3000点拷问：农银、上投和国泰掉进深坑谁担责？

（原标题：3000点拷问基金：农银、上投和国泰掉进深坑谁担责？）

来源：全球财说

开年之后，大盘暴涨狂跌，股民目瞪口呆，基民是啥赶脚？

张周一：没在大盘高点赎回创新高的基金，后悔呀！

李周二：至少你的基金创新高了，我那“肉鸡”，指数跌时它超跌，指数涨时它滞涨，还在3000点下的大坑里趴着那！

王周五：你的 “肉鸡”就一只，我这一群“肉鸡”，还一个窝（基金公司）的，找谁诉苦去？

股市风云莫测，无暇盯盘者就靠基金这类的专业机构帮助把握机会，没想到很多基金更让人失望。

3月4日，上证综指重回3000点之上。据统计，有六成以上主动管理股基（普通股票型、偏股型和灵活配置型）的复权单位净值仍低于8个月前（2018.6.15）跌破3000时的水平。

在这个周期（2018.6.15-2019.3.4，以下称“统计区间”）复权单位净值增长率亏损的基金，完全可以称为“掉进3000点大坑的基金”。这些基金要么是没能在市场趋势变坏时，及时减仓规避风险；要么是不敢在市场跌入2500点一带时，及时补仓摊低成本，抓住机会“弯道超车”。下一步，它们何时再走强，变数更多。特别是，如果一家公司旗下掉进3000点大坑的基金丛生，那就不得不好好找找原因了。

统计区间内3000点以下基金扎堆的公司，落到如此地步，到底出了哪些问题？

纵观净值依然在3000点以下的基金，农银汇理比例最大，相对集中在数位基金经理管理的产品上。

上投摩根3000点以下基金比例第二。2018年公司旗下基金抱住熊股不放，本公号曾以《穿透重仓股看懂基金，国联安上投摩根这般熊操作》做过分析，熊市中输在了起跑线上，底子太薄，今年在大盘反弹时只是减亏， 3000点以下基金居多几无悬念。公司债多不愁，一副“老赖”形态，感兴趣的读者可以翻看《全球财说》之前的文章，上投摩根为何滑落至今的原因说的一清二楚。

今天来重点看看农银汇理和国泰，为何掉进3000点大坑的基金数量庞大。

农银汇理主动股基全面跑输

农银汇理旗下主动管理股票基金的净值，依然低于去年跌破3000点时的基金占比最多，达96%。农银汇理只有1只主动股基净值在3000点以上，3000点以下竟然高达24只，更有2900点以下（净值增长率区间跌幅3.33%以上）者14只， 2850点以下（净值增长率区间跌幅5%以上）者10只。

从全部基金公司看，农银汇理旗下基金净值在3000点以下的占比最大；具体来看，则是在几个基金经理管理的产品中创伤最深。

顾旭俊管理的农银汇理新能源主题、农银汇理区间策略和农银汇理中国优势，基金净值都在2850点以下。郭世凯管理的农银汇理行业成长A、农银汇理行业轮动和农银汇理现代农业加，均在2800点下。业绩最惨的是颜伟鹏，他管理的农银汇理主题轮动和农银汇理工业4.0，净值对应指数是2532点和2730点。

这些基金为何这么惨？以农银汇理主题轮动为例，之前市场跌破3000点时，该减仓时晕晕乎乎没减，待跌到底部区域不该减仓时却坚决彻底投降。

2018年2季度内，上证综指下跌10%，农银汇理主题轮动2季度末仓位92%，3季度末时仓位仍是90%，几乎没有什么减仓操作，满仓为指数“护盘”，全程陪同指数下跌。从2018年6月15日大盘跌破3000点到年底，上证综指下跌18%时，农银汇理主题轮动净值下跌28%，跑输大势10个百分点，直接导致此基金净值在同类基金中2018年度排名倒数第2。

当市场跌到2018年底，已有众多基金看到反弹机会逐步加仓时，农银汇理主题轮动却在季度内减仓了30个百分点，仓位骤然降到60%，致使在2019年初反弹中比同行大幅踏空。这是多深的恐惧感，让这位基金经理在市场底部举起白旗？

据农银汇理主题轮动最新招募书介绍，农银汇理的投资流程中，投资决策委员会对基金经理的投资方案进行原则性决策，基金经理执行和优化组合配置方案，并对其投资业绩负责。

经统计，农银汇理旗下基金在2018年3季度加仓、第4季度内减仓的占比竟然超过六成。基金仓位调整失误，导致大面积跑输指数，是农银汇理投资决策委员原则性决策错误，还是基金经理个人水平低？

为了寻找公司方面的解释，《全球财说》向农银汇理发函一探究竟，但截至发稿未获答复。

国泰11只基金净值在2600点之下

国泰旗下主动管理股票基金共55只，却有44只、占比80%的基金净值低于3000点。如果说农银汇理掉进3000点大坑的基金面积大，那么，国泰则是在掉进大坑的深度上，惨烈无比。

国泰旗下在2600点以下（净值增长率跌幅13%以上）的基金有11只，其中6只在2500点以下（净值增长率跌幅17%以上）。这11只基金2018年底时规模158亿元（涉及137万持有人），其中6只基金规模超过10亿元。

和农银汇理类似，国泰旗下也有同一经理管理产品集中跑输大势的情况，如国泰金鑫和国泰成长优选均由申坤管理。另外，国泰中小盘成长和国泰估值优势均由杨飞管理。国泰金鹰增长、国泰智能汽车和国泰价值经典，均有周伟锋参与管理。

国泰金鑫是业绩最差基金，折算到上证综指只到2243点，简直是比“地下室”还低了。

国泰金鑫的疲弱，首先源于2018下半年亏损太多，从2018年6月15日到年底净值下跌42%，最根本原因是重仓股配置失误。其中，重仓的天齐锂业去年两个季度内下跌16%、23%；重仓的美克家居去年两季度内分别下跌22%、14%。熊股重创国泰金鑫2018年业绩，使得其基础太差，2019年虽有恢复，但距离恢复元气仍长路漫漫。

国泰睿吉A/C折算到上证综指也刚过2400点，其在2018年4季度内减仓38个百分点到31%，使得2019年净值跑输大盘20个百分点。同样的还有国泰普益A/C，2018年底居然空仓。

据国泰基金方面的最新招募书介绍，国泰基金投资决策委员会审议并决策公司整体投资策略、基金大类资产配置原则，实行投资总监和基金经理分级授权制度和股票池制度，进行集中交易，以及风险管理部对投资交易实时监控。

根据上述原则，国泰金鑫持有重仓股的失误，是投资总监与基金经理两人共同的失误吗？

国泰睿吉A/C、国泰普益A/C的踏空，属于大类资产配置失误，投资决策委员应该负责吗？

《全球财说》同样向国泰基金发函寻求答案，但截至发稿，国泰基金方面也无言以对。