沪伦通明日在伦敦揭牌 华泰证券举行上市仪式

（原标题：独家 | 沪伦通明日在伦敦揭牌，华泰证券举行上市仪式）

6月16日，第一财经记者独家从参与沪伦通方面的人士处获悉，沪伦通揭牌仪式将于伦敦时间下周一（6月17日）8:00左右举行，即同日北京时间15:00左右，届时华泰证券也将于伦敦证券交易所举行上市仪式。此外，英国方面人士上周也对记者提及，沪伦通有望在6月17日于伦敦举行的第十次中英经济财金对话期间揭牌。

对于揭牌仪式的具体事宜，伦交所方面表示尚不予置评。知情人士透露，除了华泰证券外，东、西向两边也有其他企业储备项目，但目前尚不便公开。

北京时间6月11日晚间，华泰证券发布公告称，正在申请发行全球存托凭证（GDR）并在伦交所公布上市招股说明书，GDR的发行量将是该公司已发行股本的约10%；6月14日晚，华泰证券公告称，预计GDR发行将于伦敦时间6月20日正式在伦交所上市。华泰证券已确定GDR的最终价格，每份为20.5美元，募集资金总额为16.92亿美元。

沪伦通启动在即

去年12月，第一财经记者从消息人士处获悉，原定于12月14日在伦交所举办的沪伦通揭牌仪式临时通知取消，并且将会推迟，当时伦交所方面人士对记者确认了该消息。此后，记者从接近上海证券交易所的人士处获悉，技术准备大致完成，等到合适的时机会考虑重启。

6月13日，在第十一届陆家嘴论坛期间，伦交所集团CEO大卫·施为默（David Schwimmer）表示，马上就要开始启动沪伦通的合作项目，这是中英双方密切合作关系的很好案例，体现了伦交所和上交所以及中英双方监管部门之间的密切合作。“现在监管框架已经做完了，跨境的交易规则也已最终确认。目前已有一家发行商（华泰证券）做好准备，开展行动。很快就要开始启动沪伦通的项目了，我们非常激动。”

就下周的中英经济财金对话，伦交所和英国方面对于“沪伦通”届时会否揭牌表示暂不予置评，但英国国际贸易部金融和专业服务负责人巴特利特（David Bartlett）在论坛期间接受第一财经记者独家专访时称，“下周的对话有望宣布一系列重大的金融开放举措。2017年的第九次中英经济财金对话就取得了诸多政策成果，当时渣打成为第一家获得国内基金托管牌照的外资银行，施罗德、英仕曼、元盛等多家英国资管机构来中国境内发行私募基金产品等等。”

大卫·施为默也提及：“与沪/深港通不同，伦敦和上海没有交易时间的重合，因此我们设计了一个存托凭证（DR）形式，”他表示，“伦交所对于沪伦通的发展拥有一个宏伟的蓝图，希望在两边市场都发展一个有效的生态系统，并且可以使得双方都从中受益。”

此前，国泰君安的研究显示，“沪伦通”连接的是两个时区不同、市场特点不同、制度差异更大的资本市场，因此需要在审核交易等机制上进行创新。

具体而言，沪港通的交易模式为：投资者委托当地证券商，经由当地交易所设立的证券交易服务公司，向境外交易所进行申报，买卖规定范围内的境外上市的股票，由各自结算方实行换汇和资金划拨，即“投资者跨境，标的物不跨境”，两市场的交易具有同步性。

沪伦通则纳入DR为中介。以西向GDR为例，本地股票通过本地中间机构和境外存托机构转化为GDR，在境外市场发行，境外投资者直接对GDR进行买卖交易。虽然标的股票与存托凭证分别在两个市场交易，但两者之间的价格联动将有效连接两地市场，即“标的物跨境，投资者不跨境”。

上市循序渐进

目前仍只有华泰证券一家公开宣布伦交所上市计划，后续其他企业的上市进程、交易过程中的问题解决等，是一个循序渐进的过程。

国泰君安预计，在试点初期，10家左右中国跨境转换机构同时承担CDR做市商职责，伦交所对等安排10家英国指定券商参与GDR跨境转换，除上述机构，中英投资者不可直接持有对方市场的基础股票。

瑞银证券总经理、瑞银集团亚太执行委员会成员钱于军近期对记者表示，会积极参与“沪伦通”相关业务，尤其是西向业务，除了进行做市商业务，也包括带中国企业赴伦敦上市等。

早前，中国监管层出台的办法推动了沪伦通的发展。2018年10月12日，证监会正式出台的沪伦通监管规定（试行）相较8月底的意见征求稿有以下几点改变：境内企业发行GDR的兑回限制期缩短，将境内上市公司在境外首次公开发行的DR自上市之日起6个月内不得转换为境内基础股票缩短到了120天，兑回期明显缩短，利好发行GDR企业，鼓励双向市场流通，填平套利空间，CDR则没有时间限制。

此外，就基础股份来源而言，GDR既可以新增股票（融资型）也可以转化原有的存量股票，而CDR只能是由存量股票进行转换。同时，对于GDR定价设定底线要求，即境内上市公司以其新增股票为基础证券在境外发行存托凭证的，发行价格按比例换算后原则上不得低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%。

从富时100和上证50各行业的企业数量占比和市值占比来看，沪伦两地的优质投资标的所处行业有一定的重合度，在能源等周期性行业分布比重相类似；同时两者也有一定的差异性，主要体现在上证50乃至整个上交所主板公司聚集在金融行业，而富时100及伦交所主板标的在消费行业表现出较高的集中度。