创投圈热议科创板：未来十年资本市场改革新起点

（原标题：创投圈热议科创板：未来十年资本市场改革新起点）

证券时报记者 张国锋

本周，上交所科创板发行上市审核系统正式运行，科创板推出的时间越来越近，市场各方的节奏也在不断加快。

在对科创板预期较高的同时，近期，有越来越多的投资人正在呼吁业界“理性”。在他们看来，试行注册制、允许未盈利企业上市的科创板，可能是未来十年整个中国资本市场改革的一个新起点，对整个行业的投资逻辑也是一次“大考”。业界在看到科创板提供退出渠道的利好同时，也要思考这个板块初期可能出现的“波动”，以及未来运行过程中可能出现的种种问题。

但毫无疑问的是，业内都想抓住科创板的机遇，而且大多已经准备好了。

投资者有望享受

“未来BAT”红利

在业内看来，科创板的推出，对整个创投行业甚至资本市场的影响都是非常重大的，也是完善国内资本市场不可缺少的一环。

“资本市场的作用，应该是扶持真正需要资金的企业，允许其进行融资，而不是对高收入、高利润企业的奖励，从这个角度来看，科创板的推出弥补了现在国内资本市场这个功能的缺失。”日前，在由投资界主办的“备战科创板”沙龙活动上，深创投高级投研经理沈星源如是说。

吉富创投TMT部总经理李健全也指出，允许未盈利企业上科创板，这是科创板完全区别于现有主板和创业板的一个创新。他认为，当前中国已经走到了以科技为核心的竞争阶段，这时候中国学习国外成熟资本市场的注册制，回到国内来帮助国内的优秀创新企业成长，这是科创板推出来的重要原因。

其次，从创投机构来看，李健全表示，原来他们投的科技型项目都有一个特点，投资周期比较长，技术迭代比较快，风险比较高。这种项目实现盈利需要较长时间，如果有资本市场对接、一个退出的出口，可以允许其未盈利的时候上市，对创投机构和企业创始人来说都是利好。

再者，对国家来说，允许未盈利的企业在国内上市，未来新一批的BAT肯定会在国内出现，这对国内的投资者来说，都是一件好事。

或催生一批

产业投资基金

那么，创投机构又是如何看待科创板之后的走势？

沈星源表示，科创板是我国第一次试行注册制，这是一个有跨时代意义的事情。“从我个人看来，希望科创板能够真正做到注册制，让专家咨询委员会起到行业判断的作用，为投资者起到审核的作用。”

但是，沈星源也指出，审核会不会变成变相的“审批制”，也是在今后运行中需要注意的问题，业内希望上交所、证监会重视和关注这些问题。“对于科创板而言，是不是可以控制上市的速度和数量，首批多少家、后面是不是可以有速度的控制，通过什么方式来控制和规范市场，也是未来值得关注的事情。”

仙瞳资本高级合伙人欧阳云龙表示，行业也不应当对科创板过度解读或者狂热。因为科创板的推出，实际上是资本市场发展过程中的一个必然结果。但是在目前中国整个体制和制度下，科创板会发展成什么样，可能还需要观望。“整体来看，科创板就是要鼓励真正的硬核科技，让这类公司在资本市场上能够得到认可。”

欧阳云龙表示，科创板对于创投行业而言，实际上更大的是一个示范效应。尤其是生物医药行业，以前在国内没有退出渠道。许多行业内的创业企业，最初想的就是纳斯达克，去年多了一个港股市场，而且行业环境也是以并购为主，不会想着朝A股去做。“对于一个优秀的企业而言，如果产品到了临床二期就可以在科创板上市的话，意义非常大。”

“我大胆猜想一下，未来五年科创板的影响，可能会造就一批围绕着特定的大产业，比如半导体、云计算等，诞生一批产业投资基金。”李健全预测说。

在他看来，科创板最关键的就是试行注册制，这可能是未来十年整个中国资本市场改革的起点。但与此同时，科创板其实是一个非常专业、类似于一级半市场的板块。因为上科创板的很多企业，可能非常专业，一般投资人理解不了企业的价值，甚至也不理解其主营业务。在这种情况下，这类投资是属于高风险的，因此监管部门设置一定投资门槛是合理的。

理性准备、迎接

科创板机遇

科创板越来越近，创投机构准备情况又如何？

沈星源强调，深创投不会专门为了科创板去进行投资，不会看到一个项目马上要上科创板了，就去做投资。“这些只是一些零星的机遇性的事情，不会专门系统性去做。”沈星源透露，据他所知，目前深创投有十几家企业准备申报科创板。从深创投自身来说，他们是比较积极的，同时也保持辩证的心态，对于科创板今后发展的情况还需要观望、冷静地看待。

欧阳云龙介绍，从储备项目情况来看，目前仙瞳资本手上准备申报科创板的项目大概有三到五个，阶段基本都已经到临床一期和二期。“对于创投机构和项目而言，科创板的推出让行业多一个更明确的选择。过去纳斯达克是唯一出口，现在科创板出来后，会让行业看到更多的希望。

李健全表示，目前，就他们投资的项目情况来看，云计算领域已经有一家在申报科创板，半导体也有一家企业，目前已经在新三板挂牌，原本计划上创业板、现在转申报科创板。

华兴资本创始人兼首席执行官包凡也在业绩发布会上表示，在抓住科创板机遇上，华兴资本将从三方面着手。第一，会继续拓展医疗与生命科技行业及其细分领域的覆盖。生物医药领域拥有巨大的成长潜力，相信华兴既有的经验能够使我们更好地把握机会。第二，将通过为中国新经济投资者创造全球投资机会，加快投资管理业务的成长速度。第三，力争成为新经济财富人群首选的财富管理机构，主动把握新经济领域快速增长的巨大财富。预计这一机会也将成为我们未来财富管理业务的核心驱动力。

对于目前投资的企业有多少是在备战科创板，包凡表示：“我认为我们（在科创板的覆盖）还是不错的，既有传统的TMT项目，也有医药相关的项目，另外还有一点对我们来说挺重要的，科创板在国内资本市场为新经济企业提供了更多的退出渠道，现在我们做的相关项目既有投行业务的项目，也有投资管理业务的项目。”