来很多收益,不会承担其他方面的压力。”

推动港交所创新

迎回阿里巴巴,对港交所来说,也有潜在的示范和引流作用。

“港交所一直希望吸引大型中概股赴港交易,此次阿里上市,可以加强香港在亚太地区国际金融中心的地位”,沈萌如是说。

阿里和港交所的第一次“牵手”是2007年。当年11月份,阿里巴巴旗下的B2B公司“阿里巴巴网络”登陆港交所,发行价13.5港元/股。挂牌上市后,公司股价曾飙涨到发行价的3倍多,成为当年的“港股新股王”。

但紧接而来的金融危机,使得阿里巴巴网络股价一路暴跌,最终其在2012年选择私有化,退出港交所。

2013年,阿里巴巴集团又整合旗下淘宝、支付宝、天猫等优势资源,意欲推进“大阿里”到香港整体上市。但是,由于港交所不认可合伙人制度,也不接纳“同股不同权”机制,阿里巴巴再次赴港上市的梦想破灭。2014年,阿里巴巴远赴纽交所上市。

在错过阿里巴巴之后,港交所逐渐意识到同股不同权在新经济公司中愈加流行,若不寻求改变将失去更多。

2018年4月份,港交所发布IPO新规,允许“同股不同权”公司上市、允许还未盈利甚至还没有收入的生物科技类公司上市、允许已经在海外上市的创新产业公司将香港作为第二上市地。

朱克力对中国新闻周刊表示,港交所通过大刀阔斧的制度改革后,使之不仅有机会弥补数年前与阿里失之交臂的遗憾,更有了成为孕育创新摇篮的竞争力基础。

修改上市规则之后,港交所迎来最耀眼的一年。同股不同权的小米、美团等行业巨头纷纷赴港上市。2018年,港股共迎来200多家公司,港股IPO募资总额超过2800亿港元,稳居世界第一。

有业内人士认为,阿里巴巴回归港股之后,将会吸引更多科技公司在港上市,巩固香港金融地位。同时也会进一步活跃港股每日的交投,或许为港股再造一个腾讯。

朱克力对中国新闻周刊表示,新经济具有很强的网络效应和集群效应,若能迎回阿里并改善其估值和流通量的话,确实可能引起一定的跟随反应,使得更多的中概股考虑在港二次上市。

他认为,对港交所而言,不是简单停留在增加营收和扩大成交量的浅层次方面,而是随之将提升其对新经济市场的吸引力,进一步推动其实现更多领域和更大程度的创新。

弱化内部人控制

阿里巴巴早已不是一家单纯的电商公司,天眼查显示,阿里巴巴公开投资事件377项,非公开投资事件27项,投资涉足领域包含文娱、大健康、物流、人工智能等20多个行业。

天眼查数据显示,截至7月17日,阿里巴巴已经累计投资303家企业,其中34家为上市公司,269家非上市公司。上市公司中,有17家A股公司,6家港股,9家新三板和2家中概股。

阿里的A股版图

港股和中概股投资版图

新三板投资版图

数据来源:天眼查

今年5月份,阿里巴巴公布了2019财年(2018年4月-2019年3月)以及第四季度(2019年1月至3月)财务报告,2019财年,阿里巴巴收入达3768.44亿元,其中第四季度收入达934.98亿元人民币,同比增长均达到51%,2019财年净利润1007.3亿元,同比增长17.4%,其中第四季度净利润为225.0亿元,同比增长49.9%。

其中,第四季度中,阿里营收增长的主要来源是新零售(盒马、银泰)和阿里云业务,而大文娱业务依旧拖后腿。

一个月之后的6月18日,阿里巴巴再次进行了组织架构调整。盒马升级为独立事业群,地位提升,侯毅继续担任盒马总裁。

另外,任命集团CFO武卫兼任集团战略投资部负责人,实现战略投资业务与财务体系一体化,直接向阿里巴巴CEO张勇汇报。

武卫2007年7月加入阿里巴巴,是13位女合伙人之一。公开资料显示,进入阿里巴巴的第一年,武卫参与了阿里B2B子公司赴港上市工作;此后,她又在2012年参与主持了该上市子公司的私有化进程。

因此,也有市场人士认为,此举也是阿里巴巴在为回港上市做准备。

另外,在7月15日的股东大会上,除拆股方案外,阿里巴巴集团选举了四名董事,分别是香港前特首董建华、雅虎创办人杨致远、雀巢集团前执行副总裁龚万仁以及阿里巴巴集团CEO张勇。

“由此可以看出,阿里从内部新一轮组织变革已经升级到了治理结构层面的调整。结合一个月前集团内部安排CFO武卫兼任战略投资部负责人来看,这次通过调整董事会的来源和构成,弱化了企业的内部人控制色彩,进一步强化其成为公众公司的布局。”朱克力说道。

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