共管账户 如何能让投资者更快拿到证券赔偿？

（原标题：一个“共管账户”，如何能让投资者更快拿到证券赔偿？）

简介：再也不用担心胜诉却拿不到钱了。

证监会将5月15日设立为全国投资者保护宣传日，体现出对投资者保护的高度重视。对于投资者而言，在证券市场合法权益遭受损害之后，能够及时获得赔偿，也是投资者权益保护非常重要的一个方面。

目前，证监会已经建立了涵盖适当性管理、纠纷多元化解、先行赔付、支持诉讼以及持股行权等方面的立体化保护机制，累计帮助投资者获得约25亿元补偿，另外中国证券投资者保护基金公司（下称“投保基金”）在证券公司风险处置中拨付赔偿金超过225亿元。

但这一数字尚未包含仍在诉讼调解过程中的赔偿金额。

第一财经记者从投保基金方面获悉，为了提高投资者获赔的效率，投保基金已经在近两年探索出一种“共管账户”模式，上市公司将阶段性赔偿资金打入该账户，由投保基金监督执行，使得大部分投资者在达成调解协议之后的几天内就可拿到赔偿。

目前，该模式已经被北京市高级人民法院写入了《关于依法公正高效处理群体性证券纠纷的意见（试行）》（下称《意见》）——“相关专业机构在调解期间，可与被告共同设立共管账户，由被告先行存入预付损失赔偿金，用于调解协议生效后，被告向投资人支付损失赔偿金”。

“在这种共管账户模式下，投资者为了更快拿到钱可以打一些折扣，上市公司也可以和投资者协商赔偿金额，因而愿意更快支付。这种方式既提高了赔偿执行的效率，也有效提升了投资者接受调解的比例。”投保基金法律部副总监龙非对第一财经记者称，投资者不用再担心胜诉之后拿不到赔偿的问题。

三方共管，专款专用

投资者合法权益受损怎么办，有没有人管？答案肯定是有的。目前在证监系统内，已经初步形成了一个专门的投资者保护的组织体系。

近期，证监会专门成立了投资者保护工作领导小组，证监会主席易会满任组长，以进一步加强投资者保护工作的统筹协调和推动落实，而投保基金就是一家专业从事投资者保护工作的机构。

据龙非介绍，投保基金在做华锐风电投资者纠纷调解过程中，借鉴先行赔付基金的赔偿思路，延伸探索出了这种类似专项赔付基金的调解赔偿新模式。

所谓共管账户，即上市公司将赔偿金打入该账户，由投保基金、上市公司和银行签订三方协议，没有投保基金的审批文件，上市公司不能将该专户中的资金随意转出，以保证资金的专款专用。

“有这样一个账户，双方当事人就有了互信的基础。”龙非对记者表示，这个共管账户最大的效果，就是保证上市公司有钱赔偿给投资者，保证一旦达成调解，调解协议能够及时履行到位。

一般而言，投资者通过证券诉讼，经过法院开庭审理到判决，再到最后上市公司执行判决，将赔偿金支付给投资者，需要一个非常漫长的过程。

对于投资者而言，在示范判决的前提下，以共管账户模式接受调解，能够更快地拿到赔偿款；而对上市公司来说，也能够和投资者在赔偿数额上展开协调，从而形成双赢的局面，促使证券纠纷能够尽快妥善地得到解决。

据了解，迄今为止已有近500名投资者通过“共管账户”模式与上市公司达成和解，涉诉金额达到6500余万元。

“共管账户模式对提高投资者索赔效率有积极作用，而这一次被司法机关以规范性意见的方式确认下来，既是对这一模式实践效果的充分肯定，也更有利于以更为规范的方式在更大范围内复制推广。”龙非表示，2018年与北京一中院合作，投保基金已经调解了82名投资者与某上市公司的纠纷。

