投资者结构分化中的贵州茅台 千元股价贵不贵?

2019-06-25 08:16:51 来源: 第一财经 举报
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(原标题:投资者结构分化中的贵州茅台:千元股价贵不贵?)

贵州茅台(600519.SH)目前的最高价停留在999.69元/股,距离成为A股首只千元股只差3毛1。茅台股价冲击千元大关,还差“临门一脚”。

6月24日,以贵州茅台为代表的食品饮料行业领涨两市,截至收盘上涨1.12%;贵州茅台上涨1.11%;五粮液(000858.SZ)上涨1.84%,盘中最高冲至117.4元/股,刷新历史高点。

“和同行交流下来,从持仓判断来看,尤其机构对茅台的看法挺坚定的。抱团抱得很紧。茅台作为稀缺资产,业绩的稳定增长可以消化潜在的估值压力,机构逐渐可能进入到良性互动的阶段。”深圳一位私募基金经理表示。

最近五个交易日,中信食品饮料指数累计上涨6.76%。食品饮料板块上周继续大幅上涨,白酒和食品的优质龙头股涨幅较大,使得市场的一致预期进一步持续强化。

因此,有卖方研究员认为,消费股的良好表现,迫使其他风格的投资经理被迫转向消费股的投资,不然就可能面临巨大的业绩压力。

而随着茅台股价有望破千,投资者结构进一步变化。一方面是机构进一步抱团,另一方面则是对中小散户的“挤出效应”愈发明显。

1000元贵不贵?

“一方面,机构会拿茅台和国外的稀缺资产进行对比,比如可口可乐。从全球资产的性价比的角度来看,茅台的估值还是适中的,并没有很高的溢价;但是考虑到盈利属性,可口可乐是个位数增长,而茅台有20%~30%的增长,茅台可以有比可口可乐更高的估值。”上述深圳私募人士分析。

“那些抱着消费的投资者,基本不会再去择时,即便短期会调整,未来也会走出来。”他说。

而与之相反的另外一部分投资者,从历史上的周期性考虑,茅台属于后周期,如果盈利低于预期,股价会有一定程度的调整——这便是择时投资者关注的问题。

“从中长期角度来看,外资配置角度来看,肯定是加仓的方向;从国内短期考核、绝对收益的角度看,茅台性价比就没那么高。”北京一位券商分析师也认为。

Wind统计显示,截至今年一季度末,除了国内的主流公募基金,易方达资管(香港)、新加坡政府投资有限公司等QFII资金也重仓了茅台。

越来越多的分析人士指出,随着机构的不断抱团,茅台的投资者结构也会发生进一步变化:机构持股进一步提升,随之而来的是散户的挤出。

“茅台、平安或大市值蓝筹本来就不是散户的主要投资标的,机构化已经非常明显了。未来也会是这样。”上述北京券商分析师表示,从市场的边际定价来说,一些核心、稳定增长的行业,外资的定价权是在增加的。

“外资更看重茅台的稳定盈利,20%~30%对于外资来说是高增长。从这个角度来讲,减持茅台的理由不充分,短期的窗口更多是加仓的时候。但内资更多是从交易周期的角度来考虑。”他说。

不过,第一财经也了解到,因为外资理念的灌输,一些价值投资的机构接受了这种理念,基本是锁仓;或者有一定底仓,浮动仓位进行调整。

“这种风格将会持续较长的时间,短期看,只要不发生系统性风险、消费股收入和利润掉头向下,这种投资逻辑就不会逆转。”太平洋证券食品饮料分析师也称,市场一致预期持续强化,个股强者恒强。无论北上资金还是国内投资者,持续流出消费品龙头股,卖出获利了结者越来越少。”

“长期来看,茅台有投资价值,但是半年涨30%、50%很难,目前的价格我觉得是合理的。”深圳一位公募基金经理也表示。

小票没有增量资金

6月24日,上证50上涨0.37%,但创业板指下跌0.61%——这与一些市场人士的预判出现较大反差。

“本来上周出台了一系列政策后会偏向于中小创的炒作,谁知道机构用脚投票拥抱了上证50。”一位投资者表示。

6月20日,证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见,主要内容包括取消重组上市认定标准中的“净利润”指标;缩短“累计首次原则”计算期间从60个月到36个月;允许特定战略新兴标的在创业板重组上市;恢复借壳配套融资。

有消息称,证监会近期组织开展并购重组标的和重组上市公司的专项检查。未来还将通过不断加大现场检查力度等多种方式,对并购重组“三高”问题持续从严监管,坚决打击恶意炒壳等违法违规行为。

一些分析人士表示,修改《重组办法》叠加海外风险边际缓和,政策预期进一步提升,都有助于改善市场风险偏好。

“市场有几方面力量,一是比较活跃的游资,但受伤比较重,很难恢复活力,后来消息又说大家炒壳,所以今天大家的信心又不足。”该深圳公募基金经理分析,“炒作茅台的更多是机构资金,或者是护盘资金。如果只是他们参与,很难把市场激活。”该深圳公募基金经理称。

“和2018年不一样,监管朝着放松周期去走。但是小票的问题还是在于增长的高度不确定、或者股价的波动性,小票的流动性折价因素存在,中小市值的个股是比较吃亏的。从市场的微观结构来看,出于业绩考虑,绝对收益投资者还是更愿意配置蓝筹白马。这也导致小票没有增量资金。”上述深圳私募人士也分析表示。

郭晨琦 本文来源:第一财经 责任编辑:郭晨琦_NBJ9931
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