华润分手片仔癀:合资公司7年磨合不利 业绩不达预期

（原标题：华润“分手”片仔癀：合资公司七年磨合不利 业绩不达预期谁能扶起？）

近日，上海联合产权交易所披露华润医药（03320.HK）将华润片仔癀药业有限公司51%股权挂牌出售，即其所持有的全部华润片仔癀股权。不久，漳州片仔癀药业股份有限公司（片仔癀，600436.SH）发布公告称，拟参与竞买华润片仔癀51%股权，转让底价约1.66亿元。如公司竞买成功，将持有华润片仔癀100%股权，总资产价值约为2.94亿元。二者七年“联姻”宣告结束。

回顾华润片仔癀过去七年的经营业绩，有六年未达预期，今年以来也未见起色，或为华润医药全盘放弃的最大原因。不过，片仔癀发布公告表示，华润片仔癀从历年的经营状态及现有的营销网络来看仍具有一定的增长潜力。

七年磨合终不利

2012年，华润医药与片仔癀牵手成立合资公司，公告显示，片仔癀将7个产品（心舒宝片、复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊、护肝片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏、片仔癀润喉糖）连同部分资金共占股49%，华润出资占比51%。

双方分工明确，华润医药主要负责销售，片仔癀则负责生产。合资公司注册成立后，引入华润医药的营销管理平台和渠道，建立完整的营销体系。在业务层面，合资公司主导新产品开发、引入和并购，建立以片仔癀系列产品和其它新产品为基础的研发、生产、营销一体化的中外合资公司。

华润医药承诺，在三年内将合资公司发展成为年生产销售额2亿元的初具规模企业，十年内将合资公司发展成为年生产销售额超20亿元，净利润超2亿元的企业。

合资公司业绩不达预期被业内视为双方决裂的主要原因。

根据上海联合产权交易所信息，2017年至2018年，华润片仔癀分别实现营业收入1.47亿元、1.05亿元，净利润860万元、495万元。2019年1月-4月，华润片仔癀实现营业收入2782万元，亏损286万元，根据这一财务数据和发展态势，与当年亿元级的目标相距甚远，理想与现实的差距巨大。

其实早在2015年，华润片仔癀就曾对外透露经营不利的信息，2015年12月25日，片仔癀回复证监会相关问询时称，2015年下半年，华润片仔癀医药有限公司销售的七个品种以及本公司普药的销售未能实现预期的目标；公司原计划通过片仔癀提价和普药产能大规模扩张的方式提升公司的盈利能力，与华润医药合作后，普药销售虽有所增加，但普药销售始终未达预期；且华润医药集团与漳州市政府股权合作方案进展缓慢。

华润医药整合提速

早在2014年，就有媒体传出“片仔癀有可能将停止与华润的合作”的消息，如今一语成谶。对于此次合作关系破裂，医药战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡在接受《华夏时报》记者采访时表示，华润医药已收购江中药业，经营业绩相对落后的华润片仔癀对其意义已不大。

近期华润药业完成的最大的收购案就是今年对江中集团的收购。资料显示，2018年，江中药业实现营业收入17.55亿元，同比增长0.49%；净利润4.7亿元，同比增长12.55%。虽然近四年明星产品的产销量基本呈下滑态势，不过至少在盈利水平上远超华润片仔癀。

其实，这不是华润医药第一次卖掉旗下子公司。2011年12月，华润医药收购北京医药集团有限责任公司（简称北京医药集团）49%股权，加上此前已持有的股份，完成了对北京医药集团的100%收购，北京医药集团旗下的万东医疗成为庞大华润系一员。但此后华润万东和上械集团均都被华润医药卖掉，华润医药解释为战略性退出医疗器械业务。 2016年，华润医药控股的东阿阿胶阿旗下阿华医疗器械公司也被东阿阿胶卖出。

实际上，华润医药一直在进行相应的开拓和整合，在2018年，华润医药还完成了扩展化药品种、增持东阿阿胶、整合生物药等系列动作。聚焦主业是华润医药业务战略的主要方向，同时集中力量在投资回报率最高的地方，这也就更加不难理解为何对华润片仔癀选择放手。

据华润医药官网消息，华润医药目前拥有华润医药商业、华润三九、华润双鹤、华润江中、东阿阿胶、华润紫竹药业、中国医药研究开发中心等企业。华润版图在不断扩张和调整。

华润片仔癀的明天

华润联姻片仔癀，以其强大的营销渠道为其铺路，片仔癀只需专注于药品生产。可以说片仔癀“主内”，华润医药“主外”，夫唱妇随，无奈华润医药撒手后，片仔癀将独自挑起养活自己和子公司的担子。

实际上，被华润医药放弃的华润片仔癀并非等同于“扶不起的阿斗”。

当初华润医药因战略性退出医疗器械业务而放弃的公司中就不乏“优等生”，阿华医疗2015年营业收入为1.43亿元，比2011年增长了近60％。而万东医疗在被新东家接手后，其项目又得到了阿里健康2.25亿元的认购，业绩自2015年一路攀升。

反观华润片仔癀，除了无可避免地失去华润医药部分的商业渠道资源，总归没有损失太多，靠着华润医药留下来的渠道基础，自有的品牌影响力以及潜力尚存的产品，明天并非一片灰暗。

根据项目信息，华润片仔癀无自有生产基地，目前经营的产品，均由漳州片仔癀进行生产，部分关键的产品原材料向漳州片仔癀采购，产品原材料结算价主要由漳州片仔癀主导决定。可以说和母子公司不分你我，片仔癀的实力决定了华润片仔癀的未来。

2018年，片仔癀2018实现营业收入47.66亿元，同比增长28.33%；归母净利润11.42亿元，同比增长41.62%。看似高增长的数据，与2017年相比增速已经在大幅下滑。2017年，片仔癀的业绩一改2014年以来的个位数增幅，实现净利润7.80亿元，同比增长53.99%，创近5年新高。

但2017年的业绩主要系缘于提价效应。在原材料稀缺的背景下，2005年至今片仔癀单价从130元/粒一路涨到了现在的530元/粒。营收天花板下，提价增收非长久之计，片仔癀要想可持续发展还需新的着眼点。赵衡认为：“片仔癀未来确实有压力，如果要发展还是要依靠渠道能力和明星产品的开发。”

对于华润片仔癀下一步发展策略调整等问题，《华夏时报》记者拨打片仔癀投资者热线询问，相关工作人员表示公司近期不接受采访，以后续公告信息为准。