邓锋:资本市场发展快 但对科技早期投资不够

（原标题：邓锋：今天资本市场发展很快 但对科技早期投资仍不够）

（图片来源：全景视觉）

“我们投资的本质，是抓住创新。”

4月23日，在由中国企业家俱乐部主办的“2019中国绿公司年会”上，北极光创投创始人、董事总经理邓锋做了关于投资与企业发展之间关系的演讲，“企业没必要做大，甚至没必要做太强，做好就可以了。”邓锋看来，可持续地赚钱才是投资的本质，而不是赚快钱。尽管如今，中国的创新创业环境在不断改善，资本市场发展迅速，但对科技早期投资仍然不够。

以下为演讲全文内容整理：

我作为风险投资人，想谈谈我对投资本质的理解。

大家都很清楚投资是怎么回事，就是找到一个可以赚钱的企业也好，项目也好，把钱放进去，让钱增值，适当的时候再退出，有回报，本质就两个字，赚钱，这就是大家对投资的理解。

没错，赚钱是投资的一个方面，但站在今天来看是不够的。我投资了15年，深深体会到赚一时的钱和可持续赚钱是完全不一样的事，站在企业的角度、投资人的角度都不一样，投资是可持续的赚钱。其实赚大钱不一定必要，没必要做大，甚至也没有做太强，做好就可以了，可持续发展就很好了，也是投资的本质，能够找到可持续给我们带来利润的好的项目、好的企业来赚钱，这个心态说起来容易，做起来很难。

今天社会的现象有很大的变化，过去几年发展的很快，企业为了赚短期的钱，脱离了自己的传统业务，做一些脱实向虚的事，到股票市场赚点钱，结果当股灾到来的时候，企业发展受到严重的阻碍，主营业务没有做好，这背离了企业经营可持续发展最主要的本质。

做投资更是如此，过去这些年有很多现象，烧钱的模式，资本向头部集中，在一定程度上这是有道理的事，因为可以加快淘汰的过程，但是用到极致就会发现，不是头部企业的时候，很多企业烧了很多钱，结果那个模式不行，没有起来。风口投资，就是看到这个事来了，所有钱都冲过去，风口过去了怎么办？没有可持续怎么办？钱烧掉了，造成很大的社会浪费。

还有TO VC模式？看到一个企业也许能融资，这轮投了，下轮退出来，企业好坏无所谓。企业想我只要能够让VC给我投钱，发展包括流量，包括消费人数，根本不在乎企业未来是不是可以盈利。短期盈利，互联网企业可能不需要，但是长期盈利如果没有，商业本质就是错的，导致很多企业永远盈不了钱。甚至还出现了像赌博一样，去年上半年最热的区块链，本身是很好的技术，也可以用在很多基础设施上，但是当区块链用在虚拟货币，投资就不是VC或者职业投资人的本质，就变成了带有半赌博性质的，肯定有人能赚钱，有人亏就有人赚，但是已经离开投资的本质，变成了投机。

投资、投机都是想赚钱，但做投资不是靠一时运气好赚钱，是靠怎样把投资的本质做好。

问题就来了，到底投资本质是什么？怎么看待长期投资赚钱？站在更高层的角度投资，从社会和政府角度来看投资到底是什么？投资的本质是把各种各样资源向先进的生产力倾斜，使得在公平的市场竞争环境下，先进的生产力可以做得更好，提高劳动生产力，进而带动整个社会的劳动生产力提高，促进经济的发展，社会的进步。

