作者/王文华 张樱玲（实习生）编辑/胡非非
投资了华谊兄弟（300027）的马云，曾吐槽王中军是“中国最懒CEO”：每天上午11点起床，喝茶，吃饭，找人聊天……“王中军这家伙基本不干活”“他说让我投资，我说投谁也不投这样的人”。
嘴上说着对华谊“一点兴趣都没有”的马云，却在王中军的再三劝说下，于2006年投资了华谊，持股13.5%。关于为何改了主意，马云后来坚定地说“希望中国能够出一个站得住脚的像华纳的电影公司”。
2015年，阿里创投以15亿元再次入股华谊，获得4.47%的股权。2018年，华谊遭遇业绩与声誉上的双重打击，陷入困境。即便这样，阿里影业仍借款7亿给了华谊，可谓雪中送炭。不过此时，昔日的影视一哥，离“中国版华纳兄弟”的目标越来越远了。
2018年，华谊交出了上市10年来的最差成绩单。根据华谊披露的2018年年报，2018年华谊营收为38.9亿元，较上年同期减少1.4%；归属于上市公司股东的净利润为亏损10.93亿元，同比减少231.91%。这也是华谊上市10年来首次亏损。
对于亏损原因，华谊方面表示，主营业务较上年同期相比略有下降，影视娱乐板块报告期上映的部分影片票房未达预期；品牌授权及实景娱乐板块受市场环境的影响，各项目推进进度存在时间性差异，导致收款进度在各年之间有所差异。
王中军则坦言，“2018年华谊兄弟遭遇上市以来最大的一次冲击”，“不用追溯市场原因，我们还是以反思自己为主”。
业绩亏损之外，债务缠身和股权质押比例居高不下，则是横在王中军面前的另外两座大山。
截至2018年年末，华谊兄弟短期借款为1.92亿元，一年内到期非流动负债36.47亿元，债务总和远高于目前华谊的货币现金26.41亿元。根据统计，华谊2019年年内到期的银行和信托借款达14.47亿元。
按照华谊兄弟最新披露的数据，作为华谊的实控人，王中军、王中磊兄弟目前持有公司股权比例为28.03%。但财报显示，目前王中军累计质押约5.21亿股，占其持股比例84.8%；王中磊累计质押约1.68亿股，占其持股比例99.9%。北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示，股权质押高存在一定风险，“可能会影响他们在公司的经营权和控制权”。
重压之下，王中军表态，自己2019年的工作重心将放到华谊主营优势的重建上，他要参与公司所有电影项目，从孵化开发到宣发落地，全面强化对电影业务的管控；同时要正式回到电影公司的绿灯委员会，拥有一票否决权。此前，在华谊内部，王中军和王中磊兄弟二人分工明确，哥哥掌管公司战略，弟弟负责执行落地。
王中军回归，此时中国的影视江湖格局已经起了新变化。他能带领华谊走出困境吗？
初尝票房胜果
在华谊内部乃至影视圈，王中军、王中磊兄弟被称为“大小王”。
王中军随性洒脱，颇有艺术范儿，喜欢享受生活；王中磊则理性严谨。马云曾经调侃说，“中军是真潇洒，我都不知道办公室他去不去，反正我觉得他是为我去的办公室”。不爱去公司，喜欢画画喝茶，王中磊后来干脆把哥哥的画室和茶室全搬到了公司。
艺术气质与商人属性似乎很难在一个人身上兼容，但王中军做到了,这与他的经历不无关系。
下过乡，当过兵，留过学，王中军的经历显得比同龄人更为丰富。1989年，29岁的王中军怀揣着“美国梦”，与妻子一同去了纽约。回忆起国外的那段时光，王中军坦言自己并不喜欢。他说自己和电视剧《北京人在纽约》中姜文扮演的角色非常相似，甚至是“一模一样”。靠着边读书边送外卖攒下的10万美元，1994年，王中军从美国留学回来，与弟弟王中磊创办华谊兄弟广告公司。
王家兄弟四人，王中军在家中排行老二，王中磊比王中军小10岁。和哥哥不同，王中磊没有下过乡，也没当过兵。他曾对媒体说自己当时最大的理想是在音像店里当售货员，“那时候喜欢听流行歌曲，开始有港台、欧美的歌曲进来”。
创业初期，兄弟俩靠承接广告业务为公司积累了初期资本。四年之后，1998年，在王中磊的鼓动下，华谊兄弟成立影视部，陆续投资了陈凯歌的电影《荆轲刺秦王》、冯小刚执导的《没完没了》以及姜文执导的《鬼子来了》，正式涉足影视圈。
