方正证券点评贸易数据:“抢出口”后续或独木难支

2019-06-11 12:26:59 来源: 方正证券 举报
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事件:以美元计价,5月中国出口同比1.1%,前值-2.7%;进:口同比-8.5%,前值4%;贸易顺差416.5亿美元,前值138.4亿美元。

点评:“抢出口”自5月下旬再度重现。5月出口同比增速由负转正,同比增长1.1%,较前值回升3.8个百分点。当月环比相较于春节相近的2016年和过去5年均值偏强,除4月出口偏弱背景下的边际修复以外,“抢出口”也对5月出口的回升具有正向贡献。从不同国家和地区来看,对美国和香港地区出口同比分别为-4.2%(前值-13.1%)和-3.1%(-5%),二者合计对出口当月同比的拉动较4月回升1.8个百分点,贡献了5月出口同比改善的48.1%。从时间点来看,集装箱运价指数显示“抢出口”效应主要体现在5月下旬。

后续“抢出口”效应预计难敌加征关税和外需下行的拖累。展望后市,贸易战对出口的扰动将是两方面的对抗,一是2000亿美元商品出口税率提高自6月15日正式实施带来的出口回落压力,二是3000亿出口商品加征关税前的“抢出口”效应。从6月上旬运价指数来看,中国至美东和美西的运价指数并未出现持续大幅走强的现象。叠加近期美国非农就业数据走差、欧元区制造业PMI亦连续4个月落入收缩区间,多项信号证明全球经济进一步下行压力加大。

内需放缓、价格走弱,进口增速再度大幅转负。5月进口同比再度转负,同比下降8.5%,较前值回落12.5个百分点,进口增速的回落幅度大于市场预期。价的方面,5月PPI环比大概率回落,价格因素支撑减弱,5月铁矿石、原油成品油、铜材四项大宗对进口金额同比的拉动仅为0.7个百分点,较4月大幅回落1.6个百分点;进口量同样大幅走弱,5月铁矿石、成品油、钢材和铜材进口量同比分别下降11%(前值-2.6%,下同)、15.4%(+16.6%)、13.1%(-3.9%)和23.2%(-6.8%),或显示地产、基建投资需求在5月边际降温。同时,在中美经贸摩擦的冲击之下,自美进口从2018年11月以来连续7个月保持20%以上的降幅,5月自美进口同比-26.8%,降幅较前值扩大1个百分点。

杨斌 本文来源:方正证券 责任编辑:杨斌_NF4368
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