A股上演史诗级深V大逆转 做多力量增强或终止颓势

（原标题：A股上演“史诗级”深V大逆转 做多力量增强或终止A股颓势）

关键星期五来临！

作为第十一轮中美经贸磋商的关键日，5月10日A股走势堪称“惊心动魄”。

当日沪深股市集体高开，形势似乎一片向好。然而，随着午间美方上调关税比例的消息正式落地，市场情绪瞬时受到打压，午后开盘三大股指集体大跳水，并全数翻绿。不过，仅仅5分钟后，指数又开始疾速反抽，最终出人意料实现“深V”大逆转。

截至收盘，沪指涨3.1%收报2939.21点；深成指涨4.03%收报9235.39点；创业板飙升4.38%收报1533.87点。两市超3500只个股上涨，百余股涨停。

大涨之下，市场成交也明显放量。当日两市合计成交6109.65亿元，较前一交易日大幅放量1758亿元。

放量反转之下，多位受访机构人士认为，A股或将重新进入到做多窗口期。更有超乐观派基金经理直言，“A股向上的大格局已经确定，无论是对货币政策转向的担忧，还是近期引发市场恐慌的外围因素，这些次要因素都无法影响大格局。”

5分钟惊天反转

“今天的反转确实有些超预期。”

5月10日盘后，多位受访机构人士向21世纪经济报道记者直言，未能料到A股能有如此级别反弹。不过，从结果推演来看，“报复性”反弹并非毫无来由。

金鹰基金分析指出，“前期加征关税的影响已经price-in（注：市场影响有所消化）。

金鹰基金进一步解释称，当前多类资产价格对于事件的风险计入已相对充分：第一，美元兑人民币突破6.8，VIX恐慌指数突破20，超过去年相应情景；第二，美豆位置与去年低点接近；第三，中国信用违约掉期指数（China CDS）升幅尚未及去年，但也与经济基本面企稳相关。总体而言，刻画谈判风险偏好的指标显示中性假设（2000亿美元产品加征25%关税，但中美谈判继续进行）的风险已基本计入，投资性价比提升。

对于加征关税的影响已基本“price-in”的说法，华南一位受访公募权益投资总监亦表示认可。

其指出，“今年一季度市场大涨有三大关键因素：金融去杠杆进入到稳健阶段带来市场风险偏好上行、贸易摩擦缓和，以及经济数据超预期。近期的市场调整亦是因为这三个因素不同程度发生了变化，一方面由于经济数据太好市场对货币政策预期出现微妙变化，另一方面则是贸易摩擦突生变故。沪指从年内最高点回撤400点左右，我认为该幅度已基本反映了负面因素引起的价格变化，市场现阶段是有较强支撑的，甚至今天可能已是该轮调整的底部位置，或至多下周一或周二底部就会出现。只要经济的韧性在，就不用担心市场稳不住。”

此外，有机构认为，市场“深V”反转的背后，反映了对本次贸易摩擦的不悲观。

九泰基金宏观策略组分析称，“今日股市波动较大，主要是中美贸易摩擦波折，为处于政策观察窗口期的A股市场再添不确定性因素，市场进入到由预期所主导的剧烈波动阶段，中美经贸谈判的走向以及管理层如何应对，都对预期层面产生重要影响。部分资金看到加税后较为恐慌，导致午后开盘股指一度翻绿，但加税间接延期实质是中美双方都愿意继续谈判的体现，是边际向好的表现。”

九泰基金认为，本次摩擦升级始于特朗普的加税言论，虽短期对市场形成冲击，但是市场并不悲观。“首先，经过了多轮谈判，中美双方已经在相当多的问题上取得了较大的成果，虽然剩下的10-20%的议题肯定是最难啃的硬骨头，但是现在就放弃这么多已有成果，对于双方来讲都是代价巨大的。其次，从特朗普总统发出的威胁的可实施性来看，作为一种谈判策略的可能性更高。”

