唱空美团点评：股价被指还有四成下跌空间

（原标题：唱空就像一股龙卷风 美团点评被指股价还有四成下跌空间）

唱空就像一股龙卷风，只不过这次落到了美团头上。据了解，中国通海证券首次给予美团点评“卖出”评级，目标价34.33港元，较3月18日收盘价有38%的下跌空间。值得一提的是，今日美团点评上市前限售股也将迎来解禁，该股份股数占总发行股数的46.6%，且大部分成本价较低。双重压力下，昨日，美团点评暴跌6.14%，报51.95港元，相比69港元的发行价已折损25%。

（）唱空风波、解禁风险齐袭

前两日股价回暖的美团又遭抛压，昨日开盘后一路下跌，临时收盘更是触碰全天最低点51.6港元，跌幅高达6.78%，最终尾盘收跌6.14%，报51.95港元，成交额达3.62亿港元。

就在当日，中国通海证券的一则唱空报告在市场流传。该券商表示，首次以非共识给予美团点评“卖出”评级，因为市场似乎没有完全抵消负面的连锁效应，来自各部门不断升级的竞争压力和依赖补贴导致周转时间长于预期。来自核心产品外卖部分的竞争压力、共享单车持续亏损以及成本超支压缩利润率的风险，是其给予34.33港元的目标价的原因。这意味着，美团有近四成的下跌空间。

据了解，3月11日，美团点评发布2018年第四季度及全年业绩报告，数据显示，2018年美团实现营业收入652.3亿元人民币，较去年同期增长92.3%。不过，美团2018年在排除优先股等特殊会计处理后，经调整的亏损净额为85.2亿元。

长期关注美团的沪上某私募人士对《金证券》记者表示，除了看空研报，让美团股价承压的还有解禁风险。2018年9月20日，美团点评在港交所上市，彼时IPO发行价是每股69港元，扣除相关发行开支后共计募集资金325.6亿港元。今日，美团将迎来解禁考验。根据国金证券测算，满足解禁条件的上市前投资者以及基石投资者持有的B类股数总计近27亿，占总发行股数的46.6%，解禁股市值高达千亿港元，且大部分成本价较低。

“从各方面情况分析，公司创始人和腾讯应该不会减持，而其他原始股东以其员工选择落袋为安的可能性极大”，前述人士称。

（）拉锯战正在消磨耐心

《金证券》记者注意到，上市半年，美团已不再是那个资本的“宠儿”，市场的态度正发生着微妙的变化。一方面，公司股价持续下跌，最新价相比69港元的发行价已折损25%；另一方面，此前坚定的唱多者隐现摇摆。

比如国金证券，近期下调公司12个月目标价至46.74港元，下调投资评级从“增持”至“减持”。该券商指出，对美团的投资是一场考验耐心和毅力的马拉松。美团仍是一个年轻的公司，尽管战略能力优秀、团队执行力突出，但在成长充满着各种可能性的同时也伴随着大量不确定性。本地生活服务O2O业务的特性决定了这是一场旷日持久的拉锯战和消耗战，而阿里巴巴的强势介入将使美团获得正向自由现金流的道路更加漫长。然而2019年对于美团是整体压力较大的一年，去年4季度的业绩已经开始反应出C端流量红利的衰减和阿里的竞争压力。因此，国金判断2019年公司的费用率和现金流仍将持续面临挑战，业绩叠加解禁的压力，对于公司未来12个月的估值水平带来不确定性。

当然，力挺美团的券商也不在少数。就在一周前，东兴证券认为美团点评2018年业绩符合市场预期，主体业务实现经营性盈利。随着平台规模经济效益体现以及配送效率的提升，虽然核心板块增速有所放缓，但各项业务商家端的线上服务渗透率仍然较低，同时用户端的用户数、交易频次与平均单价仍有较大增长空间。基于其独特的竞争优势，给予“强烈推荐”评级。

此外，招商证券（香港）维持公司买入评级，但目标价下调至70港元（前次75.9港元）。国信证券也认为，公司是面向中国本地生活服务领域最重要的龙头企业之一，给予六个月估值区间65-70港元，维持买入评级。

在美团初登资本市场时，创始人王兴曾发内部信提醒“资本市场会有起伏，不需要太多关心短期的股价涨跌”。上述私募人士对《金证券》记者直言，当前美团点评正处在老业务和新边界的磨合期，公司的发展仍有可期待的想象空间，只不过能达成怎样的高度，还需要盈利能力证伪。