拟提高募资规模 基岩资本7月再赴纳斯达克

（原标题：拟提高募资规模 基岩资本7月再赴纳斯达克）

（图片来源：全景视觉）

经济观察报 记者 沈述红 距离基岩资本首次提交招股书已经过去了一年有余。2019年7月中旬，这家被称为“中国私募赴美上市第一股”的机构拟向美国证券交易委员会（SEC）提交第四次修改后的招股说明书。在赴美IPO仍停留在“抬手敲门”阶段的情况下，该私募IPO拟募资额度从最初的7000万美元降至2300万美元，缩水近7成。

对于7月份即将再次更新的招股说明书，一位接近基岩资本的人士告诉记者，基岩资本准备提高IPO拟募资规模，不过规模会尽量控制在5000万美元以内。此外，在7月提交第四次招股说明书后的两周左右，SEC将会对基岩资本展开问询。

作为一家成立仅4年时间的广州私募，基岩资本身上发生的故事却不少。该公司曾因助力猎豹移动“对战”做空机构而闻名，后助力数家企业登陆资本市场。此外，该公司还在3年前陷入一场“私募集资”的罗生门事件中。此番携着第四次修改后的招股书，基岩资本向纳斯达克再度进军。

拟募资规模一变再变

近年来，国外私募基金管理机构上市融资的情况并不罕见，黑石集团 (BX)、KKR集团(KKR)、阿波罗全球管理公司(APO)、凯雷投资集团(CG)和橡树资本(OAK)等知名PE巨头，都已经成功登陆美国资本市场。不过，中国私募基金管理机构谋求赴美上市却鲜有耳闻。

2018年6月5日向美国证券交易委员会公开递交招股说明书并计划在纳斯达克上市的基岩资本成为了资本市场关注的热点。基岩资本成立于2015年，旗下产品主要包括股权投资基金和证券投资基金。

该公司联席总裁常敏晰透露，基岩资本近8成业务聚焦于美股一级半市场，即在中国企业赴美IPO时进入，并从二级市场退出。IPO前，基岩资本前三大股东分别为：赫旭（持股37.5%，为公司实控人）、吴琴（持股37.5%）、罗伟锋（持股10%）。

2017年7月，基岩资本在英国维尔京群岛注册Corner－stoneManagement，Inc.作为上市主体。同年8月和9月，公司分别在香港和广州设立全资子公司CSCManagementLtd和基岩企业咨询有限公司(WFOE)。而后，WFOE与境内经营实体广州基岩资产管理有限公司签订了一系列控制协议，将境内企业的管理控制权和经济收益注入境外上市主体。

基岩资本此次赴美上市选择的是 NASDAQ资本市场（NASDAQCapitalMarket，即原来的纳斯达克小型股市场，专为处于成长期的公司提供直接融资平台的证券市场），并采用VIE红筹模式。采用红筹架构境外间接上市让这家公司规避了国内冗杂的审批手续和外商投资监管要求，操作周期短，灵活性强，股权运作方便。

“搭建红筹架构涉及大量的重组工作，程序繁琐，成本较高，且相较直接上市的规范性较弱，法律风险相对更高。”深圳一家百亿级股权私募总经理称。

在他看来，私募去纳斯达克上市很大程度上是一个噱头。“我国私募发展时间不长，在资本市场没有概念和故事可讲。国内之前有私募在新三板上市，现状惨淡。在这个角度讲，我认为私募不应该上市。当然，黑石、KKR这些成立时间很长、业绩稳健、实力雄厚的公司就另说了。”

对此，基岩资本方面称，公司赴美IPO的选择很坚定，且初衷更多从品牌诉求和全球业务拓展诉求考虑。该公司人士表示，“对我们而言，融资不是最重要的。我们希望提高公司品牌知名度，以后和华尔街的资本方谈项目时能更有分量。同时，我们目前只有QDII产品，没有美元基金，以后希望拓展这方面的产品。”

