把上市公司当提款机如何处罚 康美事件是块试金石

（原标题：把上市公司当提款机如何处罚，康美药业事件是一块试金石）

如果证监会不能在处罚机制上有重大突破，让大股东“莫伸手，伸手必被捉”，被捉会倾家荡产，那么，此类机会主义事件还会屡屡发生。康美药业及其大股东的事件，将是证券市场能否践行公平正义的一块试金石。

一年多时间，从最高市值时的1170亿元，到最新市值的160亿元左右，康美药业给资本市场开了一个大大的玩笑。一夜之间账面300亿资金不翼而飞，却说是财务差错，震惊了整个市场，证监会也被震醒了。

根据证监会的发布，康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假，包括使用虚假银行单据虚增存款；通过伪造业务凭证进行收入造假；部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。

康美药业是以中药饮片为核心，从生产、流通、销售、贸易等全产业链进行布局的中药产业龙头。一直以来，市场就对其财务问题有所质疑，比如财报显示公司有很多货币资金，同时也有很多短期借款。手里有大量现金还要借钱付出高额利息，难以理解。现在才知道，货币资金是假的，把“存货”都列为货币资金了。

历史上，康美药业除债务融资外还曾数次定增，2016年筹资活动净现金流达到118亿元。但融到钱之后，项目落地缓慢，市场质疑其融资圈地。如2013年11月康美药业拟投资30亿元建设中国-东盟康美玉林中药材（香料）交易中心及现代物流仓储项目，截至2018年底仅投资3305万元。现在市场也终于知道，很多融来的钱转入了关联方账户炒作自家股票。

康美的存货畸高也一直被市场质疑。存货中的“消耗性生物资产”主要是“林下参”，即人工将参籽散播到针阔叶混交的森林中，纯自然生长10到20年，但“林下参”生长极易受大自然影响，雨淋、虫害、小动物破坏等都能造成减产，减产率超90%。2014年康美药业开始种植林下参时，人参价格是历史高位，其后一直下跌。而康美药业对这些资产也没有提跌价准备，反而进行了资产增值。

如果说上述种种问题，还可以理解为在经营中过于激进投机的话，在康美药业造假被引爆后，一些更深刻的问题正在显示。

6月5日，ST康美公告回复上交所的问询函显示，账上的货币资金仅剩10亿，而一年内（截至2019年12月31日）到期的债务为183.27亿元，其中银行贷款115.77亿元，债务融资工具67.5亿元（已按期兑付60亿元）。

公司短期流动性紧张，偿债压力较大，将通过多种途径进行资金筹措并偿付，“因处置非核心业务、加强业务回款、加速存货出售、多种渠道融资等措施，在实施过程中存在多重因素的影响，最终资金筹措存在一定的不确定性，提醒广大投资者注意投资风险。”

也就是说，28万投资者请注意，公司是可能还不了债的。

把上市公司搞得千疮百孔，作为ST康美大股东和实际控制人的马兴田家族的命运又将如何呢？

根据2019年一季度财报披露，康美药业第一大股东为康美实业，持股比例为32.83%，第7至第10大股东为马兴田夫人许东瑾（持股1.97%）、马兴田100%拥有的普宁市金信典当行有限公司（持股1.87%）、许东瑾控制的普宁市国际信息咨询服务有限公司（持股1.87%）、许东瑾的关联人许燕君（持股1.47%）。第五大股东常州燕泽永惠投资中心则和许东瑾、许燕君有关。

马兴田持有康美实业99.68%的股权，康美实业持有的康美药业股票16.33亿股中，已经有16.29亿股处于质押状态，占比超过99%。例如，2018年3月康美实业公告称将持有的8000万股股票质押给广发证券，质押期限自2018年3月1日至2021年2月25日。该笔质押的预警线设置为15.66元/股，平仓线设置为13.57元/股。

据媒体调查，许冬瑾的股权质押比例也达到96.84%，第八到第十大股东的股权基本上已经全部质押。

也就是说，马兴田、许东瑾家族的几乎全部股权都已被质押，而且基本上都在平仓线之下。事实上，康美药业在股权上和这个家族已经没有关系了。

但这会断掉这个家族的财路吗？

我们来看一则新闻：6月5日，昆明市呈贡区成功出让18宗土地总面积约614亩，由昆明天域康美置业有限公司摘得，成交总价40.3亿元，溢价率59.3%。马兴田控制的天域康美置业拟建康美健康城。

ST康美是死是活和马兴田已经关系不大，他靠着将康美药业股权质押套取的资金，已经金蝉脱壳，转战新战场了。

在中国证券市场历史上，大股东直接占用或转移上市公司资源，包括非公平关联交易、资金占用、利润操纵等等，将上市公司当作自己的“提款机”，肆意掠夺上市公司资金的现象并不鲜见。例如大股东及子公司拖欠占用上市公司资金；大股东将上市公司经营性资产拿去抵押，以上市公司名义贷款后自己挥霍；大股东与上市公司在人员、财务和资产上没有“三分开”，混为一体；大股东通过释放高送转等“馅饼”，忽悠中小投资者成为“接盘侠”，然后大手笔减持甚至清仓；大股东搞出预增方案，等推高行情减持后又说计算错误；大股东以超高溢价并购和自己存在关联交易的标的，进行利益输送……

但是，像马兴田家族这样，一边把上市公司弄得生不如死、一边还能四处圈地自肥，置中小投资者于不顾，还是太耸人听闻了。

如果证监会不能在处罚机制上有重大突破，让大股东“莫伸手，伸手必被捉”，被捉会倾家荡产，那么，此类机会主义事件还会屡屡发生。

康美药业及其大股东的事件，将是证券市场能否践行公平正义的一块试金石。