值得一提的是，这些投资者在一周之内就足额拿到了1400多万元赔偿款。

调解不是“和稀泥”，专业计算是基础

证券诉讼有三大特点，索赔投资者数量多、总金额大、时间跨度长。对被诉的上市公司而言，面对三年的诉讼时效，数以万计的投资者以及数以亿计的赔偿规模，容易产生懈怠甚至抵触。

龙非告诉记者，这一现象其实是世界各国在证券投资者赔偿中面临的共性问题。“现在绝大部分案子都有证监会的行政处罚在先，上市公司大多数都会意识到自己确实犯了错。”他观察到，上市公司最大的犹豫在于计算方法、赔付标准以及赔偿时间等执行过程中的具体问题。

龙非认为，虽然调解是搓合争议的过程，但绝不是“和稀泥”，而是需要调解机构和相关人员具备这个领域的专业能力和公信。

首先，调解机构必须有权威性，双方当事人能够充分信任调解机构的公益性和中立性；其次，调解机构必须具有专业的损失计算能力，这样才具有将双方向一个共同赔偿数额进行拟合的基础。

一般而言，投资者会聘请律师来测算能够索赔多少钱；上市公司也会请律师来算自己应该赔多少钱。但问题在于，这两个数字之间，往往有着非常大的差别。

“在过去万福生科、海联讯以及欣泰电气等先行赔付的案例中，投保基金积累了损失计算的实践经验，事实证明这些计算经受住了当事人、市场乃至时间的考验。”龙非表示，投保基金在交易数据方面具有得天独厚的信息优势，可以对当事人的损失进行“内部核验”，从而确保损失计算结果的准确性。”

在华锐风电调解过程中，投保基金率先尝试共管账户这一模式，在一周的时间内就实现81名投资者与上市公司达成共计250余万元的赔偿和解。以此为基础，另有154名未进入诉讼程序的投资者，直接向投保基金公司申请调解，并最终与上市公司达成和解。

示范判决下的“索赔快车道”

“我们目前主要是针对有示范判决，由法院委托进行调解的案子。”龙非告诉记者，这是因为目前共管账户模式需要以示范判决为基础。

上市公司与投资者能够达成调解，愿意以共管账户模式执行，需要双方对于赔付都有相对明确的预期，而这又需要统一的测算标准。因为不同的测算标准，会算出天壤之别的结果。

比如到底是选择先进先出法、后进先出法、买入平均加权法，还是移动平均加权法？

龙非给记者举了一个例子。

假如投资者周一以1元/股买了1000股，周二以2元/股买了1000股，周五以0.5元/股卖了1000股。那卖出的这1000股，该算哪天买入的？成本价是1元还是2元？

两个计算方案，可能对投资者和上市公司的利益而言，刚好相反。在这个案子里，先进先出法对投资者有利，投资者希望用这种方法；但下一个案子里，可能先进先出法对上市公司有利，投资者又希望用其他方法。

“同一种赔偿标准，并不会对某一方一直有利。”龙非认为，通过法院的示范判决，解决一两个具有代表性的案子，明确当事人的权利义务及测算标准，然后在此基础上，其他几百上千的投资者，就可以共管账户的模式进行调解，提高效率，更快拿到赔偿。

在法院审理示范案件的过程中，投保基金承担了为法院提供专业的技术支持的角色。截至目前，投保基金为北京、山东、浙江等地的法院提供计算支持的案件已经有1500多件。

投保基金通过计算系统，能够在比较短的时间内针对大量案件进行计算并形成损失计算报告。这对于法院来说无疑是一个帮助，可以提高审判效率，节省司法工作负担。同时，投保基金提供的计算支持，也拥有较强的权威性。

从实践案例来看，共管账户得到了投资者和上市公司以及法院的多方认可，可复制可推广。龙非告诉记者，投保基金下一步还将进一步探索不同形式的“共管账户”，让这一模式具有更大的灵活性和适应性，为证券纠纷的多元化解决提供更快捷更有效的解决方案。