巴菲特距离A股还有多远？短期内入A仍存不确定性

（原标题：巴菲特距离A股还有多远？）

“股神”巴菲特何时进军A股？在今年的伯克希尔股东大会上，巴菲特给出一个“模糊的准确答案”：未来15年内也许会做一些“大的部署”。和去年股东大会上一样，巴菲特虽然持续“看好中国”，但却没有进一步投资中国股票的公开动作，目前伯克希尔公司投资中国公司的案例，依然只停留在中石油和比亚迪两家公司，而且还是在香港上市的H股。巴菲特“看好中国”，是不是只停留在嘴上？笔者认为，虽然短期仍有不确定因素，但巴菲特投资A股的时机已经逐步成熟，正在一步步走向现实。

巴菲特对中国股市看法趋向正面

巴菲特连续两年在年度股东大会上表达了“看好中国”的明确观点，如果仔细对比过去三年他对中国股市的评论，可以发现在“趋向正面”。2017年的股东大会上，巴菲特用“有时像一个赌场”来形容中国股市，并告诫中国投资者“迷恋投机不是一个好的选择”，不管是“赌场”还是“投机”，在价值投资为风格的巴菲特来说，显然并不是褒义词；对中国市场的投资机会，巴菲特认为“会在中国找到机会”，言下之意是找到新的机会是在将来，而且他看重的机会要“足够大”，如果“到50亿美元，就比较有意思”。很明显，2017年的时候，巴菲特对中国股市还是比较谨慎的。

到了2018年，巴菲特的观点已经起了微妙的变化，不仅明确指出中国股市“有很多投资机会”，更指出他的老搭档芒格已经“找到猎物了”！就在这一年，A股成功入摩，加速对外开放已经是大趋势，巴菲特的“50亿美元”的投资金额进入A股已经不存在太大的额度限制，剩下的就是等待估值便宜到有足够吸引力的时机。

而在今年，巴菲特更针对投资中国给出时间：15年以内。虽然时间跨度有点大，但如果从巴菲特本身长线投资的风格来说，以年为单位的投资期限只是“刚刚好而已”；更何况，15年以内并非一定要到15年才动手，时机成熟巴菲特随时可能出手，实现他的“A股初体验”。

“布局全球”是伯克希尔必走之路

在今年的股东大会上，面对股东提问“海外持股”的情况，巴菲特拒绝透露详情，但作为一家资产规模数千亿美元的投资公司，巴菲特旗下的伯克希尔公司未来不可避免会“布局全球”，增加对美国本土以外公司的投资比重。一方面，随着新兴市场国家的快速发展，美国在全球经济的比重相对下降，美国本土以外不断涌现新的大量的投资机会；另一方面，伯克希尔规模的不断扩大，也有富余的资金增加对全球其他市场的投资，特别是在巴菲特更多放权给新一代基金管理人的情况下，伯克希尔的一些投资决策也会更多元。

从以往的投资记录看，伯克希尔公司在海外市场的投资大多集中在欧洲，特别是英国、德国等发达国家，而全球人口最多、发展最迅速的亚洲，特别是中国和印度，正是符合巴菲特口中的“大市场”。就在去年，伯克希尔投资了印度最大的移动支付公司，未来A股成为伯克希尔“布局全球”的下一站，或许很快就会见分晓。

短期内“入A”仍存不确定性

尽管巴菲特旗下的伯克希尔进入A股只是时间问题，但从短期来看又有许多不确定性。从估值的角度看，A股比美股低，但相比港股来说又高出一筹，站在价值投资的角度看，买入同样的公司股份，选择估值更低的港股无疑更划算，而港股的资金进出便利性也超过A股。另一方面，美股本身就有许多中国公司上市，包括电商龙头阿里、京东等，也有不少可选择的标的。因此，A股吸引巴菲特投资的“竞争对手”，首当其冲就来自港股和海外中概股。

其次，A股本身还存在一些需要完善的空间。除了要有更多额度满足外资买入的需求之外，符合巴菲特价值投资标准的标的还比较少。比如，此前巴菲特曾说过他的选股标准之一是“连续10年每年的ROE（净资产收益率率）大于20%”，按照这一标准，目前只有贵州茅台、格力电器等5只个股符合这一标准。此外，一些昔日的白马股出现爆雷现象，甚至有数百亿货币资金去向不明的状况，这种情况如果不妥善处理、彻底根治，A股也很难成为巴菲特新的投资乐园。

虽然短期内巴菲特买入A股仍有不确定性，但今年他已经透露出“模糊的准确”，只要A股能出现“足够大”的可参与的投资机会，巴菲特一定不会错过。只要A股能从制度面入手，持续向透明、开放、有活力的方向迈进，巴菲特进入A股的那一天，就会在不经意间到来。