如果站在更大的角度，投资对经济的发展有巨大的重要意义，能够保证更好的遴选机制是好的企业、好的生产力，能够做得更好。

什么是雪中送炭？什么是锦上添花？我是做风险投资的，要为风险投资说一句华，风险投资是今天中国经济发展很重要的投资力量。风险投资跟很多投资不一样，跟银行贷款也不一样，我们是股权投资的一种，用一块钱赚十块钱，在高投入、轻资产的行业里回报率很高，担风险很大。凭什么回报率可以很高？做什么东西可以回报率很高？风险投资的关键词，我们投资的是创新，企业规模从小到大的成长还不是创新的事，担风险投资往往投资的是从零到一的创新，以小博大，放点钱进去，就可以赚的很多，但一定是在高速成长新的行业，一定有竞争壁垒的创新。如果没有竞争壁垒的创新是不行的。创新有很多，可以有科技创新，商业模式创新，用户体验创新，也可以有各种各样的组合创新，但必须要有创新。更重要的是创新的想法、理念、技术，最重要的还是创新人才，有了创新的人才，才能建成创新的体系，不断创新。我们并不看一件事、两件事，到一个地方投资，更看重的是创新创业的生态系统怎么样，不断产生新的创新企业，不断有创新人才的出现，才是应该投资的地方。

投资的本质是抓住创新

我们投资的本质，就是抓住创新。

什么是创新生态系统，有哪些关键要素需要做好？人才是很重要的方面，市场也很重要，今天的中国市场已经不成问题，很快变成全世界第一的GDP。过去认为是很小的市场，一旦联上网，就变得很大。过去想开一门课，中东历史研究，在线下开没有几个人来，但是在线上就会发现中国还有这么多人对这个问题感兴趣。除了人才，还有资本市场，还有一条，最近讲的营商环境，这些都是整个创新生态系统的关键要素。

人才是创新最重要的东西，投资就是投人，特别是早期投资，产品可以变，技术可以变，但是这个人是很难变的，人是最重要的投资方面。

我记得刚刚回国的时候，国内的公司连产品经理都没有，找CFO也很困难，今年已经培养了大量的人才，在中国的研究中心培养了很多高科技人才，吸引了很多海归回来，这方面有长足的进步。

今天中国的创新创业越做越好的很大原因，是各个方面的人才都在不断进步。但是从另一个角度来看，因为它是最重要的，如果把中国和世界上最有创新力的几个地区相比较，我们最大的差距也是人才方面，虽然我们有这么多进步，但是仔细想想，比如跟美国硅谷、以色列比，我们的市场比以色列的大很多，但是我们的人还是有问题，好的方面是把人招来就可以了，但是难的方面不是这么简单，今天不能吸引全球最优秀的人才，而美国硅谷可以吸引全球最优秀的人才。我个人的一个想法，希望引起政府的注意，大量开放技术移民，大量招收人才。

今天的资本市场对科技早期投资仍然不够

资本是很重要的，中国有很多风险投资的资本，但是这些资本去年碰到了一个严重的问题，特别是人民币基金，有一个统计数据，去年中国人民币基金融资量比前年降低了35%，原因是很多人是富裕的企业家，由于资本市场的影响，企业业绩的影响，去年拿不出钱来，如果没有资本，创新投资是没法做下去的，政府过去做了很多事情，包括引导基金，已经改变了从过去政府引导投向哪个行业、哪个企业，现在是跟市场化的社会资本合作，这是巨大的进步，使得投资变得更市场化。但是即便如此，在去年的情况下，包括现在为止，人民币基金融资都会碰到困难，即便给了市场引导基金，一般20%-30%，甚至70%、80%，还是融不到钱，我的建议是政府还要有跟大的动作，有一些地方政府已经开始了，包括北京市政府，一个是提高配比，引导民间资本向科技创新、早期投入，变得耐心投入，给予一些税收和返利的回报，这是今天虽然资本市场发展很快，但实际上对科技早期投资不够。

营商环境，政府去年下半年开始特别重视，包括降费减税，贷款给中小企业，很清楚的一点，企业是真正的创新主体，而在企业里，中小企业是创新主体，我没有分国企、民企，中小企业创新碰到的很多问题，包括营商环境，政府可以起到很大的作用，包括减税降费，包括贷款，也包括准入牌照，举一个例子，有很多准入非常严格的要求，但实际执行的时候又非常松，导致一些要求标准甚至比美国的都严，执行力很松，就变成了好的遵守规则的企业没法做，而不好的企业会通过欺骗的手段反而能进来，有很多这方面的例子，政府现在也开始注意到了。总的来说，发展很好的创新创业的生态环境，是做好长期投资的根本。