券商一季度净利增幅直逼9成 靠佣金还是靠炒股？

（原标题：否极泰来！券商一季度净利增幅直逼9成 靠佣金还是靠炒股？）

摘要：否极泰来，受熊市之苦久矣的券商终于“守得云开见月明”。Wind数据显示，今年一季度A股“小阳春”行情中，沪指涨幅近24%，券商业绩迎来了强势反弹。

见习记者 闫军 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 深圳、北京报道

否极泰来，受熊市之苦久矣的券商终于“守得云开见月明”。Wind数据显示，今年一季度A股“小阳春”行情中，沪指涨幅近24%，券商业绩迎来了强势反弹。

5月7日，证券业协会对证券公司2019年一季度经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示，131家证券公司当期实现营业收入1018.94亿元，同比增长54.47%；当期实现净利润440.16亿元，同比增长85.38%。上市券商与行业保持了一致的涨幅，早在4月底，35家公司悉数披露了一季度业绩报告，营收同比增长超5成，净利润增幅超8成。

券商业绩与资本市场行情保持正相关，此番逻辑却大不相同，两市成交量激增未能联动带起经纪业务增速，自营业务成为业绩的最大贡献板块。此外，从去年年底开始，多家券商表示向资管转型，不幸的是，资管业务成为同比唯一下滑的业务。

上市券商仅华林营收下滑

今年一季度，35家A股上市共实现营收976.6亿元，同比增幅51.4%；净利润377.9亿元，同比增长86.6%。

中信证券牢牢坐稳券商“头把交椅”，一季度营收105.22亿元，以单季度过百亿傲视群雄，净利润42.58亿元，同比增幅58.29%；海通证券紧随其后，当期营收同比增长74.5%至99.54亿元，净利润实现翻倍达37.7亿元；国泰君安第三的位置被广发撼动，后者已经在营收方面实现了超越，一季度广发证券营收增长7成，达68.39亿元，国泰君安则为66.95亿元，同比仅增长7.22%；净利润上，国泰君安以30.06亿元略胜一筹，广发证券增长了9成，收得29.19亿元。

从增幅来看，东北证券、西部证券、华安证券、兴业证券、东北证券以及太平洋证券共6家上市券商在营收上实现了翻倍增长；净利润实现翻倍的券商数量多达14家，太平洋证券、东吴证券、东北证券等因基数较少实现了多倍增长，而体量大（超10亿元）的海通证券、国信证券以及东方证券也实现了翻倍增长。

对于业绩的增长已有预期，东吴证券分析师胡翔表示，一季度市场行情回暖，投资驱动券商盈利大幅好转，中小券商弹性更大，龙头券商愈加稳健。

不过，值得注意的是，亦有券商未能赶上这波行情，华林证券一季度营收2.15亿元，同比减少1.41%，成为唯一营收同比下滑的上市券商。

对此，《华夏时报》记者向华林证券求证，公司相关负责人表示“以信息披露为准”。事实上，从其财报不难看出，今年一季度投行承销业务减少导致其投行手续费下滑76%，成为营收下滑的主要拖累。

经纪业务增速弱于成交额

曾几何时，面对业务转型，有老牌券商相关人士向《华夏时报》记者感概，经纪业务是基础，始终是要以此为重的。如今，这一逻辑悄然生变，火爆的交易未能强势带动经纪业务的增长。

自2月中旬以来，A股市场行情明显上扬，成交量随之放大，两市股票单日成交额屡破万亿。一季度行业日均股基交易额达到6246亿，同比增长22%。但是证券业协会数据显示，今年一季度全部券商代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）221.49亿元。同比增长13.77%，上市券商披露的经纪业务收入同比增长仅为6.5%。

更有甚者，今年一季度代理买卖证券业务收入方面，中信证券、中国银河、兴业证券、天风证券以及太平洋证券出现不同程度的同比下滑。

光大证券金融行业分析师赵湘怀表示，券商经纪业务收入增速低于行业日均股基交易额增速，主要是由于散户成交占比提升导致佣金率同比下降。

众多券商自营业务收入翻番

今年一季度券商赚钱最好的业务是自营。采用新会计准则后，上市券商更多金融资产将重分类至交易性金融资产(加大权益类资产规模占比)，从而加大券商投资收益波动(公允价值变动损益波动更大)。

从整体行业来讲，今年一季度131家券商证券投资收益（含公允价值变动）514.05亿元，同比增长215.17%。光大证券研报显示，今年一季度上市券商自营业务累计收入435亿元，同比增长144%，自营业务收入占比由2018年一季度的27%大幅度提升至43%。

不论是龙头券商还是中小券商，自营业务在今年一季度实现翻倍增长比比皆是。35家上市券商中仅有9家券商自营业务未能实现翻倍，自营收入超过10亿元的券商中仅国泰君安、光大证券以及中信建投未能翻倍。不过值得注意的是，国海证券自营业务是上市券商中唯一出现负增长的，同比下滑了15.15%，其公告表示，投资收益减少的原因在于报表口径的变化，债权投资和其他债权投资持有期间利息调整至利息收入项目列报。

鉴于券商在自营业务上布局不同，东吴证券研报认为，这将更加考验券商的主动管理能力和资产配置能力，同时也将加剧券商的业绩分化。

资管转型压力倍增

去年年底以来，中信证券、银河证券、兴业证券、中原证券等多家券商宣布经纪业务向财富管理方向转型。然而现实的残酷来得让人猝不及防，财富管理转型前途未卜，在资管新规落地一年之际，券商资管规模流失7万亿元，“去通道”持续加码，券商资管业务受到重创。

资管业务净收入成为今年一季度券商唯一下滑的整体指标，行业上看，该项目同比减少15.43%，上市券商相对较好，同比减少了8.43%，35家券商中有11家实现正增长，调整项目列表的国海证券增幅最高达到9成，不过其基数较少，今年一季度资管业务净收入也仅为0.68亿元。

赵湘怀预计，2019年去通道的态势将延续，券商资管规模继续下降。但随着券商积极转型主动管理，预计去通道影响将边际减弱。

除了资管业务，因IPO发行步调放缓，今年一季度券商投行业务压力同样不小，数据显示，今年一季度券商主承销收入同比下降超过3成。

“今年一季度债券承销收入还不错，IPO发行在近期开始有所加快，二季度可能会有所好转；并购业务历时较久，同样不好做。”某大型券商投行业务负责人向《华夏时报》记者表示。

即将开闸的科创板也是投行关注的重点。截至5月9日，科创板受理企业达106家。上述人士表示，科创板保荐费用与其他板上市差不多，但是因其放宽盈利等指标，挖掘好的项目比较难。