值得一提的是，在投资的上述三部电影中，只有冯小刚的电影赚钱了，华谊兄弟投资1100万，获得5000万的回报。“正是冯小刚这部片子，让我看到了希望。原来电影并不是都赔钱，也有的是可以赚钱的 ”，赚到钱的王中军感慨万千，之后冯小刚签约华谊，组建工作室。华谊也成为国内第一家与导演有契约关系的影视公司。
2000年，王中军不甘心只做电影，开始将目光延伸至与影视相关的其他行业。恰好这时，影视演员李冰冰的经纪人王京花正计划成立一家公司，想要寻找投资人。就这样，在李冰冰的牵线搭桥下，王中军与王京花一拍即合。随后，随后王京花加盟华谊，组建经纪团队，签下的第一批艺人包括李冰冰、范冰冰、胡军、佟大为、任泉等。在王京花的运作下，华谊旗下聚拢了包括陈道明、夏雨、杨紫琼、刘嘉玲等四十多名艺人的庞大队伍，几乎涵盖了国内70%左右的一二线明星，成为国内顶尖经纪公司，这也是华谊兄弟艺人经纪业务最辉煌的时期。
艺人出走风波
2005年，王京花与华谊4年合约期满，带领旗下艺人包括陈道明、刘嘉玲、梁家辉、夏雨等集体跳槽橙天，引发娱乐圈地震，甚至传出“华谊被掏空了”的说法。
当时，坊间传言，王京花离职是因华谊高层内部产生分歧，导致王京花几名亲信相继离职，橙天娱乐趁虚而入，重金将其挖走。
之后，王中军出面澄清，“我们和王京花的合作有五年了，一直关系很好！当然，每个人都有自己的想法，我们也不能强加给别人”。而对于“华谊被掏空”的说法，王中军颇为自信地说“要是换成是我走了还差不多”，并表态“华谊缺了谁都可以”。
王京花出走半年之后，华谊推行艺人工作室的经营模式。工作室自负盈亏，并对公司的收益负责。这种模式一开始取得了成功，但始终无法解决公司与艺人之间的利益冲突。不少艺人在羽翼丰满后，选择自立门户，其中就包括华谊一手捧红的范冰冰、李冰冰、黄晓明等。有统计显示，2004年到2014年这10年间，有近70位艺人从华谊出走。
王中军虽然嘴上说着没事，但反映在财报上，华谊经纪业务的收入在2009至2013年呈逐年下降趋势。作为华谊曾经的三大经济支柱之一，艺人经纪在2014年已不再是华谊年报中的主营收入。
多年之后，谈起艺人出走对华谊兄弟的影响，王中磊说：“中国艺人经纪体制发生变化，他们（出走的艺人）不满足做一个演员，他们更想做演员之外的事情，这个不需要挽留，还有那么多新人需要我们扶持起来”。
一夜暴富与套现质疑
2009年，华谊挂牌深交所，成为民营影视公司第一股。开盘当天，华谊股价最高涨至90元，这也是华谊上市后的价格巅峰，此后再未被超越过。
华谊上市，不仅让王中军兄弟俩身家过亿，旗下众多明星也跟着“一夜暴富”。上市之前，华谊进行过两次增资扩股。其中，冯小刚、张纪中、李冰冰在2007年以每股0.53元价格买入，黄晓明、罗海琼、张涵予等明星则在2008年以每股3元价格入股。按照华谊28.58元的发行价，2007年买入的收益率达50倍，2008年买入的收益率达9.5倍。
上市当天，华谊最终以70.81元价格收盘，较发行价上涨了147.8%。持有华谊股票的冯小刚，当时身家超过2亿，他在现场曾激动地表态，“我会在这个公司干到底，我会跟着王中军干到底”。后来，冯小刚从华谊套现2个多亿，妻子徐帆称光税就交了4000万元。
不仅冯小刚，王中军兄弟俩也曾经频繁套现华谊股票，一度受到舆论质疑。2013年，王中军在当年8月、11月曾三次减持公司股票，套现超过5亿元，加上王中磊在当年也曾两度减持，兄弟二人共减持股票市值达7亿元。如果再加上马云的两次减持，三人在2013年减持的股票市值累计达10亿元。
华谊方面曾对王中军大规模套现做出解释，称董事长“因孩子工作、理财、投资新项目所致”。面对非议，王中军则称，“未来卖不卖股票是自己的自由，不会作承诺”。从公司领着几十万的薪水，王中军说自己是个挺能花钱的人，不卖股票没法生存。
