西部矿业25亿投资打水漂？上市12年市值缩水1500亿

（原标题：西部矿业股权投资25亿“打水漂”   上市近12年市值缩水1500亿）

长江商报记者 张璐

原本预计净利润还有1亿多，一夜之间却变为巨亏20亿，这家被称为“世界屋脊上的有色巨头”突如其来的业绩变脸，让超19万位投资者措手不及。

4月18日晚间，西部矿业（601168.SH）披露了2018年业绩预告更正公告，由于公司投资的青海省投资集团有限公司（下称“青投集团”）存在的减值迹象，可回收金额为零，因此确认对青投集团长期股权投资减值损失25.22亿元。

对此，上交所火速下发关注函，同时，这是自2007年上市以来，西部矿业的首次亏损，也宣告了公司7年的净利润付之东流。

经济学家宋清辉在接受长江商报记者采访时说道，“目前来看，会对公司和19万股民都会造成巨大的影响。对公司而言，青海春天形象将会毁于一旦，遭到股民用脚投票。对股民而言，无疑是踩了雷，损失得无比惨烈。”

业绩大“变脸”，巨亏20亿

4月18日夜，一个平常的夜晚，对于西部矿业的19万股东来说，却是一个不平静的夜晚，甚至是“不眠之夜”。

当晚，西部矿业发布了业绩预告更正公告称，因长期股权投资减值损失25.22亿元，公司预计2018年净利润亏损20.36亿元，而此前则预计净利润为1亿元。

这将是公司自2007年上市以来出现的首亏，数额已经超过了公司2011年至2017年归属于上市公司股东净利润的总和，事实上也就是宣告了公司7年的净利润付之东流。

值得注意的是，今年1月29日，西部矿业业绩预告称，归属上市公司股东的净利润为1亿元，同比减少78%。而对于业绩大幅下滑，西部矿业表示主要是受公司联营企业四川会东大梁矿业有限公司经营亏损较大影响所致。

然而时间过去不到3个月，西部矿业业绩便上演了大“变脸”。

西部矿业表示，主要是受累于长期股权投资出现较大的减值损失。据悉，西部矿业投资的青海省投资集团有限公司（简称“青投集团”）存在减值迹象，于是，公司在第三方评估机构的协助下对该股权投资的可回收金额进行了评估，而经评估结果显示，公司对青投集团股权价值的可回收金额为0，因此确认对青投集团长期股权投资减值损失25.22亿元，这对公司去年净利润产生较大影响。

不过，西部矿业同时表示，对青投集团减值损失的确认对公司的主业盈利能力及经营现金流量不产生影响。

业绩来看，2013年到2017年，青投集团的经营情况虽然一路下降，但顶多算发展不稳定，倒也没有出现过太大的损失，这四年时间里青投集团实现的净利润分别是1594万元、90万元、844万元、5245万元。

值得注意的是，根据西部矿业的2018年半年报，青投集团净资产为108.8亿元，西部矿业还持有青投集团20.36%的股权，按照比例计算，西部矿业持股净资产有22亿元。为什么在半年报中的22亿元净资产会出现清零的状况呢？

这一现象引起了上交所的关注，4月18日公司被火速问询，要求西部矿业披露青投集团的生产经营情况和西部矿业在财务管理及信息披露事务管理上是否存在重大缺陷等内容。

有色金属矿产品贸易未来不容可观

值得注意的是，2018年净利润将出现上市以来首亏，这与西部矿业近些年业绩增长乏力有关。更让人唏嘘的是，与上市后高峰相比，西部矿业的总市值在近12年时间里“缩水”了超1000亿元。

在2007年7月登陆A股之后，在“世界屋脊上的有色巨头”的光环下，西部矿业受到了资金的狂热追捧，股价更是在当年8月28日创下68.5元/股的历史高点，公司市值亦创下1632.36亿元的历史新高。