谁在护盘？

由于5月10日的反转来得过于突然，市场上亦有部分质疑的声音，认为大幅反弹主要来自于“无形之手”推动，并非真枪实弹干出来的。质疑者认为，从5月10日成交量来看，放量的程度似乎与涨幅匹配度不高。

对于上述看法，深圳一位从业数十年的资深公募人士进行了驳斥。其向21世纪经济报道记者分析称，“我认为市场到今天风险已经基本释放完毕，接下来会是一波慢牛行情，而慢牛恰恰不需要很大的交易量，成交额和涨跌关系并不完全对应。”

其进一步谈道，“5月6日大跌当天下午，相关力量确实有拉‘两桶油’的动作，这主要是拉给市场看的，表明他们存在，给市场安定作用，给投资者多一些勇气。但前两天指数回落的时候，指标股其实没怎么涨，都是小股票在涨，并没有明显的护盘举动。认为今天的大涨是靠相关力量推出来的，其实是一种想当然，实际上相关力量并没有真的投入多少钱。我认为可以把这看成中国式的预期管理，美联储也有类似的预期管理。归根到底，贸易摩擦只是外因，我们内因已经解决了，市场意识到担忧过度没有必要，这才是根本。”

实际上，比起看不见的“无形之手”而言，看得见的“抄底力量”更值得关注。

5月10日，股票型ETF基金份额再现增长。据Wind数据显示，截至当日收盘，股票型ETF的总份额为2158.9140亿份，较前一交易日增加1.4125亿份。较节前相比，本周5个交易日内，股票型ETF份额一共增加了65.4906亿份。以区间成交均价测算来看，对应的资金净流入量逾140亿元。

其中，份额增长最多的前三大ETF分别是易方达沪深300ETF、易方达创业板ETF和华安创业板50ETF，该三只基金本周分别获得10.60亿份、9.74亿份和8.24亿份净申购。

若从资金净流入量来看，本周资金净流入最多的前五大ETF依次是南方中证500ETF、华夏300ETF、华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF和易方达创业板ETF，对应的资金净流入额为29.1亿、23.11亿、22.76亿、16.98亿和14.04亿。

A股或重迎做多窗口

在经历了5月10日的“深V”反转之后，部分机构人士认为，虽然贸易摩擦进展仍然需要关注，但A股已经重新进入到做多窗口期。

深圳一位公募基金经理指出，“我认为经历了阶段性下行之后，A股风险释放到了尾声，接下来将是阶段性做多窗口。”

另一位此前仓位极低的私募人士亦向21世纪经济报道记者透露，其在最近三个交易日不断加仓，目前仓位已经上升至五成。

前述金鹰基金亦表示，A股当前的主要矛盾是国内金融供给侧改革、政策对冲、经济基本面走向企稳，海外事件为“次要矛盾”，带来冲击但并不构成主导逻辑。在次要矛盾激化加速调整、重新调节投资性价比之后，可较事件伊始更为积极。预计权益市场结构性机会仍突出，建议加大对有基本面支撑的大消费和盈利改善预期的行业，逢低关注消费及成长股领域。

此外，安信基金权益投资部总经理张竞向21世纪经济报道记者分析称，“A股经过了一季度的上涨，由过往的超跌修复这个阶段已经结束了，现在A股已经进入到了寻找景气超预期的结构性亮点的方向，从目前看市场虽然出现了一个显著的回调，但是我们认为大的方向仍然没有改变，中期随着改革的全面铺开，宏观经济逐步走好，我们认为市场将逐步从目前的普涨进行到结构性分化，从普涨走向聚焦。投资策略是选取具备核心竞争力的长期业绩确定性优质的细分行业龙头，淡化周期影响。从目前的时点看我们仍然认为市场里面有大量的估值合适的个股适合我们来配置。”

不过，也有受访者坚持认为，当前A股的反弹属于下跌中继，不看好后市。