科创板开市在即 上交所呼吁机构摒弃“割韭菜”

（原标题：科创板开市在即 上交所呼吁机构摒弃“割韭菜”）

从境外市场来看，新股上市初期也存在较大波动。2019年上半年，美国纳斯达克新股上市前20日，日涨幅最大达到316.5%，日跌幅最大为52%。

证券时报记者 朱凯

在中国证监会领导下，在市场各方共同努力下，经过8个多月高效有序精心筹备，科创板首批25家公司将于7月22日集体挂牌上市。记者了解到，今日上交所还将对交易系统进行压力测试，并进行最后一次业务通关测试。

那么，科创板交易机制与主板相比具有哪些变化？科创板股票上市交易后，股价可能出现较大波动，投资者应该如何防范相关风险？对此，上交所有关负责人昨日接受记者采访时表示，借鉴了境外成熟市场经验，相比主板交易机制，上交所在科创板引入一系列创新交易机制安排，投资者需要重点关注四个方面的变化。一是放开及放宽了涨跌幅限制。与主板不同，科创板股票上市前5日不设涨跌幅限制，之后每日涨跌幅由主板的10%放宽至20%。放宽涨跌幅限制，是为了让市场充分博弈，尽快形成均衡价格，提高定价效率。在新股上市初期，股票日内波动可能会较主板显著加大，建议个人投资者审慎参与，切忌盲目跟风。

二是引入价格申报范围限制。科创板此次引入的“价格申报范围限制”，即在连续竞价阶段，限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。比如，某只股票当前最优买入申报价格为10元，则卖出申报价格不得低于9.8元；或者当前最优卖出申报价格为10元，则买入申报价格不得高于10.2元。需要注意的是，因价格变动较快以及行情延迟等原因，部分投资者填报的订单价格可能会因超出上述价格申报范围而出现废单。对于希望尽快成交的投资者，建议使用本方最优或者对手方最优市价操作订单。

三是优化盘中临时停牌机制。结合科创板企业特点，上交所对A股已有的临时停牌机制进行了两方面优化，一是放宽临时停牌的触发阈值，从10%和20%分别提高至30%和60%，以避免上市首日频繁触发停牌；二是将两次停牌的持续时间均缩短至10分钟。需要注意的是，在盘中临时停牌期间，投资者可以继续申报或撤单，但是不会实时揭示行情。停牌结束后，交易所会对现有订单集中撮合。

四是市价订单设置了保护限价。投资者下市价订单时必须同步输入保护限价，否则该笔订单无效。对市价订单设置限价保护主要出于以下两点考虑：一是在市场流动性差的情况下，可以防范因市价订单带来的价格大幅波动，也为投资者控制下单成本提供了保护工具；二是有助于券商在无价格涨跌幅限制的情形下，对市价订单作资金前端控制。此外，科创板还引入了盘后固定价格交易，新增了两类市价订单类型，优化了融券机制，提高了最小报单数量。

上交所方面表示，科创企业往往具有业绩不确定性大、估值难度高等特点，因此，在新股上市初期二级市场价格波动往往较大。从境外市场来看，新股上市初期也存在较大波动。2019年上半年，美国纳斯达克新股上市前20日，日涨幅最大达到316.5%，日跌幅最大为52%。香港主板新股上市前20日，日涨幅最大为218.6%，日跌幅最大48.0%。从个股情况来看，比如去年9月在纳斯达克上市的蔚来汽车，发行价为6.26美元，前3个交易日一度上涨至13.80美元，涨幅达120.44%，其后开始大跌并在10个交易日内跌破发行价。又比如今年5月在纳斯达克上市的瑞幸咖啡，在经历了首日52%的暴涨后一路下跌，并在第5个交易日跌破发行价。

科创企业的科技含量、企业发展模式与传统企业均有不同，投资者在对科创企业进行投资价值判断的时候，也应脱离此前单一的“唯市盈率论”，而是根据企业的不同模式寻找最适合自己的价值判断指标，进行多维度审视，做多角度验证。同时，上交所呼吁市场机构摒弃“割韭菜”的交易方式，应当基于企业基本面进行判断，理性投资，科学决策。进一步凝聚共识，形成合力，共同爱护科创板，落实国家战略，维护改革成果。