再失3000点！主力资金单周出逃2200亿 二季度展望

（原标题：3000点得而复失！主力资金单周出逃2200亿，二季度走势展望）

沪指再失3000点。

周四（3月28日），A股震荡走低，上证综指收盘下跌0.92%报2994.94点；深证成指跌0.65%报9546.51点；创业板指跌0.67%报1626.82点；万得全A跌0.91%。两市成交6637亿元，较上日基本持平。

热门概念股板块“熄火”

周四，A股行业板块普遍走低，除食品饮料、通信、餐饮旅游等板块飘红外，其他行业均收跌。

概念板块方面，周三刚刚领涨的工业大麻概念股板块，却在周四迎来跌停潮。

其中，康恩贝、天津磁卡、龙津药业、诚志股份、金鹰股份等逾10股跌停，不过德展健康、尔康制药仍涨停。

尔康制药3月28日发布公告称，公司与元贵资产、素麻生物签订《合作意向协议》，公司与元贵资产拟成立股权投资基金，认购素麻生物不超过10%股权。基金规模暂定为不超过5250万元。素麻生物自成立以来，专注于工业大麻育种及种植。

此次双方达成合作意向，有利于双方在工业大麻运用领域开展共同研究和应用领域的探索，推广公司新型药用辅料的应用。

但就在当日，多只工业大麻概念股受到交易所问询函、关注函。其中：

下发给紫鑫药业的关注函中，要求公司就获得的相关资质等5大方面的问题作出说明。

下发给顺灏股份的关注函中，要求该公司就工业大麻花叶加工项目进展情况等5大方面的问题作出说明。

下发给尔康制药的关注函，要求公司说明签订的认购素麻生物不超10%股权协议是否属于上市规则要求披露的内容，是否涉嫌炒作股价。

同时，交易所要求公司说明与素麻生物合作的必要性，公司是否具备所需的技术与人才储备；说明工业大麻种植行业现状等情况。

下发给诚志股份的问询函中，要求说明是否存在工业大麻加工许可证停止审批的风险；云南汉盟是否存在暂停产业活动的风险；本次交易是否能够实现工业大麻在医疗健康领域应用的收购目的。

个股大面积调整

周四，沪深两市跌停个股达57家，较周三大幅增加，同样处于近期较高水平。虽然股指跌幅不足1%，但跌幅超过2%的个股达1000多家，下跌个股达2600多家，同时，涨停股减少至50家，市场趋于理性。

涨停板数有所回落

截至3月28日收盘，A股共有50只个股涨停，涨停板数大幅回落。可见，在沪指3000点附近，市场面临着较大的分歧，风险偏好有所回落，涨停板数亦随之减少。

整体来看，近期涨停板数亦维持高位，市场情绪并未受较大冲击，只是有之前的狂热回归理性。

主力资金单周净流出超2200亿

从3月28日行业主力资金流向来看，绝大多数行业出现净流出，累计净流出逾350多亿元。其中，材料板块流出最多，超过80亿元；资本货物、制药与生物科技板块净流出均超过40亿元。

Wind统计显示，主力资金过去一周的净流出规模已达2201.02亿元。

北向资金时隔4个月或重回净流出

周四，北向资金净流出15.63亿元，连续第二日净流出，沪股通、深股通十大成交股多呈净卖出状态。

其中，五粮液、万科A和顺鑫农业净卖出额居前，分别为4.78亿元、2.46亿元、1.74亿元。贵州茅台、牧原股份、洋河股份逆市获净买入，分别净买入3.14亿元、1.38亿元、1.11亿元。

Wind统计显示，3月份以来，北向资金净流出规模已达67.37亿元。

考虑到3月仅余1个交易日，继去年10月份后，北向资金大概率再现单月净流出状态。

不过，整体来看，2019年以来北向资金整体仍呈大幅净流入状态。统计显示，北向资金年内净流入规模已达1143.43亿元，同比2018年增幅高达171.01%。

两融资金涨势趋缓

值得注意的是，随着A股走势震荡，场内投资者也开始趋于谨慎。

Wind统计显示，截至3月27日，A股融资融券余额为9191.71亿元，较前一交易日的9167.29亿元增加24.42亿元。相比2月1日的7170亿元，增长超过2000亿元。但从最近几日的变动情况看，两融余额快速增长的势头有所放缓。

A股弱势背后的忧虑

Wind注意到，弱势背后，有三个方面的忧虑牵制着市场。

1、社融方面

2月新增社融7030亿，同比少增4847亿；新增人民币贷款8858亿，同比多465亿；2月份社融的不及预期虽对市场有影响，但未扭转市场的预期。据公开报道，工银瑞信基金认为应密切关注3月社融能否持续回升，宽信用担忧可能会抑制行情空间。

