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“糖酒会”引爆“情绪”溢价?茅台痛饮万亿市值

2019-03-19 07:38:42 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:“糖酒会”引爆“情绪”溢价? 茅台痛饮万亿市值)

这一次,贵州茅台(600519.SH)可能会走得更远一些。

虽然距春季糖酒会开幕还有两天时间,但是各大酒企已经云集成都,预热活动也已经开启。趁此机会,二级市场对白酒股发动突袭。

3月18日,贵州茅台大涨4.22%,总市值达10176亿元。当日,申万食品饮料行业上涨6.11%,泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)等9只白酒股报收涨停。

21世纪经济报道记者采访了解到,当前行业、公司经营并未发现明显变化,贵州茅台携一干白酒股的上行,更多受到了二级市场层面的影响。

“糖酒会期间,各家酒企多会集中释放消息,但是这并非刺激白酒股上行的主要原因,不过是提供了一个契机罢了。”3月18日,成都私募人士蒋竞松指出,其中关键在于二级市场板块轮动,“上周几大妖股集体熄火,这才有了周一消费、钢铁和建筑板块的补涨。”

三次冲关终至万亿

796.18元,这是贵州茅台万亿市值的分水岭,在此公司反复三次冲关。

最接近的一次是2018年6月15日,当日贵州茅台报收799.19元,不过这也成为了彼时的阶段性高点。直至今年A股牛市氛围骤增,贵州茅台经历第三次冲关失败后,于3月18日收盘终于站上了万亿山颠。

北上资金,被视为推动茅台上涨的主力,而数据层面的变化确实如此。尤其是在2018年10月底贵州茅台跌至500元一线上,北上资金起到了力挽狂澜的作用。

2018年10月30日,贵州茅台创下509.02元的低点,随后北上资金连续三个交易日净买入超过10亿元,11月2日单日净买入金额更是创下16.24亿元的峰值,拉动贵州茅台重返600元附近。

今年茅台再次冲关过程中,同样伴随着北上资金的持续流入,虽然单日买入金额不过5亿元左右,但是频率较以此前更高。

“业务简单、品牌明显、利润率高,港资看中的就是茅台的稀缺性,以及业绩增长的确定性。”蒋竞松表示。

据他介绍,早前路演时曾传达过一个观点,对于贵州茅台而言,其经销商扮演了一个利润蓄水池的角色,即便产量、出厂价等因子保持不变,贵州茅台通过压缩经销商利润,未来几年也可以保持20%至30%的增长。

“未来几年,是高端白酒的井喷期,而中小企业的日子则会越来越难过,对此行业内早已形成共同预期。”白酒行业专家孙延元18日指出。

高端白酒的崛起,再加上茅台酒难以替代的品牌属性,这为贵州茅台持续增长提供了背书。

虽然还未进入二季度,但是Wind一致性预测结果显示,贵州茅台2019年EPS为32.08元。按照18日810.09元的收盘价折算,贵州茅台当前估值亦不过25倍左右,前提是贵州茅台2019年能够维持20%左右的增长。

港资持股比例走平

上述业绩预测结果只是可以量化的理论值,尚难以用来寻找贵州茅台的极限,毕竟二级市场运行还掺杂了一些难以量化的因素。

首先,就是近期二级市场的轮动效应。此前行情主线,集中在养殖股、低价股,以及具备题材的“妖股”,但是3月15日这部分标的集中杀跌,最为典型便是岷江水电(600131.SH)、人民网(603000.SH)等前期强势股的集体跌停。

随后,才有了18日消费股、钢铁股、医药股前排领涨的一幕,其中白酒股又借着“糖酒会”的良机,成为了当日最大赢家。

其次,来自市场情绪变化带来的估值预期改变。

“道理很容易理解,同样的商品在不同市场环境下,售价肯定不同。如今在牛市预期下,市场能够给出的估值水平也会更高。”蒋竞松表示。

换言之,市场环境较差时,可能只会给出20到25倍的估值,进入牛市时,估值水平便可能升到30倍。这相当于市场所给出的情绪溢价。

这是有利一面,不利因素同样存在。

沪股通持股数据显示,自2018年12月中旬开始,北上资金持有的贵州茅台流通股比例不断增加。至2019年3月15日收盘,沪股通持股市值已高达932.6亿元,占流通股比例也从2018年12月20日的7.92%上升到了9.55%。

虽然距境外投资者持股30%的上限,以及28%的“预警线”尚有不小距离,但是作为一家市值万亿的上市公司,未来外资扫货还有多大的空间?

从沪股通持股资金变动来看,外资对于贵州茅台保持谨慎的态度。

3月4日,贵州茅台尝试突破万亿关口未果后,北上资金连续4个交易日处于净卖出状态,净买入金额亦有明显缩水,上述沪股通持股比例随之开始走平。

21世纪经济报道记者注意到,前期上涨阶段,贵州茅台与指数运行表现出“负相关”效应,如2月28日沪指下跌0.44%,茅台则上涨1.93%。直至15日妖股熄火后,上述运行趋势才得以扭转。

至于,糖酒会期间,贵州茅台会释放出何种消息值得关注。

韩玉坤 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:韩玉坤_NBJ11142
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