此后，王中军在接受媒体采访时更是表态，“一个创业者套现或减持股票是个太正常的事情，如果不减持股票，那这个创业干什么，难道死了之后把钱捐出去还是留给我儿子吗，我觉得还是要享受生活”。
懂得享受生活的王中军，在商界是公认的“艺术家”。他从小喜欢画画，21岁考上美术学院夜校班，师从艺术家杨飞云、钱绍武。即便日后担任华谊董事长，他也依然没有放弃画画这项爱好，甚至还将亲手创作的画进行出售，40万元一副，绝无折扣。购画者包括马云、史玉柱、宋丹丹、汪峰等商业圈、娱乐圈大佬。
不仅喜欢画画，王中军还热衷收藏画作，豪掷重金收藏世界名画的举动更是让他声名远播。2014年，王中军花3.77亿元拍下梵高画作《雏菊与罂粟花》；2015年，以2.01亿元成交价，拍下毕加索画作《盘发髻女子坐像》；2016年，王中军再次出手，以2.07亿元将曾巩传世孤本《局势帖》收入囊中。
除此之外，王中军还喜欢骑马和收藏，且舍得砸下重金。据媒体报道，他曾花3000万元打造马会，养了60多匹纯种马，每匹价格几十万美元。
尽管看似“不务正业”，但王中军与王中磊在公司分工明确：王中军掌管公司战略和资本，负责找钱，不管花钱；王中磊则负责执行战略。
肩负找钱任务的王中军把更多时间花在了“交朋友上”，他自己也说“交朋友是第一生产力，高过所有生产力”。而提到朋友，就绕不开对王中军和华谊至关重要的人物——冯小刚，这个对王中军来说既是朋友又是兄弟的人。
“冯小刚依赖症”
王中军与冯小刚合作近30年，可以说是互相成就。王中磊曾说，“小刚严格说，是华谊电影版块创始人之一，我们成就了小刚，小刚也成就了华谊的电影”。
冯小刚共与华谊合作了包括《大腕》、《天下无贼》、《集结号》、《非诚勿扰》、《一九四二》、《芳华》等在内的14部电影，累计票房超50亿。
1998年，王中军兄弟俩与冯小刚相识，华谊兄弟1100万元投资冯小刚的电影《没完没了》，赚了5000万元。这场豪赌不仅让王中军收获了实实在在的利润回报，也幸运地得到了冯小刚。
随着在影视圈地位的确立，有声音质疑王中军及华谊对冯小刚过分依赖。王中军不否认冯小刚对华谊的重要性，直言冯小刚与华谊第一个合约期满，离开华谊兄弟是他遭遇的挫折之一，“因为我是依赖冯小刚的”。冯小刚出走一年后转身回到华谊，为牢牢将其捆绑，华谊付出了400万元现金和公司3%股权的代价。
2015年，为了深度绑定冯小刚，华谊又以10.5亿元收购冯小刚控股的东阳美拉70%股权，引来外界一片哗然。东阳美拉的资产总额仅1.36万元，负债总额1.91万元，这意味着华谊兄弟对一家净资产为负的公司给出了15亿元的估值。
根据对赌协议，2016年-2020年，东阳美拉承诺每年税后净利润不低于1亿元，并逐年增长15%。即，东阳美拉2016年-2020年净利润需分别达到1亿元、1.15亿元、1.32亿元、1.52亿元和1.75亿元。若无法完成目标，冯小刚将以现金补足差额。
2016年，东阳拉美实现净利润1.05亿元；2017年，东阳拉美净利润为1.17亿元。虽然刚刚过对赌线，东阳美拉的业绩表现并不突出。2018年，东阳美拉净利润为6501.5万元，未达到1.32亿元的对赌目标，这意味着其需向华谊补偿约6700万元。最新财报显示，目前冯小刚已向华谊支付6821万元业绩补偿款。
2018年，冯小刚新电影《手机2》开拍，引发了央视前节目主持人崔永元的不满，随后崔永元在微博爆料影视圈“偷漏税”问题，引爆舆论，冯小刚、华谊也被牵涉其中。华谊股价大跌，市值蒸发超80亿元。
王中军不得不就此事发出致股东信，对偷漏税传闻予以澄清，并对高溢价收购东阳美拉以及“依赖冯小刚”的质疑作出回应。王中军说，“收购美拉这几年，仅看电影票房一项，《我不是潘金莲》和《芳华》两部文艺片就已经实现了近20亿的总票房，再加上《芳华》和线下文旅互动带来的长久收益，和小刚在综艺节目、网大网剧和新导演孵化等领域布局的陆续收益，东阳美拉的公司价值已经实现了大幅增长”。
“与其说华谊兄弟‘依赖冯小刚’，不如更确切地说我们‘依赖创作者’，包括作家、编剧、导演、演员以及影视创作链条上的每一位创作者，他们才是影视行业真正的核心价值所在。”王中军如是认为。
