3000点回来了！创业板年内涨40% 慢牛or记忆牛？

（原标题：3000点回来了！270股涨停，创业板年内飙升40%，慢牛or记忆牛？）

3月11日周一，A股重拾升势。沪指收盘大涨1.92%，收复3000点大关；创业板指大涨4.43%刷新9个月新高。个股也涨声一片，两市涨停个股家数也再度超过200家。

创业板牛冠全球，年内已涨近40%

周一，创业板指涨4.43%，收报1727.8点，续创逾9个月新高。而今年以来，创业板指累计涨幅高达38.17%，在全球主要股指表现中位列第一。

行业板块表现分化

周一，电工电网板块全天强势上涨，中国西电、宝胜股份、天成控股、平高电气等近80只个股涨停。

大金融板块持续回调，保险板块领跌，券商板块尾盘拉升，前期热门股中国人保逼近跌停，中信建投早盘一度跌停，随后打开跌停板冲高，但最终收跌7.63%。

270只个股涨停

3月11日，A股共有270只个股涨停，涨停板数量仅次于2月25日，在经历了3月8日的近期低谷后，市场人气迅速恢复。此外，从近一个多月的市场表现看，每日涨停板数依旧维持高位。

在3月11日封涨停板个股中，强势反包股成为市场的一个重要亮点。Wind统计显示，在3月11日涨停个股中，3月8日跌幅超过7%的个股有75只，占比29%；跌幅在3%到7%之间的有87只，占比34%；上涨个股占比仅占23%。（剔除ST类个股）

（图片来自Wind金融终端市场情绪910功能）

北上资金连续4日净流出

3月11日，北上资金净流出近20亿元，连续第四日净流出A股，其中，沪股通净流出8.07亿元，深股通净流出11.8亿元。

回购规模暴增860%

伴随着市场走热的同时，是A股回购量的节节攀升。

Wind数据统计显示，2019年以来，已有458家A股公司实施回购，累计回购次数509次，累计回购规模490.88亿元，回购规模同比去年暴增864.40%，且逼近2018年全年规模。

从回购规模来看，2019年以来，已有133家A股公司已实施回购规模超过亿元。其中美的集团、陕西煤业、招商蛇口、恒力股份、世纪华通已实施的回购规模分别达40.49亿元、24.60亿元、13.02亿元、9.98亿元，位居回购规模前五位。

产业资本加速减持

就在回购规模连创记录的同时，A股产业资本却持续减持。

按照变动截至日期计算，截至3月11日，今年以来A股产业资本减持规模达172.85亿元，涉及913家A股公司。

其中，1月份产业资本减持规模11.86亿元，涉及580家A股公司。2月份产业资本减持规模88.43亿元，涉及444家A股公司。

而3月份以来，还不到半个月时间，A股产业资本减持规模已达71.29亿元，涉及234家A股公司。

后市怎么看？

申万宏源：如果非要说有牛市，这一次可能是“记忆牛”！

对于这样的走势，申万宏源证券策略分析师王胜等认为，当前“业绩牛”、“改革牛”和“水牛”的预期同时存在，但三种牛市逻辑均未确立。很多投资者在讨论牛市预期时，并不是清晰地拆分牛市的性质和驱动力，而更喜欢使用复盘的视角，讨论2019年像历史上哪一年。有趣的是，复盘视角下，春节之后A股的加速上涨行情，也是多种乐观预期叠加的结果。部分投资者认为“宽信用”将见效，2019年神似2009年；部分投资者看好金融供给侧改革预期支撑非银金融板块估值，认为2019年神似2014年；而更多的投资者看到了“经济差、货币宽、科创板落地在即，改革转型再加速”，认为2019年神似2015年。一句笑谈，如果非要说有牛市，这一次可能是“记忆牛”！

广发证券：从“快涨”到“慢牛”

广发证券回顾了A股历史大级别05-07年、08-09年以及14-15年3轮牛市，并找到在牛市初期跌幅超过3%且成交额超过前5日均值的1.2倍（3月8日成交额是前5日均值的1.2倍）的日期：14年12月9日、08年11月18日、05年8月18日。（1）市场期望值依然为正——在首次放量大跌后30个交易日，上证综指大概率上涨，即使下跌幅度也相对有限；（2）市场风格基本延续——在首次放量大跌前后30个交易日：14年延续了大盘股的风格，而08年和05年则延续了小盘股的风格；（3）成长股领涨行业会有一些切换——在首次放量大跌前后30个交易日：14年大盘股风格下，大跌前领涨的10个行业中，在大跌之后有7个依然领涨；但是在08年和05年小盘股风格下，大跌前领涨的10个行业中，在大跌后仅有3-4个行业依然领涨。

广发证券表示，判断A股正式确立由“快涨”转向“慢牛”即我们提出的“金融供给侧慢牛”。继续看好小盘成长风格，成长底，科技牛。配置盈利底部拐点向上且政策持续支持的“双逆周期”成长板块——电子（半导体、消费电子）、军工、计算机（软件）。投资者应该从熊市左侧思维“用确定性防守，逢反弹卖出”转向熊牛反转的右侧思维“逢调整买入，买成长性进攻”。

海通策略：普涨轮涨，波动回撤大，目前市场处于牛市孕育准备期

海通证券认为现在是牛市孕育准备期。牛市孕育准备期市场特征：普涨轮涨、波动回撤大。牛市第一阶段行业普涨轮涨明显，价值搭台，成长唱戏。以2005年下半年、2008年四季度、2012-13年为例：

2005年时上证综指在6月触及998点这一低点后最高上涨225点至9月的1223点，之后上证综指回撤156点至12月的1067点，即整个第一阶段上证综指的最大涨幅为23%，但累计涨幅只有7%，回撤时吐出涨幅的接近70%；

2008年上证综指在10月的1664点见底后最高上涨436点至12月初的2100点，之后指数回撤286点至12月末的1814点，期间上证综指的最大涨幅和累计涨幅分别为26%与9%，涨幅回吐66%；

2012年12月上证综指在1949点见底后最大上涨494点至2013年2月初的2443点，之后回撤282点至4月的2161点，期间最大涨幅和累计涨幅分别为25%与11%，涨幅回吐57%，创业板指2012年12月至4月期间最大涨幅和累计涨幅分别为55%与43%，涨幅回吐22%。

国君策略：交易集中风险释放，行情仍在途中

国泰君安认为，随着结构性因素逐渐占据主导，将接力周期性因素继续提升风险偏好。后续行情或更多受政策驱动影响，外资定价和科创板定价仍是市场主线。市场预期监管的优化和完善将创造新的空间，社会资金有望大量涌入。在当前宏观与市场环境下，涌入的社会资产主要是游资，其特点是偏向高风险特征的股票。从市场结构表现来看，行情驱动逻辑仍在继续，未来表现比较好的仍应该是高风险特征的股票，包括科技类、券商类股票，机构投资者相对更加注重配置逻辑，在市场逐渐趋于活跃的过程中，投资风格不由公募主导而是由游资主导，这也将有利于进一步提升市场活跃度。