美股财报季拉开序幕 投行警告将迎"全面盈利衰退"

（原标题：美股财报季拉开序幕 投行警告将迎“全面盈利衰退”）

随着摩根大通打响头炮，美股一季度财报季拉开序幕。本周，高盛、美国银行、摩根士丹利和奈飞等多家重磅企业的业绩将陆续出炉。

过去几个月，美经济增长放缓、企业盈利见顶回落始终是笼罩在市场上空挥之不去的阴影。与此同时，在美联储立场“转鸽”的助攻下，美股市场经历了金融危机后表现最好的一季度，再次向十年牛市历史纪录发起冲锋。

美银美林分析师上周将标普500指数公司2019年盈利预测从增长5%下调至4%。摩根士丹利则警告美股即将迎来“全面盈利衰退”，该行首席美国股票策略师Michael Wilson表示，他预期将看到两个甚至更多季度的盈利负增长或持平增长。

一季度企业盈利是否就是谷底？二季度是会反弹还是继续下行？在华尔街分析师仍难达成一致的情况下，轮到美国企业用数据说话了。而公司管理层如何看待美国的经济前景，会给未来的盈利给出何种指引，都是投资者关心的问题。

“艰难组合”给盈利带来压力

摩根大通上周公布财报，一季度营收和净利双双创下历史新高，摩根大通股价当天大受提振，收盘涨幅达4.69%。同天公布业绩的富国银行财报也超预期，但受疲弱的盈利指引拖累，股价当天下跌2.62%。

本周美股进入财报密集披露期，据21世纪经济报道记者梳理，高盛、花旗、力拓周一公布财报；美国银行、强生公司、奈飞、贝莱德周二公布；周三是爱立信、必和必拓、摩根士丹利、雅培；台积电、黑石集团、美国运通则在周四披露。

研究机构Refinitiv预计一季度美股企业盈利下降2.3%，为三年来首度出现负增长。而据Factset在3月底的统计数据，一季度期间分析师将标普500指数公司每股盈利预期从40.21美元下调至37.33美元，是2016年一季度以来下调幅度最大的一季度。

从行业层面看，一季度全部11个行业每股盈利预测均下降，其中能源下降34%，材料下降16.3%，信息技术下降8.3%。能源板块是自2016年一季度以来每股盈利预测降幅最大的板块，信息技术行业的降幅则是2012年以来最大的。总体而言，10个行业的每股盈利预测相对5年平均值降幅更大，而9个行业相对10年与15年均值下降幅度更大。

摩根士丹利上周发出警告，预计美股将迎“全面盈利衰退”。Michael Wilson表示，预期将看到两个甚至更多季度的盈利负增长或持平增长，预计对盈利拖累最大的是科技行业，能源行业也将出现负增长。

在4月15日最新研报中，摩根士丹利北美策略团队指出，本轮经济周期中劳动力成本一直在上升，企业营收增长明显放缓而劳动力成本上升加速，对美国企业的盈利来说是个“艰难组合”。压力将在财报季中变得更明显，对股市和经济周期都构成风险。

几欲“冲顶”股市面临波动

那么，“盈利衰退”是否意味着“经济衰退”？

资产管理公司黑石集团首席投资策略师Joseph Zidle对盈利可能出现负增长表示担忧，但认为这并不意味着经济衰退将出现。对股市而言， Zidle甚至认为，“盈利衰退”(定义为连续两个季度盈利负增长)之后，投资者将迎来买入机会。

“商业周期和利润周期运转速度与经济周期并不相同。”Zidle上周四接受采访时表示，“通常企业利润的繁荣与萧条幅度要比经济更大，我认为非常有可能迎来盈利衰退，或非常接近于它的东西。但我们没有经济衰退。”

值得关注的是，今年初以来，在美联储立场更为温和背景下，美股市场迎来持续反弹。标普500指数年初至今累计上涨近16%，上周五更重新站上2900点，距去年9月创下的牛市历史纪录仅一步之遥。

在此情况下，一季度成绩单对股市后续方向选择至关重要。中金海外策略观点认为，若业绩依然大幅低于预期，给定目前已经修复到位的估值和充分计入的宽松预期，市场可能会因此再度面临波动和下行压力。

Zidle也认为，盈利变差及全球央行“转鸽”情况下，市场波动性将会加剧。但他同时提醒，盈利衰退12个月后的股市表现通常相当不错。“若未来几个月确实迎来了预期的波动性，从现在开始的12个月后，股票(将)高于现在的位置。”Zidle认为，能源、科技和工业等周期性股票的机会值得关注。