事实上，近些年来华谊也开始与徐克、管虎等导演合作，并培养田羽生、程耳等新锐力量。尽管如此，华谊仍未能交出亮丽的电影作品。在2019年春节电影档中，华谊更是全面缺席，未推出一部电影。
华谊方面披露的消息显示，由管虎执导的电影《八佰》定档2019年7月5日上映；田羽生导演的电影《伟大的愿望》定档8月9日上映；此外，周星驰导演的《美人鱼2》及根据现象级手游改编的电影《侍神令》(原名《阴阳师》)已杀青进入后期制作阶段；陆川导演的《749局》已开机拍摄，有望在2019年年内陆续上映。
华谊能否凭借上述电影翻盘，犹未可知。
实景娱乐发展不畅
影视业务业绩不佳，王中军寄予厚望的实景娱乐项目，近些年的业绩也不抢眼。
事实上，2011年，华谊就已经开始涉足实景娱乐业务，当时主要以品牌授权为主。资料显示，2011年，华谊成立华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司，探索向休闲旅游实现知识产权转型。2014年王中军提出华谊去电影化战略，发展多元化综合产业，打造实景娱乐。
关于转型，王中军曾这样解释：“我们想将电影收入占总营收比值降下来，进行知识产权转型，学习迪士尼”“成为一个有稳定财务支撑的行业领导者”。
2014年，王中军兄弟正式将品牌授权及实景娱乐列为与影视娱乐、互联网娱乐并行的三大业务板块。目前华谊兄弟电影世界（苏州）已于2018年7月开业，华谊兄弟（长沙）电影小镇于2018年12月开放。华谊在最新财报里透露，预计2019年会有2-3个项目陆续开业。
值得注意的是，从2014年至2018年的华谊财报可以看到，品牌授权及实景娱乐板块的业务的成绩并不抢眼。2014年，营收2.34亿元；2015年，这一数值为急剧下降5557万元，变为1.78亿；2016年，营收2.57亿元；2017年，2.58亿元；2018年，1.49亿，较上年同期相比下降42.15%。
尽管实景娱乐项目在年报上的数字并不好看，王中军依然很看好实景娱乐。他认为，“2018年业绩虽未达预期,但主要是受到市场环境的影响,在开发中的各实景项目进展缓慢,导致相关授权收入有所延迟。这是时间问题,相应收入后续会陆续体现。
“且文旅融合项目对拉动地方经济增长的贡献不断突显,融汇特色文化、电影基因的文旅融合项目必定会有更大市场机遇”，王中军说。
未知的风险
2018年，A股市场整体低迷,影视行业遭遇税收风波重创,公司估值大幅下跌。部分股东质押比例较高的上市公司遭遇平仓现象，例如华录百纳（300291）由于控股股东质押比例过高被强制平仓，骅威文化（002502）的控股股东不得不转让控制权，以此化解质押危机。
华谊的质押比例也处于高位，这让其同样存在风险。王中军、王中磊作为实际控制人分别将其持股的84.8%、99%的股权质押出去。在北京大学文化产业研究院副院长陈少峰看来，华谊股权质押高存在一定风险，“可能会影响他们在公司的经营权和控制权”。
另据华谊2018年年报显示，2018年华谊的资产负债率为48.01%，处于历史较高水平。为缓解资金压力，2019年4月10日，王中军个人出借给华谊2.7亿元。3月18日，华谊向浙江横店影视产权交易中心借款2600万元。
1月24日，阿里影业向华谊提供7亿元借款，借款期限为五年。1月8日，华谊兄弟表示拟以持有的全资子公司华谊兄弟娱乐、英雄互娱、东阳浩瀚、华谊影城（苏州）股权等资产提供质押担保，申请银行授信累计共计25亿元。如此密集的筹措资金，华谊资金压力不言而喻。
分析人士认为，“去电影单一化”本是为了让华谊摆脱对电影的依赖，同时发展互联网、实景娱乐等业务，增加收入来源。初衷是好的，无奈多元化项目并不争气，实施结果不如人意。如今华谊业绩巨额亏损，债台高筑，外界对华谊的前景充满担忧。
此番王中军归来，能拯救华谊吗？
本文来源：网易商业
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