江苏北人：研发实力或注水 核心竞争力现“短板”

（原标题：江苏北人：研发实力或注水 核心竞争力现“短板”）

《金证研》沪深资本组 嘉树/文 映蔚 唐里/编辑 洪力/编审

近日，上海市浦东新区科技和经济委员会发布的《被工业链拖住的中国工业机器人》一文提及，中国工业机器人企业最大短板，在于缺乏自主知识产权的核心技术。而属于工业机器人集成商的江苏北人机器人系统股份有限公司（以下简称 “江苏北人”），最近“磨刀霍霍”向资本市场冲击，但其上交的答卷却不尽如人意。

近年来，江苏北人负债高企，且预收款项“畸”高异于同行，更值得注意的是，江苏北人的下游市场渐趋饱和，专利技术可替代性强，研发实力或注水。此番冲击科创板，或是“欲渡黄河冰塞川”。

偿债压力高企 预收款项“畸”高异于同行

2016年在新三板成功挂牌的江苏北人，在资本市场“打滚”了三年，对于冲击科创板，江苏北人似乎踌躇满志。

2013-2018年，江苏北人营业收入分别为0.41亿元、0.86亿元、1.02亿元、1.83亿元、2.51亿元、4.13亿元，2014-2018年分别同比增长109.28%、19.62%、78.49%、37.25%、64.5%。

同期，江苏北人净利润分别为-161.99万元、864.34万元、1,135.46万元、2,428.88万元、3,377.95万元、5,013.06万元，2014-2018年分别同比增长633.57%、31.37%、113.91%、39.07%、48.41%。

而江苏北人的资产负债率，高于同行平均水平。

2013-2018年，江苏北人的资产负债率分别为81%、79.7%、52.96%、76.25%、62.67%、56.54%。

同期，同行业上市公司华昌达智能装备集团股份有限公司（以下简称：“华昌达”）的资产负债率分别为35.34%、30.3%、54.54%、64.01%、64.14%、62.26%；广东拓斯达科技股份有限公司（以下简称：“拓斯达”）的资产负债率分别为31.42%、21.54%、30.25%、41.34%、34.12%、46.56%；上海克来机电自动化工程股份有限公司（以下简称：“克来机电”）的资产负债率分别为31.36%、30.91%、41.32%、38.48%、30.63%、38.39%；福建明鑫智能科技股份有限公司（以下简称：“明鑫智能”）的资产负债率分别为69.94%、73.92%、46.87%、36.41%、46.65%、39.35%；科大智能科技股份有限公司（以下简称：“科大智能”）的资产负债率分别为19.4%、24.42%、32.45%、24.74%、30.69%、41.98%。。

2013-2018年，以上五家工业机器人系统集成企业的资产负债率平均值分别为37.49%、36.22%、41.09%、41%、41.25%、45.71%。

据招股书，江苏北人负债的主要构成有长短期借款、应付款项和预收款项。

值一提的是，江苏北人预收款项占营业收入的比重，“畸”高于同行平均水平。

报告期内，2016-2018年，江苏北人预收款项占营业收入的比值分别为73.48%、54.84%、42.6%。

对此，招股书的解释为行业模式，公司项目周期长。

而对比同行业的其他企业，2016-2018年，华昌达预收款项占营业收入的比值分别为11.4%、7.35%、10.54%；拓斯达预收款项占营业收入的比值分别为17.52%、15.26%、14.43%；克来机电预收账款占营业收入的比值分别为35.48%、40.89%、12.48%；明鑫智能预收款项占营业收入的比值分别为8.52%、14.42%、4.13%；科大智能预收款项占营业收入的比值分别为13.41%、10.32%、7.03%%。

2016-2018年，以上五家同行业公司预收款项占营业收入的比值的平均值分别为17.27%、17.65%、9.72%。

值得注意的是，截至2018年12月31 日，江苏北人预收款项的前两大客户中，分别为占公司股份3.11%的股东上海联明机械股份有限公司、及旗下子公司沈阳联明机械有限公司。

下游市场趋饱和 行业毛利率下滑

不仅预收款项“粉饰”报表，江苏北人还面临着下游市场趋饱和的窘态，且行业毛利率在走“下坡路”。

2016-2018年，江苏北人的汽车行业收入占主营业务收入的比重分别为86.65%、93.76%、97.71%。

根据国家统计局的数据，2013-2018年，中国汽车的产量分别为2,212.09万辆、2,372.52万辆、2,450.35万辆、2,811.91万辆、2,901.81万辆、2,781.9万辆，2014-2018年，中国汽车的产量分别同比增长7.25%、3.28%、14.76%、3.2%、-4.13%。

