基建投资有多热？三一重工年迄今涨幅居全球前列

（原标题：中国基建投资有多热？工程机械龙头股年迄今涨幅居全球前列）

“春江水暖鸭先知”，中国经济回暖势头或许从中国工程机械龙头三一重工的股价也可见一斑。

三一重工去年净利录得两倍增长，年迄今股价已涨逾50%，在全球主要工程机械公司位列第三，上周股价一度触及近七年最高水平，随着估值明显修复，分析师认为短期基建、销售等数据仍有望催化行情，但中长期股价将视后续盈利兑现而动。

更多关键数据如下：

2018年净利润增长将近两倍，超出预期。分析师对未来的业绩预期趋于稳定，彭博汇总预测显示，2019-2021年的净利润增长预计将在13%-36%之间

彭博汇总数据显示，未来12个月综合目标价为14.04元，潜在上行空间约8.2%，过去三个月分析师们对其目标价上调了约25%

三一重工未来12个月的混合远期市盈率在13倍左右, 大体与全球逾20家同业的均值水平12倍相当，但仍低于国内同业中联重科和徐工集团的14和15倍

“年初到现在是一个修复，现在估值进入一个合理的区间，后续需要看业绩来做进一步验证。”耀才证券分析师黄泽航在电话采访中表示。

黄泽航指出，过去一段时间公司股价上涨主要是盈利提升超预期的带动，背后和基建和房地产回暖、机械更换周期和环保倒推、及三一市占率提升等也有关；这一板块需要业绩推动，每个月的销量数据是最直接的观察数字，还有固定资产投资、基建等，“今年甚至有预期基建增速要回到10%，那如果这个(实现)的话，短期对板块会形成进一步的催化，但是催化之后还是要落到盈利的兑现上面。”

从三一收入占比最大的挖掘机行业来看，行业数据显示3月总销量在高基数基础上进一步同比增长15.7%，达到44278台，创下纪录新高。

需求向好

中国工程机械行业此前曾经历长达五年的调整期，直至2016年下半年开始，随着国家基建投入的加大以及设备更新换代需求和环保升级等利好的支撑下，行业方进入复苏期。中国工程机械工业协会称2018年行业繁荣度恢复到历史高点，主要企业营业收入增长超过10%。

而中国的城镇化进程尚未完成，随着粤港澳大湾区等城市群建设项目的逐步推进，政府加大城市轨道交通和市政基础设施投资力度，补齐农村和城市公共服务领域的短板，以及“一带一路”倡议推动亚欧大陆基础设施互联互通，带来强劲的出口需求，乐观派依然看好三一重工继续受益。

国盛证券分析师季国峰等人在8日的一份研报中指出，中国工程机械行业现在已进入一轮更理性的复苏周期。三一重工作为行业龙头，业绩复苏具有可持续性，“从全球视野以及生命周期角度来看，三一仍处于成长阶段，未来有望成为全球名列前茅的工程机械巨头。”

摩根士丹利分析师罗磊也在4月2日的报告中称，预计中国的建筑机械企业未来两年将能在海外抢占更多的市场份额，得益于产品质量的提升和销售网络的扩张，“三一重工将是最重要的受益者，其海外收入的年复合增速在2019-2020年有望达到30%。”

穿越周期

不过，也有分析师提醒称，不应期待类似2009年及2012年那种强刺激再现。瑞银证券中国首席策略分析师高挺在2日接受采访时表示，“这一轮刺激相对会有一定的控制，不会做的那么强，因为过去两次有些过度刺激。”他认为，相比2011年末到2013年初基建从0到超20%的增幅，“这一次从0到10%，幅度上会差一些。”中国2018年基建投资增速为3.8%。

还有分析师站在更长线的角度分析认为，随着中国基建投资长期逐步降温，机械需求最终仍会下降，因此在长期来看不看好三一重工，MorningStar分析师Ken Foong在电子邮件中表示。他给三一重工的评级是卖出，目标价只有7元人民币。但在短期来看，Foong仍然预计工程机械需求会保持强劲。

对于长周期担忧，东吴证券认为，作为行业龙头，三一重工将受益于行业集中度的提升。公司在产品线和客户分布、以及全球市场的布局决定了其“其穿越周期的能力较高，能够摆脱国内宏观周期波动，”分析师周尔双在研报中称。

“在强者恒强的时代，龙头享受溢价，龙头仍为最优选择，”周尔双称。