在上市首年，西部矿业提交了一份靓丽的“成绩单”，公司在2007年实现净利润17.26亿元，扣除非经常性损益后的净利润达16.45亿元。然而，这一份靓丽的“成绩单”也成了西部创业上市以来的业绩“巅峰”。

资料显示，自2008年开始，西部矿业业绩便出现了大幅下滑，当年净利润下降至5.70亿元。2013年-2017年，西部矿业净利润下滑速度加快，净利润分别为3.50亿元、2.90亿元、0.30亿元和1亿元，其中2012年、2015年的扣除非经常性损益后净利润均出现了亏损，亏损额分别为2.82亿元和7642.19万元。

不过，在股价、市值创下历史新高之后，西部矿业便开启了一路长阴的走势。

截至4月28日收盘，西部矿业股价报5.99元/股，较历史高点68.5元/股而言，股价区间跌幅超九成。同时，公司最新总市值为142.74亿元，较高峰时期的1632.36亿元“缩水”了1489.62亿元。

在经济学家宋清辉看来，“西部矿业市值‘缩水’超1000亿，与公司盈利能力逐年下降具有密切相关。当前，在贸易战愈演愈烈的背景下，有色金属矿产品贸易存在诸多不稳定因素，未来形势亦难以令人乐观。”

早有“爆雷”苗头，曾发生债券违约

事实上，青投集团的“爆雷”早有迹象。

今年2月，青投集团曾出现债券违约事件。其中，一款到期兑付日为2月24日的债券产品，到2月25日尚未将本息划转至上海清算所，还有一笔债券是美元债券，也未能按时偿付利息。

西部矿业内部人士称，当时在知道青投集团上述情况后，因为没有依据，所以公司就聘请第三方评估机构对青投集团的资产进行评估。评估过程大概一个多月，在得到评估结果后，评估机构就评估结果与审计师沟通，认为应该对这部分资产计提减值，“这就造成我们之前发布业绩预告的盈亏方向发生了变化，于是我们就披露了更正公告”。

青投集团上述债券问题后来也得到相应解决。2月26日，青投集团公告称，由于技术原因，截至2019年2月25日下午5时，未能及时将2140万元本息支付到上海清算所。随后通过多方紧急处理，于2019年2月25日下午7时左右，完成2140万元本息支付到上海清算所的操作，完成本息债券的兑付。

针对上述事件，青投集团董事长助理关景武曾回应相关称，此次事件不构成实质性违约。但是，据公开信息显示，评级机构标普已将青投集团长期主体信用和债项信用从B+下调至“CCC+”并列入负面观察名单；个体信用状况从“CCC+”下调为“CCC-”。

根据Wind公开信息显示，青投集团截至目前还剩余5期债券，主要为3期海外美元债，合计金额在8.5亿美元，债券总金额在10.3亿元左右，按此数据计算，公司债券存续67亿元左右。

另外，除了“债务违约”，青投集团旗下唯一一家上市公司“金瑞矿业”也因为融资租赁合同纠纷，从年初开始就持续发布“青投集团持有的公司股份遭到冻结”的公告。

据了解，青投集团作为金瑞矿业的实际控股人拥有瑞金矿业42.5%的股份，约为1.22亿股，按照市值计算近10亿元。

根据报道，截止2019年4月11日，青投集团持有的金瑞矿业股份已经被全部轮候冻结，以“防止发生更大的亏损”。

由此可见，青投集团的司法冻结“暴雷”才是西部矿业业绩变脸的根源。值得关注的是，在青投集团刚开始出现债务违约的时候就有股民曾经在网络平台上向西部矿业进行问询，但那时西部矿业以“信息披露公平性原则”为由拒绝回答。

目前，青投集团的债务风险已受到当地政府的高度重视。2018年12月9日，青海省政府成立了“调整支持青投集团改革脱困工作领导小组”；2019年1月，国家电投已与青海省政府签署了战略合作协议，或将参与青投集团的纾困工作；2019年2月，青海省政府向国家开发银行方面寻求纾困基金，目前在青投集团债委会中，国开行处在牵头位置。