资本市场是科创企业摇篮 全球交易所转向新经济

（原标题：资本市场是科创企业摇篮 全球交易所转向新经济）

证券时报记者 孙璐璐

“当前技术时代类似于20世纪30年代和70年代，都是旧技术的周期末尾、新技术周期导入的前夕。渐行渐近的技术周期，是全球发展新经济的一个重要背景，也会给金融服务方式带来深刻变化。”中国银行业协会首席经济学家巴曙松近日在由中国银行业协会、西安银行举办的“金融支持科创型企业发展专题研讨会”上表示。

中国经济正处于新旧动能转换的重要变革时期中，以科技创新类企业为代表的新经济尚处在起步发展阶段。众所周知，不同于传统制造业企业的工厂设备、土地储备等有形资产可以用作抵质押，科创类企业多属于轻资产，传统的银行抵质押贷款并不适用于这类企业，因此，创新金融服务科创企业模式势在必行。从现有的进展看，无论是直接融资还是间接融资领域都在发生着供给模式的变化。

巴曙松认为，目前，中国多元化、多层次的投融资机制尚不健全，对中国新经济企业发展形成一定的制约。新经济企业获取银行信贷存在诸多限制，具体来说：一是新技术及其科创模式往往存在较大的不确定性和特殊性，不适用于传统的银行估值方法；二是轻资产的特性决定了不容易提供抵质押品；三是盈利模式和现金流往往在特定阶段很不稳定；四是现有法律规定金融机构对高新、科创企业的信贷支持更多要求固定利率，即收益是固定的，无法实现与高风险相对的高收益。

“从发达国家的经验看，资本市场是科创企业的摇篮，科技创新一靠研发，第二就靠资本市场，欧美地区的一些科创企业，基本上都是靠资本市场的大量投入，才推动发展起来的。当前，全球证券交易所都将重点转向了新经济，中国推出的科创板也是恰逢其时。”巴曙松称。

对中国来说，未来新经济在壮大的过程中，虽然以资本市场为代表的直接融资将发挥最重要的融资作用，但由于目前中国的金融体系仍是以银行为主导的间接融资为主，金融体系的调整并非一朝一夕，这就需要间接融资同样进行创新，满足科创企业的融资需求。中国银行业协会专职副会长潘光伟就表示，银行业作为我国金融业的“主动脉”，近年来不断转变服务模式和创新融资方式，通过试点“投贷联动”“股权质押”“知识产权质押”“股权投资基金”“科技成果引导基金”等创新金融服务模式，为科创企业提供持续的资金支持，为缓解民营小微企业融资难融资贵和支持科创企业发展，发挥了重要作用。

从信贷结构看，全国小微贷款实现“两增”目标，2019年一季度末，普惠型小微企业贷款余额比年初增长16.85%，较各项贷款余额的增速高12.4个百分点。同时，进一步降低小微企业融资成本，2019年一季度新发放的普惠型小微企业贷款利率为6.87%，比2018年全年该项利率低0.52个百分点。更为重要的是，截至今年1月末，高技术制造业的中长期贷款明显加速，高技术制造业中长期贷款余额同比增长37%。

在央行西安分行行长魏革军看来，要做好金融服务科创企业除了要发展多元化的融资结构外，完善的金融组织体系是基础，全生命周期的金融服务则是核心。在金融组织体系方面，包括推动金融机构设立科技信贷专营机构，建立科技金融深度融合的保障体系；通过金融政策和财政政策的协调配合，综合运用贷款、再贷款、再贴现、风险补偿、奖励补助等多种手段，撬动金融资源投入等。围绕企业不同生命周期的发展特征，提供有针对性的金融服务，处于孕育期和初创期的企业，要有体现风险共担、利益共享原则的产业基金和风险投资机构的介入支持；而对于进入成长期和成熟期的企业，则需通过债权发行、信托计划、公开上市等设计，对其提供金融服务。

此外，魏革军强调，推动金融与科创融合发展的同时，应坚持金融创新与风险防范并重的理念，建立与科学的金融相适应的风险防范体系。例如，推动运用保险、证券化等市场手段，防范融资风险。对处于转型期的科创企业，鼓励通过债转股、并购重组等手段，帮助企业重新发现科技资产的市场价值，以市场化的方式防范融资风险。