今世缘股价新高背后暗藏危局？

（原标题：今世缘股价新高背后暗藏危局？）

本文来源：中访网

中访网·酒业观察（李子琪）从1月初至今，今世缘开启了一段翻倍行情，但有意思的是，其重要股东在两个月内连续三次高位减持。

中访网获悉，今世缘在3月2日及3月15日发布减持股份进展公告。公告称，上海铭大实业（集团）有限公司（下称“上海铭大”）计划自2018年12月14日至2019年6月12日，通过集中竞价的方式减持合计不超过2509万股，减持比例不超过公司总股本的2%，截止本公告日，计划期内上海铭大累计减持1254.5万股，占公司总股本的1%，占本次减持计划的50%。

此次上海铭大减持价格区间在18.265元/股-22.11元/股之间，减持总金额约为2.38亿元。截至公告披露日，上海铭大还持有今世缘无限售条件流通股1.0096亿股，占今世缘总股本的8.05%左右。

有意思的是，上海铭大减持的时间点正好处于今世缘股价几近新高的位置，可谓是在这一波行情中吃到了一块“大肉”。大股东减持的目的一般有两种，一是单纯地获取投资收益，另一种则是不看好后市股价的表现进而提前套现。

上海铭大为何减持投资者不得而知，但是今世缘在市场中的话语权逐渐减弱，却是通过财报体现了出来。

中访网翻阅其三季报发现，今世缘的应收票据及应收账款同比大增87.28%，由2017年的4716万增至2018年的8832万。此外，其预收款项却由8.15亿减至5.98亿元，同比下滑幅度达到36.31%。

把这两组数据放在一起可以得出一个结论，即今世缘的市场话语权或在减弱。应收款项的增加意味着赊销的客户有所增加，可能代表此时企业正处竞争劣势，要靠赊销来进行促销。而预收账款对酒企来说是个更为重要的指标。

白酒企业的预收账款体现了公司未来业绩增长的潜力，故有酒企业绩“蓄水池”之称，在现有的渠道经营模式下，这个科目体现了经销商在酒企的押款，该数据的变动值得投资者高度关注。然而，今世缘三季度的预收账款却大幅缩水，这一信号再度体现了其处于行业竞争中的劣势低位。

如果跳出财报数据，从今世缘的销售情况来看，或许也能看出一些端倪。

近两年白酒行业表现出一个非常明显的趋势，即高端化，市面上的酒企几乎没有哪家不对高端线趋之若鹜，毕竟只有高端白酒能带来更高的毛利率及净利润。

今世缘也在去年年初走上了产品高端化之路。中访网获悉，今世缘将旗下的“国缘”定位为高端中度白酒，并于去年10月发布了《关于调整国缘品牌主导产品价格体系的通知》，明确标明了包括四开国缘上调20元/瓶、对开国缘上调20元/瓶、国缘K5上调30元/瓶等的涨价方案。

然而，今世缘的高端化之路走得并不顺畅。此前，已有中邮证券在研报中指出，“今世缘在主流电商平台拥有销售旗舰店，但销量不佳”。据财经网报道，酒业分析师蔡学飞表示，“今世缘的涨价更多是为了拉升品牌高度，对于产品实际销售意义不大”。

此外，上述人士认为，今世缘主推的高端产品，借助今世缘自身的婚宴优势，在江苏市场有一定的销售基础。但无论从销量还是品牌知名度、产品热度的角度出发，都还远远没有达到与区域头部酒企竞争的水平。

然而，对于酒企来说，销量过分集中到在一个产品或者单个市场的风险很大，如果今世缘想要实现“五年翻两番”的目标，全国化是其必须要走的另一条路。但从目前竞争异常激烈的白酒市场来看，今世缘能否实现上述翻倍目标仍有待观察。

尽管今世缘的股价创下了新高，但鉴于整个白酒行业的上市公司都启动了上涨行情，此时股价的涨幅并不适合作为验证今世缘经营情况的标准。