IPO审核净利润门槛松动包容性提升

（原标题：新一届发审委“过会率”近九成 IPO审核净利润门槛松动包容性提升）

第十八届发审委自今年3月12日履职以来，IPO高过会率的迹象明显。据统计，截至4月12日，第十八届发审委已经审核了17家首发企业，其中15家获通过，通过率达到88%，与去年55.78%的整体通过率形成鲜明对比。这意味着IPO江湖正发生着怎样的变化？

IPO市场捷报频传

最近，IPO审核捷报频传。最新消息是证监会4月11日发布公告称，宁夏宝丰能源集团股份有限公司、广东松炀再生资源股份有限公司、青岛惠城环保科技股份有限公司和深圳市新城市规划建筑设计股份有限公司4家企业首发申请获通过，苏州规划设计研究院股份有限公司首发申请未通过。就在4月4日,第十八届发审委审核4家首发企业，全部实现过会。

《金证券》记者注意到，截至4月12日，第十八届发审委已经审核了17家首发企业，其中15家获通过，通过率达到88%。除了前述苏州规划设计研究院股份有限公司未能成功叩关，仅在3月26日的发审会中，否决了杭州天元宠物用品股份有限公司。

事实上，今年一季度IPO通过率已经有向好趋势。根据业内人士“投行小兵”的统计，今年1季度共有16家企业上会，其中1月份8家，2月份0家，3月份8家，上会数量较2018年平均数（17家/月）大幅减少，主要是由于春节放假影响、科创板的推出牵扯证监会部分精力及堰塞湖解决审核常态化。而审核结果为12家过会，1家暂缓表决，3家被否，整体通过率75%。在过会的12家企业中，主板4家，中小板2家，创业板6家；被否的3家企业中，主板2家，中小板各1家，创业板全部过会。

这一情况与去年IPO市场的通过率形成了鲜明对比。Wind资讯数据显示，2018年共有199家企业上会，其中111家成功过会，59家被否，整体通过率仅为55.78%。即便是在去年12月份，通过率也仅有69%。

科创板规则将被“移植”

公开数据还传递了其他的风向。据统计，从行业大类来看，1季度上会的16家企业中有14家属于制造业，过会10家，整体通过率71%；信息传输、软件和信息技术服务业2家，通过率100%。1季度上会的16家企业平均净利润规模14781万元，其中：过会的12家企业平均净利润规模13240万元，有5家利润规模在5000万至8000万之间，8000万至1亿和1-2亿各3家，1家在3亿以上。被否的3家企业平均净利润规模21605万元，利润区间3000万至5000万（天元宠物）和5000万至8000万之间（超达装备）各1家，另1家在3亿元以上（信利光电：预披露更新2016年净利润52400万元，2017年上半年亏损，上会稿未披露，预计2017年全年净利润较上年大幅下滑）。

《金证券》记者注意到，在业内资深人士“投行小兵”看来，这说明IPO发行8000万的净利润门槛有所松动；即使利润规模远超8000万也不能保证一定能过会；净利润大幅下滑基本过会无望。

对此，广证恒生也表示，2019年一季度过会企业最低净利润规模回落至6000万元。尽管过会率回升且过会企业最低净利润规模回落，但这并不代表发审委的审核有所放松，而是2018年以来，中止审核企业数量大幅增加，部分瑕疵企业在“排队”过程中主动“撤退”所致，企业实际的持续经营能力仍为发审委的关注重点。在其看来，科创板引领资本市场改革，A股主板、中小创审核标准的透明度将有所提高。具体来说，科创板的出台将从以下方面影响A股的发行审核。第一，科创板企业审核规则将逐步移植至A股的发行审核，现有板块对企业的包容性也将有所提升。第二，增量市场改革引领存量市场改革，A股的发行审核标准制度化、透明化进程将加速。A股“IPO审核50条”紧随“科创板32条”推出便是例证。