谈谈投资指数基金如何止盈 五种止盈办法任你选

（原标题：谈谈投资指数基金如何止盈 五种止盈办法任你选）

来源：雪球原创专栏

指数基金止盈这个问题其实是我在去年一路下跌买入低估值指数基金的同时就考虑的问题，个人认为，敢于在下跌中不断买入，未来盈利几乎是肯定的。只是，在当时的哀鸿遍野下谈止盈似乎不合时宜。

止盈是一件不容易的事情，它是建立在客观数据上的主观判断。前篇文章里有提到，估值从极低到正常估值这段的收益属于大概率可以获得的，无非是等待的时间，但是正常估值到高估值这一段则是属于“非理性繁荣”，得到多少，能否获得，存在一定的不确定性。指数基金的止盈亦是建立在对市盈率，市净率等估值指标，结合ROE，净利润增长率，估值水位，十年期国债等客观数据的分析上，再带着一定的主观判断得出。这大概就是将投资视为科学和艺术相结合的原因所在吧，一如分析一只个股应是从定量和定性两方面结合。

大类上看，止盈可以分为一次性止盈和分步止盈。无论一次性止盈和分布止盈，估值水位都是贯穿其中的，我个人做法是：一旦估值历史水位达到了80%，便坚决卖出。吃鱼只能吃中段。BTW：有时候估值没到80%，就一路不回头地回调了。

一、最大回撤止盈法。一般来说，从底部上涨20%以上，在技术上便可称作牛市，同样道理，当股市上涨到最高点（事后来看），上涨到某一个点位，然后回调20%，则一次性卖出，从前两次牛市来看，例如2007年的6000点（为方便计算，点位取整），2015年的5000，如果在回调20%，即在4800和4000点止盈，那么亦是收获颇丰的。当然，前提是估值不便宜了，如果涨到一个相对高点，回调20%，估值依然很低，那么是无需急着止盈的，所以，估值是在采用各种止盈方法过程中的锚。

二、采用总体目标止盈法。设置总体收益率止盈目标。例如：达到80%（也可以是60%，这带有一定的主观性）就止盈。一种是达到80%无条件全部止盈。一种是达到80%后，先不止盈，最高收益回撤达到10%再止盈。或者是，最高收益回撤20%再止盈。若回撤幅度设置过小，则可能被市场震出去，错过了日后上涨。如回撤幅度设置过大，则影响整体收益。一般来说，参照10%或20%再止盈。或者达到总体收益目标80%后，分批止盈，回撤10%止盈一半，再回撤10%，再全部卖出。

三、跌破250日均线止盈法。一年大约有250日交易日，因此250日线通常被称为年线，一旦跌破年线，意味着一年内入场的投资者大部分都是亏损的，市场开始走弱，有人在跌破250日均线时，便无条件全部止盈。

四、参考银行螺丝钉的思路，采用盈利收益率法。当盈利收益率（市盈率的倒数）大于10%时，开始投资，而当盈利收益率小于6.4%时，分批卖出。由于其认为6.4%是债券基金的长期平均收益，而债券基金的收益相较于股票更加稳定，因为当投资股票的收益率不足于长期投资债券的收益率，那么开始分批止盈卖出。但是盈利收益率法是有适用范围的，只适用于流动性好的、盈利相对稳定的指数基金，不适用于周期股占比高的，以及盈利不稳定的指数基金，例如成长类基金便不适合。这些指数往往存在市盈率陷阱。具体可以参见银行螺丝钉的《盈利收益率法挑选指数基金》。

五、参考估值水位。指数基金的估值，有的适用于市盈率估值，有的适用于市净率估值。当估值水位在50%以下，被认为属于低估状态，而高于70%，80%，被认为是高估状态，我个人在水位高于80%后是一定会止盈卖出的。李超人说过，不赚最后一块铜板。一般来说，低估高估可参考以下这张简单粗暴的表格。

巴菲特说出，卖出有三原则：一个股价相对于内在价值来说，已经不便宜了，例如，当初低估买入，现在不再低估了。二是基本面变坏了。这个在指数基金上表现不那么明显。因为指数基金是一揽子股票的集合，一般来说，其盈利具有一定的稳定性，即使有黑天鹅事件，对整体业绩影响有限，此外，指数一般是半年到一年便会更新一次，有的甚至是一个季度更新一次，更新时，便将一些不符合逻辑的股票调出指数。这样，一定程度上，保证了指数基金更符合其初设的投资策略。不断地更新优化标的，也是指数基金收益的一个来源。三是遇到更有吸引力的投资标的。投资无非是标的未来回报率之间的对比。盈利收益率法便是参照了资产价值之间的对比。当资产的未来回报率相对于债券基金来说不再有吸引力，便可以逐步卖出止盈。但是，其实在操作过程中，会遇到各种各样的市场情况，我们要结合多个方面综合来看，其中还会夹杂着一些个人的主观判断。这其中，切记要贯穿这样一个理念，那便是：不要妄图赚取最后一块铜板。

此外，在股市泡沫的时候，往往债权类资产会有些机会，例如2007年后期债基大幅折价，09年后期债基大幅折价，15年后期分级A大幅折价，由于人们对股权类资产的风险偏好，导致债市折价，由此带来一定的投资机会。

在这里不得不提到资产配置，之前说过，投资无非的资产投资价值之间的对比，当股市产生巨大泡沫的时候，我们可以去关注其他资产，不光是债市，还有美股，港股，石油等商品的投资价值，当股市大幅上涨透支了未来的行情，我们不妨把资金逐步撤离，投资那些尚处于洼地的投资标的。