"抛售潮"席卷全球股市 恐慌之下投资者谨慎防守

（原标题：“抛售潮”席卷全球股市 恐慌之下投资者谨慎防守）

全球股市震荡持续

受贸易局势生变等影响，5月8日全球股市延续下跌态势，恐慌情绪继续蔓延，资金开始调头避险。海外基金已对中概股开启集体沽空套利的具体操作策略。避险情绪升温，使得现货黄金冲上1290美元。与此同时，全球央行进入“买买买”模式，一季度全球央行购买黄金145.5吨，比去年同期增长68％。

导读

花旗银行（中国）有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶认为，由于整个亚洲地区经济基本面依然良好，夏季市场可能出现的回调或是一个不错的市场布局时机，而非熊市开启。

一只蝴蝶轻轻扇动几下翅膀，在世界的另一边掀起了一场龙卷风。这句话完美地阐释了过去三天席卷全球的股市“抛售潮”。

过去的三天里，全球股市遭遇了猛烈的“抛售潮”，市值蒸发上万亿美元。最先开启暴跌模式的、跌势最为惨重的，是中国股市。仅周一当天，沪深两市三大股指全线跌逾5%，上千只个股跌停，市值一日蒸发3.58万亿人民币；港股恒指暴跌871点，创近7个月最大单日跌幅，市值蒸发1.1万亿港元。截至周三收盘，上证指数三日累计跌幅6%，深成指跌近7%，创业板指跌近9%。

海外方面，欧洲股市也无奈跟随大势，走出了“过山车”行情。经历10日超长假期之后的日本股市，连跌两日拉开令和时代的帷幕。美股三大指数周一虽然集体低开，跌幅均超过1%，最终却触底反弹小幅收跌，看似受冲击不大，然而，这种情况到了第二天就开始改变，周二，美股全线下挫，纳斯达克指数跌幅近2%，道琼斯工业指数创下1月3日以来最大单日跌幅。周三，欧美股市普遍低开，截至记者发稿欧美股市止跌反弹，暂时出现企稳迹象。

引发这波“抛售潮”的“蝴蝶”，正是去年多次扰动全球市场的贸易摩擦问题。由于中美之间已经完成了十轮贸易磋商，并在此过程中不断取得积极进展，全球市场投资者此前对于双方在近期达成协议有很高的预期。但美国总统特朗普最新的关税言论迫使投资者不得不重新调整预期。

多位接受21世纪经济报道记者采访的市场分析人士认为，短期内市场波动不可避免，最好保持谨慎与观望，耐心等待机会的到来。交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏向记者表示，股市遭遇“飞来横祸”，在贸易不确定性没有被充分消化前，最好“不要操作，不要交易”。具体到A股，新时代证券首席策略分析师樊继拓表示，市场需要通过一段休整，等待下半年新的上涨逻辑。

贸易摩擦忧虑扰动全球

2019年以来，在中美贸易谈判取得积极进展、全球货币政策转向宽松、经济基本面有所改善以及市场估值修复需求等因素作用下，无论是A股还是美股都迎来一波强劲的反弹，投资者普遍沉浸在“岁月静好”的乐观期待中。

直到5月6日，市场的宁静被彻底打破。据新华社5月7日报道，北京时间6日凌晨，美方突然宣布将于5月10日把2000亿美元中国输美产品加征的关税从10%升至25%。在中美已完成十轮经贸高级别磋商、朝着“努力达成一致”方向不断靠近的背景下，美方这一举动令人遗憾。

分析人士普遍认为，此前市场对中美近期达成协议抱有乐观预期，最新变化的出现将对股市形成巨大冲击。Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示，投资者在本周之前对中美两国最终达成贸易协定过于乐观，“不幸的是，现实生活绝非那么简单，随着我们接近谈判的终点，我们遇到了问题。”

瑞银证券中国首席经济学家汪涛也指出，由于最近几周多位参与贸易谈判的美国官员传来不少正面消息，特朗普此举大幅出乎市场预料。她表示，如果贸易战相关的不确定性大幅增加，意味着瑞银对中国2019年GDP增长6.4%、2020年增长6.1%的预测存在一定下行风险。而瑞银策略师Keith Parker认为，标普500指数有可能大涨20%或者是大跌20%，这取决于贸易形势是升级还是缓和。

花旗银行（中国）有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶向21世纪经济报道记者表示，贸易问题依然是全球市场面临的一个主要风险，不确定性或使未来几个月经济增长出现反复。她还提醒投资者注意季节性因素的影响，亚洲市场中，日本、中国和新加坡对于季节因素反应最为敏感。在2010-2018年间，MSCI亚洲（除日本）指数在5月至8月期间有6年出现下跌，回撤幅度为-4%至-22%，平均回撤10%。

恐慌蔓延更需谨慎防守

在市场调整之际，与VIX期货挂钩的衡量美股波动率的Cboe“恐慌指数”VIX过去两天内飙升近50%，自今年1月份以来首次突破20，显示市场情绪相当紧张。更值得注意的是，纽约时间周二上午10点后，即月VIX期货曲线一度高于次月VIX期货，即VIX期货曲线向下倾斜，暗示美股市场风险进一步加剧。

通常情况下，VIX期货曲线向上倾斜，因为从长远来看，美国股市的长期前景相比短期更加具有不确定性。而当曲线向下倾斜时，表明投资者非常关注美国股市的短期风险。在2008年金融危机期间，VIX期货曲线曾长期向下倾斜。

如果贸易谈判再度受挫，那不仅对中美股市，对全球股市冲击都很大。“美国的股市可能更加脆弱，他们没有意识到这一点。因为他们是在一个很高的位置往下掉，相反A股，无论是基本面、估值都很好，本来修复的势头是很好的，突然遭遇这个‘飞来的横祸’。”洪灏向21世纪经济报道记者说。

吴晶晶也向21世纪经济报道记者表示，短期内，花旗认为投资者获利了结和季节性因素或使市场面临一定上行阻力，投资者应谨慎操作管理好市场的下行风险。但吴晶晶认为，由于整个亚洲地区经济基本面依然良好，夏季市场可能出现的回调或是一个不错的市场布局时机，而非熊市开启。

具体到A股，“我们认为，这一轮休整不会改变2019年熊转牛的大格局。” 但樊继拓向21世纪经济报道记者指出，由于场外增量资金进来的量不够大，所以战术上，不管是相对收益投资者，还是绝对收益投资者，5月都需要适当防守，等待下半年的机会。