为换取现金流 停牌一年的汇源果汁把商标“卖”了

（原标题：为换取现金流 停牌一年的汇源果汁把商标“卖”了）

（图片来源：全景视觉）

经济观察网 记者 阿茹汗 深陷债务危局停牌一年之久的汇源果汁终于有了些许动作，但却被市场疑为“变相卖身”。

4月26日晚间，汇源果汁公告称，该公司子公司北京汇源食品饮料有限公司（以下简称“北京汇源”）与天地壹号饮料股份有限公司及广州和智投资管理有限公司订立投资合作框架协议，后两者为潜在合营伙伴关系。

根据签订的框架协议，几方将建立潜在合资公司，天地壹号、广州和智将持有60%的权益，北京汇源持有40%的权益。潜在合营伙伴将出资36亿元；汇源以资产出资的方式向潜在合资公司出资24亿元，资产中包括“汇源”的注册商标。此次合作还处于框架协议阶段。

长期关注汇源果汁的饮料行业分析师朱丹蓬解读称，合资公司中的双方职能可以理解为，汇源提供商标、果汁生产所需的原料及代加工生产服务；而天地壹号负责的是资金、市场推广等其他领域。

关于此次合作的初衷，汇源果汁在公告中表示，可以与潜在合营伙伴在产品、营销区域以及行销渠道等多方面实现优势互补，有利于更好地扩张及发展果汁饮料业务，从而巩固及加快未来集团整体增长及发展；汇源也可以从此次长期合作中获得稳定的业务订单和持续的经营现金流。

在此次合作中，汇源并没有拿出真金白银，而是以资产出资，其中“汇源”这个商标是其核心资产，因此当汇源的这则战略协作的公告一出，市场上就有声音认为，“汇源卖身”了。不过，朱丹蓬并不认同这一说法，在他看来这次协议的核心是“商标的使用权”，而并非股权。“汇源果汁的产业有很多，果汁只是它的一小部分，所以不能判断为卖身”。

但是朱丹蓬也表示，汇源果汁公告中的“获取持续的经营现金流”才是此次合作的核心，汇源果汁正在通过挖掘“汇源”商标的价值而为自身寻找出路。

显然，“缺钱”是汇源果汁目前最大的麻烦。

果汁行业老大汇源，已从2018年4月3日停牌至今，引发此次停牌的是一笔42.75亿元的违规贷款。彼时，汇源果汁在没有获得股东批准的情况下，将这笔贷款借给了关联公司，从而遭遇交易所停牌，并被责令内部调查。若汇源果汁无法在2020年1月底前完成港交所列出的复牌条件，它就将面临退市。

违规贷款也牵出了汇源的负债情况。根据汇源此前发布的公告，截至2017年底，该公司的负债总额已经达到114.02亿元。2016年底和2015年底，该公司的负债总额分别为99.95亿元和76.62亿元。

此后，汇源便经历了系列管理层变动以及市场动荡，至今未能复牌。这期间市场上不时有声音传出：汇源最好的出路便是“卖身”，对其感兴趣的企业确实有很多。

不过，天地壹号是出乎市场意料的选择。

天地壹号是家新三板上市公司，该公司网站显示，“它是一家研发、生产、销售醋饮料及其他饮料的股份制企业，是具有中国元素的新锐健康饮料产品的价值挖掘者和品牌运营商。”在市场上，陈醋饮料是该公司的主打产品。

天地壹号2018年财报显示，去年其营收为21.17亿元，净利润3.39亿元。在南方市场深耕多年的天地壹号一直有着“北上”的战略梦想。据悉，2016年该公司提出了“北拓计划”，计划将产品推向华中、华北地区。该公司2018年财报显示，北拓外省收入较上年同期增长59.05%。

在朱丹蓬看来对于天地壹号而言，与汇源的此次合作也与其北拓计划有关，可以通过运营“汇源”这个有着全国市场基础的老品牌来为自己的产品开路。“汇源和天地壹号此前就有长期的原材料供应合作，这也是汇源选择天地壹号的基础，”朱丹蓬如是介绍。

“不论与谁合作，对于现在的汇源来说，如何让自己变得更轻是当务之急，”另一位不愿具名的饮料企业人士向记者表示，在汇源的资产体系中，商标也是能够为其带来快速利益的资产，但是通过此次合作，汇源多年来塑造的商标能否得到好的保护和推广，又成为一件不确定的事情。