2013-2018年，中国汽车的销量分别为2,455.7万辆、2,486万辆、2,476.2万辆、2,786.9万辆、2,956.7万辆、2,816.3万辆，2014-2018年分别同比增长1.23%、-0.39%、12.55%、6.09%、-4.75%。

2018年，中国汽车产、销量双双下滑。

受汽车行业产销量影响，江苏北人及其同行业公司，应用于汽车行业的产品毛利率也呈下滑趋势。

2016-2018年，江苏北人应用于汽车行业的产品毛利率分别为29.47%、24.98%、25%。

同期，同行业公司华昌达应用于汽车行业的产品毛利率分别为21.86%、17.59%、19.36%，克来机电同类产品毛利率分别为36.29%、36.29%、27.89%，湖北三丰智能输送装备股份有限公司同类产品毛利率分别为27.77%、26.17%、25.75%。

2016-2017年，上海天永智能装备股份有限公司同类产品毛利率分别为33.54%、28.83%。

研发实力或注水 核心竞争力现“短板”

在日渐趋冷的市场环境下，江苏北人却打着“专业所以自信，创新引领发展”口号，冲击科创板。

根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》文件，上交所在对企业发行上市进行审核时，将关注发行人是否符合科创板定位。

而把握科创板定位，发行人自己应重点考虑所处行业及其技术发展趋势与国家战略的匹配程度、企业拥有的核心技术在境内与境外发展水平中所处的位置、核心竞争力及其科技创新水平的具体表征、保持技术不断创新的机制、技术储备及技术创新的具体安排。

但根据中国机器人产业联盟于2019年3月8日发布的《浅析国内工业机器人系统集成商发展现状》，中国机器人系统集成行业的壁垒相对较低。

而作为工业机器人集成商的江苏北人，报告期内研发费用占营收比值逐年下滑。

2016-2018年，江苏北人研发费用占营业收入的比值分别为4.78%、4.32%、3.07%。

无独有偶，其核心技术的创新性存疑，且可替代性强。

据招股书，柔性精益自动化产线设计技术是规划江苏北人工业机器人自动化、智能化的系统集成的关键核心技术。

而据《金证研》沪深资本组研究，支撑江苏北人此项技术的4个专利分别为：一种自动下料机构及具有其的双工位凸焊机、定位夹紧工装、一种输送机、一种机器人柔性焊接系统。

根据国家知识产权局数据，江苏北人2016年8月29日申请的，一种自动下料机构及具有其的双工位凸焊机专利，在2016年4月12日，保定苏博汽车零件制造有限公司就先一步申请了一种凸焊机用多工位上、下料机，也可以实现自动下料。

2016年6月23日，江苏北人申请了定位夹紧工装专利，主要用于定位夹紧待焊板件。

显然，此项专利研发的门槛并不高。紧接着在2016年8月8日，武汉法利莱切焊系统工程有限公司申请了一种汽车板拼焊精定位拼缝夹具，可以同时完成多组板材拼焊。2016年12月24日，中科国技(天津)智能系统工程有限责任公司也申请了一种机器人自动焊接用柔性焊接夹具系统的专利。

2018年2月13日，江苏北人申请了一种输送机专利，可以实现上下翻转下料。但早在2013年7月17日，深南电路有限公司已申请了自动下料输送机和下料输送方法的专利，可以翻转自动下料的。2015年3月27日，华侨大学也申请了一种翻转下料装置的专利。2015年12月21日，山东温岭精锻科技有限公司也申请了一种自动上下料装置的专利。

而一种机器人柔性焊接系统的专利，江苏北人于2018年4月8日申请，优势在于空间紧凑，可以实现柔性自动化焊接及产品的切换。

早在2016年6月20日，广州瑞松北斗汽车装备有限公司（以下简称：“瑞松北斗”）申请了一种智能柔性焊接系统的专利，这个专利可以也实现焊接程序自动切换。

2018年3月29日，瑞松北斗申请的汽车柔性主拼系统的复式机器人焊接系统专利，也可以通过多台机器人的同时工作来缩短机器人到达焊机点的空间距离。

专利技术与多家公司相似，这意味着，江苏北人的核心技术在行业内或不具备竞争力。

而根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，上市公司发生主要产品或核心技术丧失竞争优势，应当及时披露其对公司核心竞争力和持续经营能力的具体影响。