九号机器人冲击科创板的两点疑问

（原标题：九号机器人冲击科创板的两点疑问）

九号机器人有限公司（以下简称“九号机器人”）欲闯关科创板，单从公司名字来看，不仅十分符合科创板的定位，而且高科技范儿十足。但是据本栏研究发现，九号机器人的销售收入大头是电动平衡车和智能电动滑板车，在2018年公司的智能服务机器人业务营收占比仅为0.31% ，这样的“机器人”公司定位是否牵强？此外，对于严重资不抵债的九号机器人而言，在科创板上市又是否合理呢？

九号机器人披露的招股书显示，平衡车、滑板车业务的销售收入占公司营业收入的比重较高，报告期内，占主营业务收入的比例均超过90%。按道理说，这样的主营业务构成应该起名为九号平衡车，但公司却起名为九号机器人，其中的深意值得揣摩。

对于投资者而言，最直观的感受必然是估值预期不同。毕竟在同样的盈利能力情况下，九号平衡车和九号机器人在投资者心中的估值是有很大差异的。另外，虽然科创板对拟上市公司有着很大的包容性，但对于严重资不抵债公司的上市申请还是应该格外谨慎。

九号机器人招股书中关于滚存利润的一段话，值得引起投资者的注意。根据九号机器人招股书：“报告期内，公司的净利润分别为-15760.42万元、-62726.81万元和-179927.81万元。截至2018年12月31日，公司的累计未弥补亏损为311028万元。因此，本次发行前公司不存在未分配的滚存利润。”

上述表述意味着，九号机器人在近三年的时间里不仅年年亏损，而且越亏越多，累计亏损高达31亿元。按照公司所说发行后总股本不超过约7040.92万股的上限计算，每股累计亏损高达44元，即使转化为存托凭证（CDR），每份CDR的亏损额也达到4.4元。

招股书中还显示，发行前每股净资产值为-117.98元，如果转换为CDR，每份CDR的发行前净资产为-11.8元。这样一家多年连续亏损且严重资不抵债的公司，要闯关科创板，在本栏看来颇具争议性。毕竟科创板还需要对广大投资者负责，严重资不抵债的公司上市，投资风险可能是投资者无法承受之痛。

按2017年最后一轮融资计算，九号机器人预计估值高达100亿元，按计划融资规模20亿元和新发行股份不少于发行后总股本10%计算，发行市值将会低于200亿元。按照发行前约6300万股总股本和每股净资产-117.98元计算，发行前的净资产约为-74亿元，即使按照融资规模上限20亿元发行新股，九号机器人发行后的净资产依然为-54亿元。

本栏认为，科创板初期还是应该求稳，能够成功上市的企业也应该在一定的保险范围之内，上市公司的投资风险如果太大的话，还是应该稍微缓一缓，等公司自身的投资风险降到普通投资者能够接受的范围之内的时候，再上市也不迟。