事实上，本轮行情的驱动力来自于风险偏好，也即资金推动。上市公司盈利方面，并无明显好转，甚至还略显悲观。

中信证券此前预计3月社融新增1.8-2万亿，其中新增对实体贷款1.2-1.4万亿，社融余额增速恢复至10.2%左右。

2、监管方面

监管的收紧，也是市场开始担忧的因素。行情初始阶段，游资活跃，部分个股走牛也带动了市场气氛。但概念股的恶炒显示引发监管层清查场外配资，这直接影响了游资的实力，也减缓了市场资金的供应步伐。

包括工业大麻的恶炒，也已经引起监管注意。概念的恶炒势必最后留下一地鸡毛，损害投资者，相关概念股纷纷受到交易所关注函，虽未启动“特停”措施，但监管已经升级。

周四大麻概念股的杀跌也成为市场回落的导火线。

3、北向资金方面

本轮行情以来，北上资金的动向一直很受关注。自3月7日，北上资金大笔净流出以来，市场指数随即告别短期高点（沪指3129.94点）。

从3月21日起，经历了连续五个交易日的净流出，其中2019年3月25日净流出额高达107.74亿元，创下历史单日净流出额第二高。3月28日，北上资金继续净流出15.63亿元。其中沪股通净流出11.61亿元，深股通净流出4.02亿元。

北上资金虽不是市场高度的决定着，但市场内部，资金同向是行情单边发展的条件之一。北上资金的转向，意味着价值派资金对市场短期估值的不认可，由此市场资金内部的决裂引发市场调整至今。目前市场担心，北上资金的持续流出是否意味着清仓式的大撤离。

机构二季度展望

一季度已进入尾声，展望二季度A股走势，机构观点不一。

联讯策略研报认为，一季度行情主要是风险偏好提升带来的普涨，重要的是仓位；二季度国内外因素对冲之下，风险偏好将趋于中性，盈利预期的变化将使行情趋于分化，重点则在于选股。指数短期将在2900-3200构筑平台，为进一步的上攻积蓄力量，把沪指年内目标位上调至3500点区域。

展望方面，报告认为：

1、风险偏好趋于中性：一方面，美股面临强阻力，处于降息观察期，外围风险偏好将趋弱；另一方面，金融供给侧改革推进，有利于国内风险偏好继续提升。

2、盈利预期逐步改善：社融拐点已出现，信用利差也不再上升，根据以往经验，下半年盈利将触底回升。

财富证券李孔逸、罗琨研报判断，市场已经大概率进入牛市初期，但经历过一季度的快速估值修复后，二季度A股大概率迎来震荡整理，全年将呈现震荡上行的趋势。

报告分析，根据历史经验，判断牛市能否启动有四个重要指标，这四个指标并非缺一不可，包括：

第一、市场的估值水平够低，意味着潜在收益率高；第二、市场的流动性充裕，后续资金源源不断；第三、投资者的风险偏好上升，有新的政策利好、制度红利等；第四、企业盈利好转或者加速。

满足三个基本就可以启动一轮牛市了，如果都满足的话，市场将有机会启动一波大牛市，比较典型的像2006-2007年的牛市。

回到当前情况，从情绪、估值、流动性等多个指标看，市场最悲观的时候大概率已经过去，牛市或许已经悄然开始。

具体行业配置方面，坚持牛市思维，总体偏向进攻。

广发策略戴康此前研报分析，A股本轮熊市底部已经筑就，投资思路应从熊市左侧思维“用确定性防守，逢反弹卖出”转为熊牛切换的右侧思维“逢调整买入，买成长性进攻”。预计二季度A股市场进入震荡调整（牛回头），千金难买牛回头，回调提供较好的配置机会。

上海证券王伟力研报分析，从整体趋势看，本轮行情由降准降息预期推动。上证综指进入了以2440点为起点的一个上升5浪的过程，目前处于第1浪。上证综指将在降准降息的预期下形成第1、3和5浪的上升浪，但受经济数据表现不佳的影响，形成第2和4浪的调整浪。

展望二季度，报告分析，在经济向下波动预期下，二季度后半程，市场有调整需求，并产生热点的转移，这样的调整是以年线为目标的第2浪，受支撑后，再展开第3浪的上升浪，总体仍处上行通道中。新兴产业和国资国企改革都将是本轮行情的受益者。

未来，预期中国经济改革成果显现，进入新兴产业为主导的新经济增长周期后，市场将进入真正的上升新周期。