上市公司竞争优势是投资收益重要来源

（原标题：上市公司竞争优势是投资收益重要来源）

证券时报记者 李树超

“恰如费雪在《怎样选择成长股》中所提到的，保守型投资人夜夜安枕。这位投资大师在选股中首要关注的是公司的竞争优势及其形成原因，因为竞争优势是公司持续获得超额收益的源泉，这也是我投资选股最看重的指标。”天弘文化新兴产业股票基金经理田俊维说。

Wind数据显示，截至6月25日，天弘文化新兴产业股票基金今年以来累计回报49.58%，在同类主动股票型基金排名中位列第5，大幅跑赢大盘；2018年，在股票基金几乎全军覆没的情况下，该基金全年下跌14.77%，远低于沪深300指数25.31%的跌幅。天弘文化新兴产业基金的业绩走势整体呈现出抗跌和领涨的特点。

投资以精选个股为主

田俊维认为，作为股票型基金，天弘文化新兴产业仓位调整的空间不大，超额收益主要来自于选股。在选股上，他青睐行业空间大、竞争优势强、管理层优秀的上市公司，在具体投资层面，他会赋予公司竞争优势以更大的权重。“好公司的标准大同小异，有些人会赋予行业选择更大权重，就我个人而言，我首要看重的是公司的竞争优势，把竞争优势作为好公司最重要的指标。”

好公司还需要好价格。在田俊维看来，最理想的状态是以便宜或合理的价格买入好公司。然而，在实际投资中又好又便宜通常难以兼顾，如果两者存在矛盾，他会选择以合理、不是太贵的价格去买好公司，毕竟可以通过公司成长来消化估值压力。对于便宜但不好的公司，他认为可能存在“价值陷阱”，需要回避。

数据显示，天弘文化新兴产业基金前十重仓股占基金净值比例，近6个季度整体呈现攀升的势头。谈及投资集中度抬升，田俊维表示，一是好公司的选择是逐渐验证、标准提升的过程，通过对公司质地不断验证，加上自身认知水平的提升，对好公司的要求也会有所变化，因此，核心备选股票池的股票数量变少，持有比重提高；另一方面，上半年大盘涨幅可观，基金对部分达到或超过目标价的个股相应进行了减持，把仓位转移到估值偏低或仍有上升空间的公司，这也会导致持股集中度提高。

以深度思考

挖掘投资价值

田俊维拥有9年的投资研究经验，2010年~2013年，先后任申银万国证券、安信证券传媒与互联网行业研究员；2013年6月起任天弘基金TMT行业研究员，2017年8月起任天弘文化新兴产业股票基金经理。多年从事卖方研究的工作，田俊维更加重视在投资中的深度研究和草根调研。

“投资一方面要分析公司的财务，案头工作很重要，但有些信息自己作为消费者也会有直观感受。我喜欢草根调研，比如逛超市时看看柜台牛奶的生产日期，以此推算货品周转情况，如果超市囤货都是快到期的，产品周转可能就不太乐观。”他说。

田俊维表示，针对一些投资标的要做好持续跟踪，随着自身理解的深入，投资观点也会发生演进，个人投资体系也在逐步完善。现阶段更看好优势企业较多的新兴消费和医药行业。