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港币白换了?百威亚太终止上市:因国际配售遇冷

2019-07-15 08:25:23 来源: 证券时报 举报
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(原标题:百威亚太终止上市,原因竟是国际配售遇冷,网友戏称港币白换了)

如无意外,本应于7月19日在香港上市挂牌的啤酒界巨头百威亚太或将成今年全球新晋“募资王”——募资98亿美元(约765亿港元)。然而意外出现了:7月14日,百威亚太公告表示决定终止IPO

有不少投资者称,港币都换好了,满心欢喜给港股账户转钱等着“打新”,却突然要终止上市。

中泰国际(香港)策略分析师颜招骏向时报君透露,一边是管理层要价太高,一边是机构投资者认为估值过高要求降低定价,双方都不妥协,于是选择终止IPO。

然而母公司百威英博1028亿美元的债务压顶,又该如何偿债?

定价太高?百威亚太临近上市日终止IPO

全球最大啤酒生产商百威亚太取消在港上市计划。母公司百威英博在网站上发布公告称,考虑到香港市场当前环境,公司选择终止百威亚太香港上市计划,但依然对这一市场保持关注,并重新作出评估,以提高股东价值,优化业务。

港币白换了?百威亚太终止上市:因国际配售遇冷

百威亚太于今日发布公告称,基于考虑多项因素,包括现行市况,公司与联席代表磋商后,决定终止上市计划。

港币白换了?百威亚太终止上市:因国际配售遇冷

香港IPO分公开发售和国际配售,7月5日,百威亚太公开发售第一天,就录的75.4亿港元孖展额(即保证金),第二天录的逾92亿元孖展认购额,可见散户申购热情。然而,百威亚太却在国际配售环节遇冷。中泰国际(香港)策略分析师颜招骏向时报君透露,机构投资者认购热情不高,一是认为百威亚太定价过高,要求降低集资额,因为估值贵过母公司百威英博,二是近期香港资金成本上升,公司未来增长并不算吸引人,三是当时百威亚太信心满满,所以没有引入基石投资者作背书,这是一大失策。

据知情人士向时报君透露,当时百威亚太一直要求以招股价的上限47港元进行定价,集资765亿港元,但是机构投资者认为应该调低定价,甚至低于招股价的下限40港元,在招股期间反复协商,但百威亚太管理层认为不符合股东利益,集资额度也不愿意调低,因此谈崩。

招股书显示,百威亚太每股招股价在40-47港元,不计算超额配股权,集资最多765亿港元,即以其2018年盈利约14.08亿美元计算,百威此次上市对应的市盈率介乎38.5-45倍之间。

过去一周多,按照港交所上市流程,百威进入紧张的招股期,上述知情人士称,7月12日为百威亚太定价日,尽管按照最低招股价招股,机构投资者下单数额仍远远不够,而在此前,百威亚太认为定价和估值合理,因此并未引入基石投资者,最终发行失败,百威亚太选择终止IPO。

招股书显示,公司于2017年及2018年,收入分别是77.9亿美元(约人民币537.5亿元)及84.59亿美元(约人民币583.67亿元),2017年及2018年的净利润分别为10.77亿美元(约合人民币74亿元)及14.09亿美元(约合人民币97亿元)。截至2019年一季度,公司营业收入19.93亿美元(约人民币137.5亿元),净利润3.51亿美元(约人民币24亿元)。

港币白换了?百威亚太终止上市:因国际配售遇冷

百威亚太的毛利也非常高,招股书显示,2017年及2018年度,毛利分别为43.39亿美元、46.67亿美元,截至2019年一季度,为10.83亿美元。毛利率分别为56%、55%、54%。

安信国际将全球啤酒行业的可比公司(港股、A股和海外)对比发现,国内啤酒行业龙头:华润啤酒2019E市盈率 53倍、青岛啤酒34倍、重庆啤酒44 倍;海外啤酒龙头因处于成熟市场,增长相对平稳,估值普遍在20-25倍之间。因此认为,结合亚太地区啤酒市场的快速增长和市场趋势,百威亚太发行估值处于合理区间,公司作为高端啤酒龙头具有较强稀缺性,享有一定估值溢价。

“相比于国内啤酒商来说,百威亚太定价确实相对合理,但是其母公司百威英博的估值也就30倍左右,估值高于母公司,加上未来业绩并非具有高成长性,投资者变为更为谨慎。”颜招骏表示。

上市夭折,母公司百威英博1028亿美元债务压顶

“一般都进行到招股这一步,马上就要上市了,临时终止发行的案例虽然有但并不常见,百威亚太管理层不愿意让渡利益,降低集资额,主要因为百威亚太现金流很稳定,高于净利润,本身长期负债也是很小的,因此定价如果太低对于偿还债务并没有太大用途,也就没有上市的必要,上市主要目的就是帮助母公司偿还债务,再就是拓展新兴市场。”颜招骏表示。

招股书显示,百威亚太现金流截至2019年5月31日为16.76亿美元(约131亿港元),五年以上的负债为8.63亿美元(67亿港元),少于一年1年的负债为2.23亿美元(约17亿港元)。

但是其母公司百威英博在接连扩张后,截至2018年末,百威英博净债务高达1028.4亿美元,目前百威英博的高负债已经被多方关注,2019年3月,全球评级机构标准普尔下调对其评级,另一家评级机构目的也将其信用评级由A3降至Baa1。

百威英博最近一次的大规模收购发生在2016年,当时该公司以超过1000亿美元的价格收购了另一大啤酒商SABMiller(南非米勒),这导致百威英博的公司债务急剧上升。

或受负债影响,此后百威英博先是将华润雪花49%股权出售给华润集团,然后分别以28亿美元、78亿美元的售价,将南非米勒西欧资产和东欧资产出售给朝日啤酒。

在2018财年,百威英博还宣布分红将减少50%,节约40亿美元用于偿还因收购SAB米勒而欠下的高额债务。

因此,百威英博将百威亚太分拆上市。招股书显示,本次百威亚太全球发售所得款项净额(约88.609亿美元的港元等值),将全部即使用于偿还应付百威集团附属公司的贷款以完成重组。

港币白换了?百威亚太终止上市:因国际配售遇冷

netease 本文来源:证券时报 责任编辑:杨斌_NF4368
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