“好想你”过度依赖百草味 转型7年困局难破

（原标题：红枣第一股犯“坚果依赖症” 好想你“一条腿”走路不稳）

见习记者 姚露 华夏时报 记者金晓岩 北京报道

作为一家以红枣业务起家的上市公司，在红枣市场没落之际，上市之后，连续多年的业绩下滑，让好想你下血本收购风口上的坚果品牌百草味，坚果生意救起了红枣第一股。但随着百草味在业绩中的作用越大，原本作为好想你主业务的红枣业务逐渐边缘化，公司再次回到“一条腿”走路的尴尬局面。

百草味在好想你内部已替代了原本红枣的主业位置。不过，百草味这根支柱能否靠得住还有待商榷。在零食的战场，百草味正遭受着三只松鼠、良品铺子等品牌的围追堵截，好想你“换条腿”走路还能走多远令人担忧。

好想你过度依赖百草味

比起“好想你”的名号，市场对“百草味”更有印象，无论是网购还是街边的商店，坚果比红枣更有吸引力。市场对两类产品的态度，也是好想你对公司业务发展方向的态度。

日前，好想你发布2018年年报及2019年一季度报，财报显示，2018年，好想你的总营业收入为49.49亿元，同比上涨21.59%；净利润1.29亿元，同比上涨21.21%，其中，“百草味”所属的郝姆斯营业收入为38.88亿元，占总营业收入的78.56%。

从数据上看，百草味毋庸置疑已成为支撑好想你业绩的主要支柱。相比而言，以红枣起家的好想你，红枣业务在财报中的表现力已经微乎其微。

从品类上看，2018年公司坚果类产品营业收入同比增加24.59%；果干类产品营业收入同比增加20.19%；红枣类产品营业收入同比仅增加4.36%。同时，红枣类的毛利率相比上年同期降幅最大，下降了3.37%。

好想你成立于1997年，主营业务是红枣系列产品，属于农副食品加工业，2011年在深交所中小板挂牌上市。作为中国枣业第一股，好想你是枣业市场最早实现品牌化、专业化运作的休闲食品公司，也是行业内首家上市公司。

早期，好想你通过设立专卖店和定位高端礼品市场的商业模式，一度在全国300多个城市开设了超过2000多家专卖店。2008——2012年间，公司营收从2.82亿元增长至8.97亿元，年复合增长率达到了30%以上，到2013年，公司销售规模超过9亿元。

不过，随着消费大环境的调整，国家开始对“三公消费”严格管控，礼品市场快速萎缩。好想你相关负责人此前在接受媒体采访时也坦言：“三公消费限制确实影响比较大。”

百草味救市

市场变脸打得好想你措不及防，很快，好想你也染上了“上市后遗症”。2011年至2015年公司的净利润分别为：11251.26万元、10042.77万元、10202.78万元、5370.08万元、-323.31万元，连续5年持续稳健地下滑。仿佛上市成功这件事过度透支了公司的发展潜力。

为挽救业绩，2016年7月，好想你以溢价近18倍的高彩礼联姻百草味，完成了“国内零食电商并购第一案”。

收购完成后，好想你给百草味定的任务是，2016-2018年三年销售额要分别达到19.16亿元、25.18亿元及30.41亿元，并承诺净利润分别为5500万元、8500万元和1.1亿元。根据最新公告，百草味已经完成3年对赌协议。

值得一提的是，在百草味履行对赌协议期间，好想你的净利润分别为3909万元、9737万元、1.09亿元，换句话说，好想你几乎所有的利润全部来自于百草味。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，近年来好想你过于依靠百草味拉动业绩，这样很容易陷入“一条腿”走路的困局。在百草味所在的坚果市场，产品和品牌严重同质化，整个市场已经进入红海阶段，如果再不去布局有竞争力的品类，日后业绩增长将会乏力。

记者就相关问题致电好想你，对方以不对外公开任何信息为由拒绝采访。

转型7年困局难破

兜兜转转又回到了原地，百草味的坚果市场也正在面临多年前红枣业务的困局。

实际上，收购百草味之前好想你就已经开始了转型之路。自2012年开始，好想你利润下滑，公司认为是销售渠道受阻因而启动转型，因此转型也主要集中在渠道方面。

其间，好想你曾高价邀请特劳特做战略定位，高薪聘请以销售见长的职业经理人，大力开拓网销与KA商超渠道，对专卖店进行数量缩减品质升级等等，诸多围绕红枣销售的举措都未获得预期效果。

在收购百草味之后，好想你把转型重心从渠道转型调整为产品转型。然而，顽疾未除，随着百草味的收入占比飙升，产品转型的压力与日俱增。

好想你为缓解压力推出了冻干产品以开启多元化发展。据了解，好想你在2016年11月出资设立全资子公司新疆唱歌的果食品有限公司，用于冻干果蔬产品深加工项目，不过该项目到目前为止仍然处于在建当中。

此外，好想你在2017年还将公司名称由“好想你枣业股份有限公司”变更为“好想你健康食品股份有限公司”，体现其向多元化转型的决心。

值得一提的是，虽然转型并未见成效，但成本却不断上升。财务报告显示，自2012年启动转型开始，好想你销售费用、管理费用、财务费用均快速上升，其中销售费用自2011年起，以每年50%的幅度快速抬升，2011年好想你销售费用仅有0.54亿元，至2018年已超过10亿元，足足翻了近20倍。

过度依靠百草味实现利润增长，投入费用见效缓慢，无论从哪一方面来看，好想你都像在下一盘高风险的棋。