徐忠调任交易商协会副秘书长 王信将接任央行研究局局长

（原标题：独家┃徐忠调任交易商协会副秘书长，王信将接任央行研究局局长）

第一财经记者近日获悉，中国人民银行研究局局长徐忠将调任中国银行间市场交易商协会任正局级副秘书长，而现任中国人民银行货币金银局局长王信将接任研究局局长一职。

作为一名学者型官员，功底扎实、分析深入、大胆直言是徐忠给业界留下的深刻印象。在历任央行各部门期间，他通过积极创新为金融市场建设做出了贡献；其对中国金融体系监管、宏观政策等多个重要领域提出的大胆直言，引发了不少争议和辩论，但事后看来，却也成为推动改革和宏观政策调整的力量之一。

徐忠，1968年生，经济学博士。2016年11月至今，担任中国人民银行研究局局长。1998年至2003年，在中国人民银行研究局工作；2003年至2008年，在中国人民银行金融稳定局金融稳定评估处（副处长）和保险业风险评估处（处长）工作；2008年9月至2010年1月，任《金融研究》编辑部主任；曾任中国人民银行金融市场司副司长，2016年5月任金融市场司巡视员，并负责筹备上海票据交易所，直至2016年12月8日成立运营。

王信，曾先后历任国家外汇管理局综合司政策研究处主任科员、研究处处长；人民银行金融研究所中国金融学会秘书部主任、人民银行研究局国际金融处负责人、人民银行金融研究所副所长等职务。目前，担任中国人民银行货币金银局局长一职。

引发财政政策辩论

去年7月，徐忠在一次研讨会上关于财政政策的发言发表，《当前形势下财政政策大有可为》一文引发了财政系统和金融系统间的争论。事后，在参加第二届中国金融四十人伊春论坛时，徐忠表示，其言论只是个人学术观点。他称，中国许多改革需要公开透明的讨论，才能制定正确的政策，才能把许多改革推向更深阶段。

此后，徐忠刊于《经济研究》的3万字长文《新时代背景下现代金融体系与国家治理体系现代化》，全面阐述政府与市场、金融和财政的关系。在他看来，财政政策与货币政策的冲突仍较多，财政与金融关系的失衡仍然存在。

徐忠认为，中国的财政体制脱胎于计划体制，财政政策制定实际是分散在多个部门，各部门往往从自身立场出发制定政策，公共财政的现代国家治理体制还没有建立起来。金融危机反映出，每个经济体都要防止政府乱花钱。从预算的角度来讲，预算制定、预算批准、预算执行和事后监督，都要建立足够好的制衡关系。

徐忠表示，在当前形势下，财政政策大有可为。要真正发挥逆周期宏观调控职能，应做好以下几件事情：一是对小微企业、创新企业的减税政策要落到实处；二是在控制新增地方政府性债务规模的同时，中央财政的赤字率要高于去年而不是低于去年；三是金融去杠杆面临资本不足的约束，必须以财政资金充实国有金融机构的资本金，并完善公司治理，才能保证金融服务实体经济的能力不被削弱。治本之策，是加速推进中央与地方财政关系的改革，这对解决地方政府性债务风险、房地产泡沫问题至关重要。

2018年以来，减税的压力与日俱增。徐忠具有专业厚度、直言不讳的论点引发各界共鸣，对减税的关注和呼吁不断升温。

这一问题在今年两会得到了明确且直接的回应。今年《政府工作报告》提出，全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。同时，明确了降低增值税税率、下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例等具体措施，堪称“史上最大规模”的减税降费。

调任正逢债市发展开放时机

近年来，我国债券市场发展迅速。随着中国债券进一步被纳入彭博巴克莱全球综合指数，债券市场对外开放政策也开启新篇章。市场经验丰富的徐忠被调任交易商协会，正和下一步债市进一步发展和开放的大时机十分契合。

徐忠在任职于央行金融市场司副司长期间，正逢债券市场治理整顿，他和时任金融市场司司长谢多联袂，推进了一系列影响未来的制度建设，例如《中国人民银行金融市场司关于部分合格机构投资者进入银行间债券市场有关工作的通知》、《银行间债券市场尝试做市业务规程》等多项规范政策。

此后，他领衔筹建了上海票据交易所，获得上海金融创新奖，并利用区块链筹建了数字票据交易实验平台。据专利网站显示，数字票据交易平台有多个其牵头的专利。

有趣的是，这次徐忠赴任交易商协会，再次和担任秘书长的谢多配合。

就债券市场而言，徐忠在2015年发表于《金融研究》的文章指出，我国债券市场进一步发展面临的最大问题是：在当前分业经营、分业监管的体制下，监管机构的监管行为扭曲（即“封建式”监管），已成为影响债券市场进一步发展最主要的障碍。

徐忠认为，封建式监管对金融市场发展的阻碍表现有两点，一是监管部门各自为政，自建债券市场或准债券市场；二是放松过度而监管缺位与过度监管并存。

有观点认为，我国银行间债券市场与交易所市场并存视为债券市场的分割，但徐忠认为，这是一个伪命题。

徐忠在文章中指出，从规模看，中国债券市场的主体是以机构投资者为主体的场外模式银行间债券市场，交易所市场仅仅是补充；从债券品种看，大部分高等级债券可以自主选择在两个市场发行和交易；从投资主体看，目前的机构投资者均能在两个市场投资。

国债收益率曲线反映的是无风险资产的利率水平和市场情况，反应了一国的经济和金融市场状况。

徐忠也在文章中指出，国债收益率曲线是反映某一时点上不同期限国债到期收益率水平的曲线。要完善国债收益率曲线首先要改变国债发行管理制度，重视其金融功能；其次，应消除税收政策对国债市场的扭曲；另外，要从金融市场交易机制上改善国债交易流动性。