视觉中国两天市值蒸发37亿 曾被券商22次强烈推荐

2019-04-16 07:54:08 来源: 国际金融报
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(原标题:视觉中国再跌停,市值两天蒸发37亿)

受“黑洞”照片引发的版权风波影响,截至4月15日收盘,视觉中国连续第二个交易日报跌停,股价收报22.68元,两个交易日内市值累计蒸发逾37亿元。

但这样的视觉中国,也曾是券商研报中的“明星公司”。

据Wind资讯统计,近3年以来,对于视觉中国,至少有来自32家券商的分析师或研究员,累计给予130次投资评级,其中22次给出强烈推荐评级,做出投资评级在5次以上的有10家券商。视觉中国从行业发展与自身资质方面,均曾被认为“拿到了一手好牌”。

而版权风波发酵之后,证券行业沉默了,截至记者发稿前,暂未有券商对视觉中国单独做出评级报告。

而在本次事件后,有分析人士指出,当下券商研报确实存在同质化问题,研究模式大多基于相近的假设或前提,而对潜在风险揭示不足,直至“灰犀牛”出现。

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22次强烈推荐

轩然大波未起之前,视觉中国可以算是一家颇受券商研究员们“偏爱”的公司。

Wind资讯统计,自2016年4月至今,对于视觉中国这家A股上市公司,各家券商累计至少做出130次投资评级。其中,从年份来看,2018年是近三年投资评级的高峰期,次数达89次,占比68.46%。

从具体情况来看,这130次投资评级来源于32家证券公司的分析师或研究员。

其中,对视觉中国评级次数达5次以上的,有10家券商,分别为新时代证券(13次)、申万宏源证券(12次)、中泰证券(12次)、中信证券(8次)、招商证券(8次)、国信证券(8次)、海通证券(8次)、中信建投证券(7次)、太平洋证券(5次)、兴业证券(5次)。

评级内容方面,视觉中国收到的机构预测类型累计有7种,分别为增持、优大于市、推荐、强烈推荐、买入、谨慎推荐、谨慎买入。而预测类型排名前三位的依次为买入(59次)、增持(32次)、强烈推荐(22次)。

进一步来看,曾给出或维持强烈推荐评级的,主要来自招商证券和新时代证券两家券商。

根据这两家券商的评级定义,为一家上市公司给出强烈推荐评级,新时代证券需公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上;招商证券则是以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现,涨幅超基准指数20%以上。

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研报中的“视觉盛宴”

在券商研报的视角来看,无论是行业发展,还是公司自身业务进展上,视觉中国均可谓“拿到了一手好牌”。

“视觉中国质地不错的,但现在盈利模式有风险。不至于成为*ST长生,但连续几个跌停是免不了的。”一位行业研究员对《国际金融报》记者表示。

在视觉中国与微博达成战略合作之后,新时代证券在2018年12月26日发布的评级报告中表示,持续看好图片主业发展潜力,维持2018-2020年归母净利润分别为4.09亿元、5.82亿元和8.36亿元的预测,对应当前市值的2018-2020年PE(市盈率)分别为40倍、28倍、19.5倍。持续看好公司未来业绩的增长空间,维持“强烈推荐”评级。

视觉中国新上线字体业务后,“视觉内容与服务业务维持高增长,具备高竞争壁垒”。招商证券在2018年12月14日发布的研报中表示,预测该公司2018/2019年归母净利润分别为3.85亿/5.01亿元,分别对应48.0倍/36.9倍市盈率。看好公司长期发展趋势,维持“强烈推荐-A”评级。

2018年视觉中国中报披露之后,不少券商分析师认为,视觉中国“一枝独秀,以内容与效率壁垒构建护城河”,“内容壁垒已建立”,“视觉内容服务护城河深厚”,或是“图片版权龙头地位巩固”。

还有深度解析该公司者。方正证券曾于2018年8月8日发布82页深度报告,从公司概况、图片库行业分析、公司业务、公司财务等多个角度,全方位分析视觉中国的“全貌”。

“公司是中国第一家互联网版权图片交易平台、行业开拓者和领导者。”方正证券表示,“公司以经营高端图片库、服务行业级客户为主,产品和服务附加值高,盈利能力强;目前正借助互联网平台主动下沉,探索针对消费级用户的服务方案。”

国元证券于2018年8月6日发布题为《读图时代来临,视觉盛宴开启》的研报,并表示“视觉内容行业将呈现快速增长态势”。

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风波后暂无评级

版权风波发酵之后,截至记者发稿前,暂未有券商对视觉中国做出新的评级报告。不过,部分券商在行业研报中,对这一事件予以关注。

4月15日,民生证券传媒团队发布题为《图片版权引发关注,看好知识产权板块长期趋势》的研报称,“知识产权受到国家及社会重视,将促进未来整个社会的版权保护环境的提高,推动版权经济迈入新时代”。

4月14日,人民网发文表示,倡议主流媒体在净化版权市场一事上主动担当。

金证券传媒团队于近日发布研报称:“版权风险暴露业务模式漏洞,国家互联网趋势下官媒受益。”

华金证券在研报中表示,图片版权保护将纳入“剑网2019”专项行动,国家互联网大势所趋:各图片公司要健全版权管理机制,规范版权运营,合法合理维权,不得滥用权力。

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研究模式有待完善

券商在研究报告中给出投资评级时,一般附带各类风险提示。有观点认为,依然还是有部分风险(诸如“黑天鹅事件”事件)事先无法预估详尽。

中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春在接受《国际金融报》记者采访时表示:“目前券商的研究报告存在同质化程度较高的问题,多数是基于共同的假设前提,诸如公司盈利模式稳定、风险可忽略或可控等。不少投资研究或风险提示,可能未显充分,或是不够明显,亦或是研究员本身未意识到盈利模式潜在风险,仅是在既有前提下,进行财务上的一些分析和预测。个人认为,这样做是存在短板和缺陷的,相当于忽略或是淡化了这方面的风险,直至最后‘灰犀牛’呈现。”

关于券商研报大多给予一家公司“一致看好”的评级现象,付立春认为,这与时下资本市场主流盈利模式有关联。“做空、融资融券或股指期货等盈利模式比重较低,主流模式更趋向于单边看多来盈利。且从券商研究付费模式来看,可能也是更加积极鼓励市场活跃交易的,乐观情形下看多研报较多,但不排除部分研究有时过于乐观。”

“未来的券商研究同质化竞争,应该说会越来越激烈。券商研究应回归本质,即基于客观性与独立性,审慎给出自己的结论。”付立春告诉《国际金融报》记者,下一步券商研报(包括深入的研究)不应只浮于人云亦云的表面,或是数据的简单梳理或罗列,一些重要的前提与逻辑框架还有待进一步完善。

杨斌 本文来源:国际金融报 责任编辑:杨斌_NF4368
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