2018年6月至今，基岩资本更新了三次招股说明书。除了更新财务数据，该公司拟募资金规模也一再变化，从最开始的7000万美元，到2018年10月30日修改的2000万美元，再到2018年12月28日修改的1840万美元，进而到2019年2月13日修改的2300万美元。招股书显示，其IPO募集资金主要用于拓展产业的上下游，包括增加人员、整合财富销售业务、资产端业务优化等，通过业务协同效应，有效增加公司的核心竞争力。

关于修改招股说明书的原因，常敏晰表示是因为赴美IPO期间，只要没收到挂牌通知，就需要每三个月提交新的招股说明书，并修改财务数据。而一旦财务数据发生变动，公司的上市时间就会被延长。至于降低融资额度，其表示是因为公司不愿意稀释过多股权。“不过，我们后续可能会通过定向增发等手段融资。”其补充道。至于定向增发等融资手段可能带来的股权稀释问题，该公司并未回应。

对于7月份即将再次更新的招股说明书，上述接近基岩资本的人士表示，拟募资规模大概率会再增加。“这次修改的主要落点在2018年5月底至2019年5月底的年度财务数据更新上。此外，近来达斯达克中概股上市难度加大，因此基岩资本准备提高IPO拟募资规模，不过规模会尽量控制在5000万美元以内。”

该人士告诉记者，提交第四次招股说明书后的两个月左右，该私募挂牌时间应该会敲定下来。他同时表示，该公司之所以IPO目前还处于修改招股说明书阶段，是多种因素综合作用的结果。“首先，此前没有中国私募机构在美国上市的案例，美国市场对基岩资本的接受度不高；其次，近年来，中国金融企业里有较多互联网金融企业在美股上市，这些企业爆雷较多，有部分长期处于破发状态，这间接增加了年轻的中国金融企业在美上市的难度。另外，今年以来的大环境因素也导致中概股赴美上市难度有所增加。”

虽然赴美IPO时间可能会继续被延长，但常敏晰表示公司会继续坚持下去，不会轻易选择转战其他市场上市。“新三板市场流动性较差，A股目前对私募机构的融资渠道基本是关闭的，港股市场我们了解不多。综合下来，纳斯达克目前是最适合我们的市场。我们对这一市场比较熟悉，业务也多集中于此。”

此外，按照此前的消息，基岩资本此次IPO的基石投资者包括3家美国投行巨头及3家国内大型商业银行、券商。

上述接近基岩资本的人士透露，其募资之路或许并没有想象中顺利。“有几个机构意向强烈，不过有银行和基岩资本沟通，想谋求更多的股权，虽然融资额可观，但公司希望自身在业务开展上有更多的自主权和灵活性。因此，未来基岩资本还会继续洽谈并寻求更多合适的机构。”

业绩考验

信息显示，基岩资本目前资产管理规模约55亿人民币，旗下基金超过50只，涵盖东方价值基金、独角兽基金、定量套期保值基金以及文化与教育基金等。

从基岩资本成立以来的业绩来看，招股说明书显示，2015年8月3日至2016年一季度末，该公司总营收7.32万美元，同比净亏损3万美元；2016年二季度初至2017年一季度末的一年时间里，基岩资本业绩开始改善，这一阶段公司总营收644.3万美元，实现扭亏，净收入270.7万美元；2017年二季度初到2018年一季度末，基岩资本总营收为1276.65万美元，净利润为288.6万美元。其中基金管理服务费用441.89万美元，占比35%，FA（风险投资财务顾问）业务收入71.14万美元，占比5.6%。

此外，2018年二季度初到2018年6月末，基岩资本总营收2261.18万美元，净利润1020.88万美元。在这一阶段，原本贡献了大部分收入的FA（风险投资财务顾问）业务占比在逐渐下降，最终在2018年二季度末占比为零，而管理费成为基岩资本主要收入来源。

对于财报中收入结构的调整，基岩资本总裁黄明麒此前在接受媒体采访时表示，这是企业发展的必然规律。因为公司成立较晚，前期在品牌和规模上都没有达到一个量级，更多的是去跟机构合作，做一些撮合性业务、扮演投资顾问的角色，所以更多的业绩体现在FA上。但随着公司规模起来了，公司自己也有发私募基金产品，收入就会体现在基金管理费上面。

从所有基金的业绩来看，东方价值为其标志性产品，主要投资标的为美国市场Pre-A阶段的中概股。在今年5月份由私募排排网统计的规模大于等于50亿的近三年股票策略私募基金收益榜单（仅统计东方价值系列，其他系列产品收益未公开，仅体现在招股说明书）中，基岩资本以121.91%的收益率夺得第一。

不过，今年以来，东方价值系列表现跑输了沪深300指数。从招股说明书看基岩资本其他产品的收益状况，同期价值回报基金、独角兽基金、定量套期保值基金以及文化与教育基金自成立以来到2018年6月30日的回报率为2.3%、-17.2%、-4.2%以及-19.3%。“文化与教育基金是投资于A股的并购基金，我们对这块市场不熟悉，还在不断学习和熟悉之中。还有一些产品是投资于美国中概股市场，其净值波动与二级市场有很大关系。虽然现在收益不好，但最终，这些产品收益还得看最后项目退出时的收益率如何。”基岩资本这样解释产品业绩低迷原因。

基岩资本坦言，由于今年以来中国公司赴美上市难度增加，这也间接影响到了公司的一级半市场的业务。“有一些公司赴美IPO时间延长，有些公司选择了转战其他板块，这间接影响了我们的主营业务。”

另一方面，基岩资本还在不断谋划开拓新的业务。2018年10月，该公司开始着手组建投资于A股二级市场的团队，主要投资于5G、新能源、人工智能等领域，并计划重点关注科创板投资机会，同时希望未来能发展私募美元基金。而这些刚刚萌芽或还未付诸实践的产品和业务能否在市场中取胜，还有待验证。

“私募集资”罗生门

作为一家成立仅4年时间的广州私募，基岩资本身上发生的故事却不少。

2017年10月，猎豹移动（CMCM）遭到美国做空机构PresciencePointResearch的做空，股价一度跌幅超过10%。但与其他遭做空的中概股不同的是，基岩资本却与空头对弈，多次发布长期看好该股的研究报告，同时持续增持其股票。在这一役中，基岩资本大获全胜，并获得“白武士”赞誉。不过，也有业内人士认为其有“操控市场”的嫌疑。

此外，基岩资本还曾经陆续助力泰盈科技、bilibili、蘑菇街等数家企业登陆资本市场。

另外，在赴美上市之前，基岩资本还曾因“私募产品”事件受到舆论关注。2016年1月中旬，一张疑似“基岩资本”官网截图在社交网络上流传，其显示由“基岩资本”发售的一款名为“基岩普方达价值回归二期基金”的私募产品，“资金投向中国体检第一股爱康国宾（美国纳斯达克中概股）私有化回归”，产品规模为3亿元。

这被解读为关于爱康国宾私有化私募产品的“小广告”，有媒体提出该款产品存在风险，提示投资者需要小心融资风险，一位分析师甚至发文影射爱康国宾在进行“非法集资”，并称自己通过公开搜索找到了“基岩资本”联系方式，投资经理也提供了相关融资方案。融资方案显示，基金托管人为国泰君安证券。

1月25日，爱康国宾发布声明，称“私募集资”的报道严重失实，公司从未与广州基岩资产管理有限公司打过任何交道，更未发行过与爱康国宾私有化有关的私募产品。随后，基岩资本也发布声明，称自己从未在任何渠道方旗下产品进行推广，也未授权任何机构、个人在任何公开渠道对旗下产品进行宣传推广。

常敏晰告诉记者，该产品大概率是第三方理财机构在包装产品时假借了基岩资本的名字。

“私募产品”罗生门事件已然过去。如今，基岩资本怀揣更新后的招股书，继续走在冲向“中国私募赴美上市第一股”的路上。